员工持股风险显现 大股东直面“兜底”危机

【中国经营网注】在证监会鼓励上市公司实施员工持股计划的背景下，越来越多的上市公司开始采用这种激励方式。同时，不少员工持股计划更通过引入杠杆条款放大了股价上涨所带来的浮盈。但是，在目前股市频繁震荡的影响下，杠杆条款的杀伤力日渐显现。一些扮演“兜底者”角色的上市公司大股东也被波及。文章来自每日经济新闻：

2014年6月，随着证监会发布《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》，员工持股计划被越来越多的上市公司所采用。这种激励方式将上市公司股价与员工个人利益联系在了一起。在行情高涨之时，不少员工持股计划更通过引入杠杆条款放大了股价上涨所带来的浮盈。

然而，《每日经济新闻》记者注意到，在近期震荡行情中，伴随大批员工持股计划的集体“沦陷”，杠杆条款的杀伤力也突然显现。一些扮演“兜底者”角色的上市公司大股东也被波及。

员工持股遭深套

虽然本周二A股反弹力度较强，但对曾被多家券商强烈推荐的万达信息而言，当前股价距离78元的高点依旧遥远。除了“高位站岗”的普通投资者，公司上千员工以及高管，同样关心着股价的跳动。这是为什么呢?

今年5月，万达信息首期员工持股计划方案通过股东大会审议后，公司即通过万达信息1号资产管理计划购买公司股票。之后万达信息发布公告，截至6月10日，万达信息1号已购买万达信息股票727.79万股，完成股票购买，均价为137.26元/股，投入资金约为10亿元。随后公司实施了10转10股派1元的利润分配方案，持股计划的建仓成本变为68元左右。

令人始料未及的是，在万达信息员工持股计划完成建仓后不久，公司股价就在A股急跌行情中连遭重挫，按昨日收盘价估算，万达信息员工持股计划已被深套逾四成。

《每日经济新闻》记者注意到，iFinD数据显示，今年以来，有近260家上市公司提出员工持股计划，截至昨日收盘，有超过20家公司出现股价跌破员工持股买入成本的情况。且从时间段来看，在今年5月~6月实施买入的员工持股计划，大多被套。

如鼎龙股份首期员工持股计划买入时间区段为5月15日～6月4日，共计购买498万股，购买均价为31.92元/股;中来股份员工持股计划买入时间为6月24日～25日，购入53万股，交易均价为81.89元/股;再如通鼎互联，第一期员工持股计划买入时间为5月12日～5月28日，交易均价为20.20元/股。

杠杆条款成风险“放大器”

众所周知，在近期A股市场的剧烈调整当中，受伤最重的正是通过融资甚至场外配资入市的投资者。但在不少员工持股计划中，杠杆条款也成为了风险“放大器”。

以万达信息为例，在公司首期规模为10亿元的持股计划中，按照1.5:1的比例设立优先级份额和次级份额，员工自筹部分约为4亿元认购次级份额。根据方案约定，优先级份额按照7.50%的预期年化收益率和实际存续天数优先获得收益。对万达信息的员工而言，虽然通过份额分级放大了次级份额的收益或损失，但若股价下跌，次级份额的跌幅也会大于股价跌幅。

在目前已公布的员工持股计划中，华孚色纺就因高达10倍的杠杆引起关注。

方案显示，华孚色纺员工持股计划总规模为2亿元，按照6:3:1的比例设立优先级、中间级和劣后级份额，其中员工出资2000万元认购劣后级份额。其中，优先级份额和中间级份额均按照预期年化收益率和实际存续天数优先获得收益。华孚色纺也提示，对于劣后级份额而言，通过份额分级，放大了劣后级份额的收益或损失，若市场面临下跌，劣后级份额净值的跌幅可能大于公司股票跌幅。

值得注意的是，员工持股计划一旦实施，就会进入锁定期而无法交易，参与者面对下跌也只能望“股”兴叹。