融资客的悲喜2015

【中国经营网注】2015年的两融市场备受瞩目。从峰值到腰斩的过程，伴随着投资者遭遇强平、资产大幅缩水甚至破产的故事，有人一夜白头，有人资产“一夜回到解放前”。经历浩劫之后的融资客尽管情绪在10月起逐渐恢复，但由股市回调引发的杠杆资金连环爆仓，却成为最深刻的投资者教育。文章来自21世纪经济报道：

“从天堂到地狱”，2015年杠杆两融的过山车行情之跌宕或可用此语句形容。

从2014年12月首次突破万亿大关后，两融余额就一路高歌猛进，2015年5月20日，两融余额突破两万亿，6月18日达到最大值——2.27万亿。但随后经历3个月“杀跌”后，两融余额在9月剧降至9067亿。

从峰值到腰斩的过程，伴随着投资者遭遇强平、资产大幅缩水甚至破产的故事，有人一夜白头，有人资产“一夜回到解放前”。

经历浩劫之后的融资客尽管情绪在10月起逐渐恢复，但由股市回调引发的杠杆资金连环爆仓，却成为最深刻的投资者教育。

两融狂欢

两融的疯狂起点始于2014年12月19日，当日融资余额首次突破万亿——1.007万亿。

在一家上市券商营业部担任客户经理的李丽(化名)回忆起当时业务爆发的情况。“以前我们开两融账户资金都是0门槛，还没有客户愿意搭理。但2014年11月后形势急转。当时券商板块领涨，另一方面两融业务逐渐规范，从0门槛逐渐提升至50万门槛。很多客户都急了，赶在提高门槛的节点开户，我们周末加班加点处理。”

“每个客户经理要求每个季度开两融账户10个。”李丽告诉记者，但由于上半年行情较好，客户经理往往能超额完成。

彼时，对于低于50万开户的客户，授信额度并不高，只能融出0.5倍杠杆，。而随着上半年A股不断高涨的行情，两融杠杆倍数最高放到了2倍，一般情况下也有1.1-1.5倍。

“融资业务最火的时候，是券商借不出钱。那时在4-5月时，我们能保证开盘10点前有可钱可借出，但超过10点就不好说了。”李丽说。

同样，在唐飞(化名)看来，两融爆发点发生在4-5月。唐飞在北京一家大型券商营业部担任两融业务的投资顾问。“4-5月时，营业部一个月就能开50个户，顶我们过去一年的量。”

唐飞表示，其所在营业部今年上半年开户资金门槛最低可到10万，“普通账户杠杆倍数可享受1.5倍杠杆;资产除非在三四千万以上，能特批2倍杠杆。”

伴随着高涨的牛市，5月20日，融资融券余额首次突破了两万亿，达到2.013万亿元，当天上证指数最高点为4520点。

平仓高峰期

然而，两融狂欢在6月中旬戛然而止。6月15日上证指数开始大幅回调，15-18日连续三天累计回撤7.49%，两融余额规模在18日达到顶峰——2.273万亿，随后行情开始“雪崩”。7月6-8日，两融余额每天分别降1363亿、1445亿、1702亿，成为历史以来降幅最大的期间。7月8日，上证指数跌至3507点。

唐飞对此记忆犹新。“平仓高峰期就是发生在7月初。以往情况下，当接近130%比例我们会让客户自己去强平处理。但7月初，我名下客户有7-8个需要公司去强平。”