监管层放开牌照管制 机构蓄势新三板“爆发”

跨年之际，含金量颇高的政策密集出台。其中，被业内称作为新三板“新政”的重磅政策悄然而至——2014年12月26日，证监会发布《关于证券经营机构参与全国股转系统相关业务有关问题的通知》(以下简称《通知》)，其中最受关注的是，在挂牌、做市业务的指导上，监管层首度放开了牌照管制，将基金公司子公司、期货公司子公司、证券投资咨询机构等扩充到新三板推荐队伍、做市队伍中。

据了解，部分机构已对此“扩容”张开双臂，梳理公司类客户资源、上报做市商测试申请。中关村新三板学院院长、太平洋证券副总裁程晓明对《中国经营报》记者表示，“放开牌照管制是这一新政的最大看点，在推荐、做市队伍扩容的背景下，迎接新三板爆发式的发展。”不过，其仍然表示，“新政”对于投资者门槛方面，并无更进一步的“利好”，他认为，只有将个人参与门槛500万元的要求降低，新三板的交投活跃度才能真正提升。

队伍扩大流动性上升

证监会发布的《通知》中共计六条大类，分别从挂牌业务、做市业务、投资者队伍、机构挂牌、系统风控、系统监管等六个方面给出指导意见。

其中最受关注的莫过于在挂牌、做市业务两方面直接提到的队伍扩容，细则显示，未来将扩大推荐、做市队伍。其中，支持基金管理公司子公司、期货公司子公司、证券投资咨询机构等其他机构经证监会备案后，在全国股转系统开展推荐业务;支持基金管理公司子公司、期货公司子公司、证券投资咨询机构、私募基金管理机构等机构经证监会备案后，在全国股转系统开展做市业务。开展做市业务的机构实缴注册资本应不低于1亿元，财务状况稳健，且具有与开展做市业务相适应的人员、制度和信息系统。

“就《通知》中所覆盖的各条细则来看，主要在于加大证券公司对于新三板的重视程度和投入力度。”程晓明解读说，“更进一步，基金、期货、咨询机构备案即可推荐企业挂牌新三板，非证券机构的私募基金能够做市，这将加大券商外的证券机构对于新三板的参与度，新三板还将进一步‘爆发’。”

新三板总体数据显示，自2006年中关村试点以来至2014年底，新三板累计挂牌家数已近1600家，而2014年年初新三板挂牌企业数量仅为356家，也就是说，2014年挂牌数增幅达到300%以上。在“新政”推出后，海通证券预计，新三板大扩容还将继续，未来三年，新三板挂牌企业将以每年1500家的速度增加，到2017年末达到7000~10000家。

相比挂牌，程晓明认为，“做市资格放开对于新三板未来交投的增长更具影响力。”

数据显示，2014年8月25日做市业务上线，以此为分界线，2014年年初至7月，新三板整体股票成交笔数合计3415笔，而做市业务上线当月8月市场整体成交笔数达到9821笔，9月、10月成交数量均在11000笔以上，而11月更达23358笔;从换手率来看，第一二季度换手率分别为1.43%、3.91%，但覆盖八九月的第三季度换手率飙升至6.74%。在募集资金总额方面，2014年全年新三板发行股票募集资金总额再创新高，约为130亿元，是2013年募集资金总额的13倍左右。

而做市资格开放后，这一数据或还将进一步提升。“此前仅有券商具备做市资质，大量协议转让企业未被券商看中而不能转变交易方式。做市队伍的壮大，将促使挂牌公司转为做市交易的比例大幅提升，市场交易流动性有望再上一个台阶。”国泰君安中小盘研究团队分析师郭睿哲对做市队伍扩容带来的交易流动性持乐观态度。

目前，挂牌企业选择做市热情也在放大，2014年8月到12月仅仅四个多月时间，做市公司从43家增至12月底123家，仅12月20日到31日期间就有近30家企业转为做市。而2014年第四季度数据显示，全市场成交6.75万笔，其中74%来自做市交易。

机构跃跃欲试

对于新三板本身而言，推荐、做市队伍的扩容将带来挂牌企业数量、交投活跃度的提升。而对于被纳入扩容对象的机构而言，或也将迎来不少利好。