2015年资本市场如何星际穿越？

【中国经营网注】2014年的A股市场出乎意料地玄，就如2014年最热的电影《星际穿越》。2015年到来之际，如何进行资本市场的星际穿越呢？

据证券市场红周刊报道，2014年的A股市场出乎意料地玄，就如2014年最热的电影《星际穿越》。

如今的资本市场，随着长期利率的下行，无风险收益下降，地产和人口红利的拐点下行，中国经济面临一次大变革、大转型。无论是资金还是资产，都进入一个大变革、大配置、大转型时代。这个时代，日交易额过万亿，表明新的财富转移大浪潮已经到来，人人都不能独善其身，而资本市场将打开财富转移的一扇窗。2015年到来之际，如何进行资本市场的星际穿越呢？

多维空间是更高的战略

无论是星际穿越还是资本流动，多维空间是更高的战略，是认知世界的更高层次。在四维空间里，是可以进入和看到三维空间的；而在三维空间，则不能进入和看到四维空间、五维世界。在资本市场，需要用行业估值、市值、业绩多维角度去认知世界。在一个市场中，无论牛熊，大牛股的特征都是分享估值提升、业绩成长、市值增长多维上升的过程，而好的企业基因和好的行业是必不可少的。

当一个公司的股价只能靠业绩提升而估值不能提升，或者只能靠估值提升而业绩不能增长，这些都不是财富增值的最好品种。行业和市值是其中的孪生兄弟，去认知资本市场，就不能忽视行业的基因和市值的大小。

2014年底的大金融行情激发了无数投资者的热情，让很多投资者一夜之间心花怒放。但在花开花谢飞满天的日子里，银行股和券商股却别有一番风味。工商银行1.5万亿市值，6倍PE，涨幅30%，中信证券2800亿市值，50倍PE，涨幅110%。银行股与券商股的估值差别在10倍左右，而且银行股的涨幅远低于券商股，其本质是银行股的上涨只能依靠估值提升，而不能依靠业绩提升。在利差缩小的年代，在互联网金融颠覆的时代，银行股的日子自然不好过，所以，银行股虽然极其便宜，但上涨总是让投资者有很多顾虑。而中信证券估值是工行的9倍，虽然互联网券商对传统券商有压力，但交易量突破万亿大关，券商的业绩增长还是有底的。市场在选择大金融行业中更优先倾向业绩增长，而不只是估值提升。

资本市场需要认知三重估值和四阶市值

对应三维空间和二维时间的五维世界，资本市场需要认知三重估值和四阶市值。2014年底的行情，其本质是在资本市场整体估值提升的背景下演变的。市场估值的变化，是资本市场与其他市场的穿越，这是第一重估值。随着利率水平下移，中国金融行业走向开放，各行业的壁垒被推翻，全社会融资成本极大降低。资金价格缩水的同时，资本市场的整体估值上了台阶。

而行业估值是第二重估值。所谓行业估值，是行业在社会发展变迁过程中的不同地位的演绎，当一个行业面临一个巨大发展的时候，行业的成长空间就会吸引更多的资金。当行业成熟和下滑时，估值的重心自然下移，每一个行业都有自己的周期，但花无百日红，含苞待放也许就是最好的时候。

公司估值是第三重估值。每个公司都会处在特定的市场阶段和行业，都会经历市场和行业成长的喜怒哀乐，在市场繁荣的时候，行业一片大好，欣欣向荣，但公司又是个体的，那些有生命力有个性的个体，反而在行业下行的时候，找到企业生命的第二春，企业能从行业的周期中穿越出来。市场估值、行业估值、公司估值被称为三重估值。资本市场最喜欢的就是三重估值都能提升的公司。

估值很多时候是一个虚的东西，要靠想象，要靠感知，要去品味，就像中国的诗词一样，言已尽而意无穷，不同经历和层次的人，其意味会千差万别；而市值是一个物理的东西，是一个实的东西，让人能触摸，能准确用数字量化。