退市传言A股惊魄 改革牛亟须长期资金入场

连续三周惊心动魄的救市之后，A股终于进入相对平稳期。机构也没有等到预测之中的回调。

7月23日，在次新股、国企改革的带动下，大盘突破4100点。至此，沪深股指已连续六个交易日以红盘报收。沪深两市成交继续放大，总量接近1.4万亿元。所有板块无一下跌。

“目前，距离4500点还有不足10%的空间，我们认为此期间内是相对安全的。”肖斌(化名，北京某大型公募基金经理)告诉《中国经营报》记者，当次新股、国企改革、补涨概念股等见顶时，反弹就差不多结束，预计又将是一波调整。

业内人士呼吁，养老金、社保资金、保险资金等长期资金应该加快入市步伐，填补短线资金、杠杆资金撤出后形成的真空。继广东之后，山东千亿元养老金委托投资，或将拉开规模庞大的地方养老保险基金入市大幕。

下半年波动区间：3200~4600点

两市成交量的明显放大，表明市场活跃度在进一步提升。近期股市的强势反弹也再度吸引爆仓出局的场外配资客的回归。

申万宏源最新投资策略报告称，“震荡分化，修养生息”是下半年的主旋律，并预测，上证综指核心波动区间为3200点~4600点。虽然也长期看好，但海通证券则坚持“下半年现金为王”。

由于4500点是维稳政策退出的关键点位，且券商承诺4500点之下不减持，因此，市场预计4500点之下，处于相对安全区域。

从多空博弈看，做多动能明显占优。

首先，“十三五”规划的草案已经完成，将进入征求意见阶段。

其次，山东省确定将1000亿元职工养老保险结余基金委托全国社保基金理事会投资运作，分批划转，目前第一批100亿元已划转到位。除了广东、山东,养老保险基金累计结余超过1000亿元的江苏、浙江等省市，也有望成为试点省份。这是市场觊觎的地方养老保险基金的增量资金入市的延续。

第三，央行联合多部门发布《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》，鼓励创新创业，对新兴产业给予充分肯定。

第四，国企改革顶层设计方案临近推出，国企改革板块成为机构调研的重心之一。

第五，自监管机构要求上市公司推出增持、回购等“5选1”救市方案之后，上市公司回购的热情高涨。自7月1日至7月22日，有36家上市公司发布回购方案，其回购资金总额上限为406.42亿元，其中7家公司回购金额均超10亿元。

从二季报披露信息可知，基金正在积极调仓。整体看，基金二季度进行了降仓避险，其中54只基金二季度仓位显著下降，与一季度相比降仓超过20个百分点。

一个最大的变化是，金融等传统行业在基金中的占比创出历史新低，而医药生物和计算机行业等成长股仍最受青睐。

截至6月底，主动基金整体配置金融股的比例只有3.43%，逼近历史新低。对房地产、批发零售、交通运输、建筑业等传统行业的配置也处于极低水平。

季度披露数据，凸显机构对金融业的看法与国家队存在巨大分歧。在创业板100多倍的PE与金融业十几倍的估值之间，市场的选择也与国家队相左。

在近期市场自发地持续反弹中，相比军工、医药等强势反弹，银行板块的表现则差强人意。甚至在7月22日，大盘暴涨2.43%当天，各板块里，银行股涨幅最小。

银河证券基金研究中心数据显示，截至7月23日，创业板静态PE高达108.99倍，中小板66.74倍，而上证50只有12.32倍;从估值看，银行股滚动PE也最低，只有7.53倍。

毕马威最新银行业调查报告指出，由于监管机构对资本的扩充要求以及净利润增长幅度减缓，净利润增长速度滞后于资本增长速度，近三年商业银行平均资产利润率、平均资本利润率均持续其下滑态势。

不过，也有不同观点。

在接受本报记者采访时，野村中国及香港银行业股票研究主管江利表示，虽然未来三年，中国银行业的盈利会经历权益回报缓慢下滑的过程。但是盈利的缓慢下滑不一定会意味着股价的下滑，也不一定意味着估值的下滑。江利判断，得益于利率市场化的推进，以及金融改革推进之后带来的资源配置效率，银行股的估值倍数还是有可能提升的。此外，信贷风险逐步释放的过程中，也有助于估值倍数的修复。

救市资金短期不会退出

虽然股市动荡基本结束，然而，A股仍然杯弓蛇影。在连续多个交易日上涨站上4100点之后，7月24日，沪深两市均高开低走，截至收盘时，沪指报4070.91点，深成指报13518.52点，跌幅分别为1.29%和1.72%。

有网友调侃，“现在炒股就像摆摊：一有人喊“城管来了”，全吓跑了!”虽说是段子，却淋漓尽致地刻画出A股的现状。

市场参与各方乃至每一个投资者都能感受到整个市场敏感又脆弱的神经。7月20日，因国家队退出的“谣言”，A股盘中跳水，午间证监会辟谣后大盘显著回升;7月22日，证金公司减持伊利1.1亿股的消息在二级市场上炸开了锅。直至22日晚间，中国证券金融股份有限公司(以下简称“证金公司”)总经理聂庆平否认传言，称“证金未卖出任何上市公司股票。”

而谣言刚一澄清，第二天(7月23日)即刻放量大涨近百点。