中南重工溢价23倍收购手游公司 被疑玩资本游戏

【中国经营网综合报道】近日，中南重工公告称拟以8.71亿收购深圳值尚互动100%股权，高达23倍的溢价引发市场质疑。

据证券日报报道，10月8日，从6月初便一直停牌的中南重工终于披露了重大资产重组预案。公告显示，公司拟以8.71亿元收购深圳市值尚互动科技有限公司(以下简称：值尚互动)100%股权，同时募集配套资金8.7亿元。

值得注意的是，在这次收购中，值尚互动的预估价值高达8.71亿元，溢价高达23倍。

对于如此高的增值率，公司解释称，“除游戏公司普遍估值增值较高外，标的资产较高的资产盈利能力、未来较高的业绩增长速度和优秀的游戏推广运营人才也是导致估值较高的原因”。

不过，对于值尚互动如此高的预估值，还是有业内人士提出质疑。

“23倍的溢价，其估值恐怕与游戏本身的收益没有太大关系，光靠游戏业务估值出23倍的溢价是不可能的。”有熟悉手游的业内人士表示，现在市场投资游戏的热潮已经过去，即使是市场最好的时候，溢价率能达到10倍就已经很高了。

据该人士介绍，目前的手游行业周期性很短，大多游戏生存时间平均在一年时间左右，属于快销品。“目前投资游戏的热潮已经过了高发期，大多投资已经不再投资游戏行业了。”

这也不禁引发疑问，中南重工8.71亿元的投资能否回本?

公告显示，值尚互动2013年、2014年、2015年1月份至7月份分别实现营收2113.35万元、4021.24万元、3614.03万元;分别实现净利润951.92万元、2113.4万元、1198.95万元。

业绩承诺方承诺，值尚互动2015年度、2016年度、2017年度实现的合并报表净利润不低于6000万元、9100万元、1.18亿元。

对此，有从事游戏业务的匿名人士分析，从以前收购手游的公司盈利情况来看，往往是第一年能够达标，但从第二年开始就得自己掏钱完成协议。也就是说，业绩承诺方大多在第二年和第三年会因无法完成业绩承诺而不得不自己拿钱补贴。

当然，这并不代表游戏发行公司就无路可走，未来业绩无法提升了，只是未来不确定性较多而已。

有游戏公司相关负责人分析手游公司称，目前大多数手游公司都是凭借单一产品支撑整体营收，后续产品能够成功存在不确定型，而且售后市场整体风险型高。目前有5%的项目实现盈利而在这5%的项目中也只有5%的精品能赚到大钱。

那么，现如今的游戏行业是怎样的现状呢?游戏发行公司是否赚钱呢?

“现在的游戏行业老大是腾讯，由于其本身具有发行渠道，拥有大量的有黏性的客户群，因此，腾讯的游戏业务不愁不赚钱。同样，有渠道的还有网易，也是能够发布亿万级产品的游戏大户。”按照游戏行业的内部人士透露，目前的手游业务发展主要靠的就是渠道，有些没有渠道的发行公司现在的生存空间已经越来越小。

对此，北京商报也报道表示，此次中南重工是跨界涉足游戏领域，这不禁让市场想起该公司刚完成不久的对影视公司的跨界并购。

中南重工在今年1月完成了10亿元收购大唐辉煌100%股权的重组。当时对大唐辉煌的收购模式几乎和现在收购游戏公司的模式如出一辙，均在收购时配套募集资金以支付现金对价。而且，这两起前后仅相差半年左右的重组还有一个非常明显的共性，不论是影视还是游戏，都是近年来资本市场最为热门的概念。在6月中旬股灾之前，上市公司只要贴上影视或者游戏的标签，股价均会大幅上扬。而中南重工是在股灾爆发之前半个月停牌筹划并购游戏公司的，当时市场还正处于牛市的亢奋状态。

而在不到一年时间里两次跨界涉及市场的热门题材，有市场人士质疑中南重工收购游戏公司的动机可能是在炒作和讲故事。不过，中南重工则解释称收购值尚互动是对公司现有产业链的延伸。

证券日报也报道表示，有行业人士评价，传统行业收购和并购移动游戏就是一场资本游戏，在这场资本游戏中获利的只有手游研发商和企业大股东。

如同此前收购手游的上市公司一样，逢“游”必涨的规律也体现在中南重工的身上。从市场表现来看，公司的股价截至停牌前最高点涨至60.4元/股，而在3月份之前，公司股价仅在16元/股至17元/股之间徘徊。

(编辑：卢月)