阿里股价遭看空的背后

【中国经营网综合报道】《阿里巴巴：为何股价还可能会再跌50%》，昨日，《巴伦周刊》这篇看空阿里巴巴股价的文章引起了媒体的广泛关注。这给股价一直在下跌的阿里巴巴带来了不小的困扰。为此，阿里方面回应称，该篇文章“存在事实上的偏差，对事实进行了选择性的报道，结论将误导投资者”，并表示已向《巴伦周刊》编辑部提交抗议。

但值得一提的是，距离去年9月19日上市将近一年的时间，阿里巴巴的股价却已出现了连续10个月的下滑，市值缩水1407亿美元。阿里上市后的道路，似乎尤为坎坷。

阿里遭《巴伦周刊》看空 回应：报道扭曲事实

据新华社“新华国际”客户端报道，9月12日《巴伦周刊》刊发封面故事《阿里巴巴：为何股价还可能会再跌50%》。

《巴伦周刊》的长文很不含蓄，分析了阿里面临的新竞争环境，质疑了阿里的估值、公司治理、假货等诸多问题。

文章指出，阿里的估值与同行业相比依然偏高：彭博数据显示，52名追踪阿里巴巴的分析师中有45名依然给予阿里买入评级……各券商的平均目标价95.5美元几乎比现价高出50%。但说实在的，下跌50%看起来更现实一些。如今阿里巴巴的市盈率为25倍，应该向易趣(eBay)15倍市盈率靠拢才对……

文章还集中火力对阿里的大量财务及运营数据进行了质疑：投资咨询公司JCapital创始人安·斯蒂芬森-杨一直密切追踪中国的电子商务行业，尤其是阿里巴巴。她对于其增长数字百思不得其解。她发现“阿里巴巴财报的数据与已经与中国政府的整体零售销售、消费支出或电子商务数据严重脱节”。比如，阿里称有3.67亿用户，这基本上与中国官方公布的网络购物总人数相仿。以及，阿里称用户在其网站的购物开支(人均每年1215美元)比美国网上购物平均开支要高出26%。考虑到美国消费者更加富裕，且电商生态更为发达，这一数字是否合理呢?

1215美元的人均年开支与中国2260美元的年均消费开支相比同样过高。这意味着阿里巴巴用户每年在淘宝和天猫上的消费占到其总消费的一半以上。尤其是考虑到阿里并未涉足餐饮、住房、交通等领域。

比如，阿里巴巴称，在过去的四年中，用户量的复合增长率为39.1%，2011年六月为9800万人次，2015年六月为3.67亿人次。然而，几乎在同一时间段内，中国互联网信息中心所做的两年一次的全国性调查显示，中国的在线购物人数复合增长率为23.5%，从2011年6月的1.73亿人增长为 2014年12月的3.61亿人。

文章最后总结称：“在事实面前，华而不实的财务报告将不再带来帮助。未来几年，马云及信任他的投资者将会理解到这一点，而这不会是一件好事。

而据北京青年报报道，对此，阿里巴巴昨天回应指出，《巴伦周刊》的这篇报道为了立论，对公开数据进行多次篡改，存在许多计算错误，不胜枚举。比如在最基本的阿里巴巴市盈率数字上，作者预测性计算阿里2016年的市盈率，结论为25倍，居然使用当前股价去除以2015年的全年预计收入，以此得到结果。这种移花接木的不同时段比较法，成为作者文中的很多数据来源。

文章作者Jonathan Laing在文章中指出，阿里巴巴的年度活跃用户3.67亿，高于CNNIC公布的中国网购人口数量，以此质疑阿里用户数据。但阿里巴巴查阅CNNIC最新报告，报告显示中国在线消费人口总数为3.74亿，高于3.67亿，事实上，过往阿里活跃用户始终紧跟整体一起增长。《巴伦周刊》作者再次移花接木，使用前一年度CNNIC数据和阿里巴巴当前数据作比较。

阿里认为，《巴伦周刊》该文章不仅嫁接中国数据进行比较，为了质疑阿里的数据，甚至不惜直接篡改美国网购数字。根据美国人口调查局的数据和Forrester Research估计，2014年美国人均网购约为1665美元，而该文中美国人均网购只有963美元，作者据此在报道中称，阿里巴巴用户年平均消费额是1215美元这一数据值得怀疑。阿里方面称，作者文中对阿里用户年平均消费额1215美元还计算错了，实际上这个数字是1056美元。

此外，Jonathan Laing认为，eBay的市盈率只有15倍，阿里巴巴股价也该朝着15倍市盈率的方向下滑。对此，阿里方面表示，这种比较忽略了一个核心事实，eBay在美国运作，阿里巴巴在中国发展。阿里巴巴指出，如果要真进行比较，应该把阿里放在中国三大巨头BAT中比较，腾讯和百度的市盈率分别约为31倍和24倍。

阿里最后强调，除篡改数据和扭曲中国现状之外，Jonathan Laing的这篇文章在完全没有事实的基础上，采用错误的信息，对马云个人信用、公司治理结构、阿里的投资交易结构等议题予以攻击，选择性使用信息误导读者，此外，作者还对华尔街投行专业分析报告不屑一顾。目前，阿里巴巴集团已经要求《巴伦周刊》更正这样一篇不诚信、不专业并且不公正的报道。

另外，“新华国际”客户端也报道表示，太阳信托银行分析师派克认为，《巴伦周刊》的说法确实存在问题。