降息一月：尴尬的宽松

但这却又是此次降息重点要解决的问题。当时央行有关负责人曾表示，“此次利率调整的重点就是要发挥基准利率的引导作用，有针对性地引导市场利率和社会融资成本下行，促进实际利率逐步回归合理水平，缓解企业融资成本高这一突出问题。”

货币宽松了，那么钱去哪儿了呢?

降息难“减负”

“从近期市场表现看，这可能有相当部分资金流向了资本市场，少量流向楼市以及流向实体企业等领域。”华金金融控股集团产品及风险管理部总经理张磊在接受《中国经营报》记者采访时分析称。

有公开数据显示，自央行11月21日公布降息至12月19日，沪指月内的涨幅就已经超过25%。在12月5日，沪深两市成交量破万亿元，超过美股2007年创下的最大单日股市成交纪录而缔造全球历史。

创造这一历史纪录背后是股民的积极参与。有公开数据统计显示，11月24日至12月5日，日均新开股票账户9.7万户，而今年前11个月日均新开账户仅为2.9万户。

交银国际证券分析师称，央行降息本意是降低实体企业融资成本，但实际上其最显着的影响是降低了股票的要求收益率，相反同时却推高了其他资产的利率，这可能是政策制定者所始料未及的。

部分城市楼市降息后则出现止跌回稳的态势。国家统计局12月18日公布的70个大中城市房价数据显示，11月新房房价环比下跌城市数从上个月的69个降至67个，持平的城市为3个。但房价平均跌幅较前月继续收窄，新建商品住宅成交量则较10月有所放大。

“从降息的影响来看，可以直接降低基准贷款利率水平，可以在一定程度上缓解实际利率水平过高的情况。”一些受访企业人士称，但是降息后，实体企业仍面临融资难与融资贵的问题，效果不太明显。

民进中央经济委员会副主任、浙江民营投资企业联合会会长周德文对记者表示：“通过降息来缓解企业融资难与贵的初衷是好的，但效果比较微弱。在温州， 预计明年中小企业的经营压力会更大。”

据温州金融办公布的监测数据显示，11月24日～11月28日当周，温州地区民间借贷综合利率指数为年化利率20.2%，仍然高于全国民间借贷综合利率指数19.53%的数值。

2014 年第四季度中国人民银行企业家问卷调查结果显示，资金周转指数为54.3%，较上季下降1.3 个百分点，较去年同期下降3 个百分点。

央行降息引导利率中枢下行效果同样也不是很明显。进入12月，市场利率在降息后不降反升。来自中债提供的数据显示，截至12月17日收盘，银行间回购利率全面上行，其中，隔夜、7天、14天品种大幅攀升33.4BP、38.5BP、44.0BP至3.076%、3.945%和4.973%的位置。

在股市回暖吸金等压力的影响下，近期银行发行的理财产品收益率明显走高，多数产品预期年化收益率逾6%，有的甚至高达7%。

周德文建议有关部门应加大对企业的政策扶持力度，加快金融体制改革尤其加大投融资体制改革，扩宽企业的融资渠道，以缓解企业融资难与融资贵的问题。

“降息政策的初衷是好的，但产能过剩等结构性问题仍然存在，仅靠货币政策很难解决。”有受访人士表示。

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