央行组合拳释放流动性 未来或仍存降准降息可能

【中国经营网综合报道】本周二晚间，央行降息降准为动荡的股市带来了一些利好。同时，央行还于25日、27日分别在公开市场进行了1500亿元的7天期逆回购操作。而对于未来的货币政策，有分析人士认为，仍存宽松空间。

据上海证券报报道，昨日央行进行1500亿元逆回购操作，向市场释放流动性，且中标利率从之前的2.50%下降至2.35%。当天公开市场有1200亿元逆回购到期，央行通过逆回购实现资金净投放300亿元。在本周二(25日)，央行同样进行了1500亿元逆回购操作，中标利率2.50%，资金净投放300亿元。

近期央行还通过降息降准、实施中期借贷便利(MLF)、抵押补充贷款(PSL)、短期流动性调节工具(SLO)等增加市场流动性。26日，央行开展了短期流动性调节工具操作(SLO)，向市场投放流动性，交易量1400亿元，中标利率2.30%。自26日起，央行还降息25个基点、降准50个基点，市场估算此轮降息降准释放流动性或达7000亿元。

25日财政部、央行还通过国库现金管理商业银行定期存款业务系统进行2015年中央国库现金管理商业银行定期存款(七期)招投标。操作量600亿，期限3个月(91天)。

有券商分析师表示，上述举措并发，意在将资金利率维持在低位，自26日起，中标利率降至2.30%附近，也体现央行降低资金成本的意图，并以此对冲外汇占款流出的影响。

某股份行上海分行一位人士也表示，由于临近8月末，市场面临巨量逆回购到期、存准金净上缴、财政上缴，银行月末时点，以及汇率贬值预期形成的资本外流压力等因素，这使得市场流动性压力加大。而央行举措，有意对冲上述压力，将市场资金利率维持在低位。

此外，经济参考报也援引民生证券固定收益研究负责人李奇霖介绍表示，降准释放流动性时点为9月6日，在降准流动性释放之前，维持较大的公开市场投放量，意在稳定资金利率，对冲外汇占款流出的影响。他分析称，本次逆回购利率下调至2.35%，表明央行有通过货币量投放压低资金利率的意图。“在实体产能过剩、主体自身造血能力不足的背景下，维系一个低资金利率环境非常必要。”李奇霖说。

27日，上海银行间同业拆放利率(Shibor)显示，不同期限利率涨跌互现。其中，隔夜Shibor报1.7590%，下跌2.70个基点;7天Shibor报2.3980%，下跌3.10个基点;3个月Shibor报3.0960%，下跌0.15个基点。6个月、9个月和12个月期的Shibor利率均有所上升。分析认为，尽管央行投放力度不小，但尚不足以完全缓和流动性的压力，市场实质性的流动性改善仍要等到降准之后。

李奇霖称，货币宽松引导资金利率下调，贬值预期增加可能会导致外汇占款流出更剧烈。因此，核心还是得提高人民币资产的赚钱效应，后续财政转向积极可能性加大。

同时，上海证券报也援引瑞银中国首席经济学家汪涛的观点表示，现阶段实体经济和金融体系较为脆弱的背景下，央行有必要保持适度宽松的货币条件，以促进经济增长、抵御通缩压力、稳定债务周期和金融市场 预期。

“朝前看，在贬值预期驱动外汇持续流出的背景下，央行仍可能进一步降准，并辅以MLF等工具加强流动性支持力度。我们预计决策层将加大PSL使用力度，从而在支撑基础货币的同时改善对实体经济的传导。此外，年内央行还可能再次降息以进一步降低实体经济融资成本。”汪涛说。

值得注意的是，当前实体经济的融资成本仍然保持较高水平，今年第二季度企业一般贷款的平均加权利率仍维持在6.46%的高位。考虑到7月份的PPI为-5.4%，这意味着实体经济所面临真实融资成本其实在10%以上。

澳新银行大中华区首席经济学家刘利刚认为，央行未来仍存在继续放松货币政策的空间。由于PPI连续41个月出现负增长，这意味着中国的通缩风险依然存在。为了应对通缩风险并实现今年实现经济增长7%的目标，中国可能进一步放松货币政策，包括第四季度再降准50个基点并推出一系列的定向宽松政策。

(编辑：卢月)