破产重整受理迎小高潮 下一步或成化解风险重要工具

李慧敏

上市公司或债权人向法院申请破产重整并获受理，7月迎来一波小高潮。

7月27日，*ST厦工公告称，债权人厦门市育明工程机械有限公司（以下简称“育明工程”）对厦门厦工机械股份有限公司（以下简称“厦门厦工”）的重整申请被当地法院裁定受理。

*ST中绒也在7月10日晚间发布公告称，被法院裁定受理破产重整申请。

《中国经营报》记者独家获悉，2007年《破产法》正式实施以来，已有68家上市公司申请或被债权人申请破产重整，其中51家已被法院裁定执行完毕。

有接近监管人士介绍，从破产重整计划已执行完毕的案例来看，绝大多数上市公司通过破产重整化解了风险，表现在资产负债率均大幅下降；基本所有公司都“摘星脱帽”，化解了退市风险；大部分公司真正摆脱了困局，恢复了主营业务盈利能力。下一步监管关注的重点是实质重整和真实重整，防止假重整、真逃债的出现。同时，对存在资金占用、违规担保的上市公司，在提出切实可行的方案前，不支持其破产重整。

中国人民大学法学院教授、商法研究所所长刘俊海表示，随着本轮股票质押和债券违约风险的出现，越来越多的公司选择破产重整的方式来化解风险的趋势明显，有的实现“摘星脱帽”，有的实现“破茧重生”。实践证明，破产重整作为一种市场化工具，能够有效保护上市公司、债权人和中小股东的利益并实现最大化。

破产重整申请被密集受理

7月一个月之内，即有针对两家上市公司*ST厦工、*ST中绒的破产重整申请被法院受理。

7月27日，*ST厦工发布公告称，于2019年7月26日收到厦门市中法送达的《民事裁定书》及《决定书》，裁定受理债权人育明工程对*ST厦工的重整申请。但*ST厦工尚存在因重整失败而被宣告破产的风险。如果被宣告破产，*ST厦工股票将面临被终止上市的风险。

公开信息显示，申请人育明工程在4月2日以厦门厦工不能清偿其到期债务、有明显丧失清偿能力的可能、但以具有较高重整价值为由，向法院申请对厦门厦工进行破产重整。

早于*ST厦工半个月，*ST中绒7月10日晚间公告称，收到银川中院下达的《民事裁定书》及《决定书》，裁定受理债权人上海雍润对*ST中绒的重整申请。

据专业人士介绍，我国于2006年8月颁布的《破产法》，是企业市场退出的标志性法律，首次引入了破产重整制度，从而使我国企业破产制度发生了重大变革。破产重整制度指在企业无力偿债的情况下，按照法律规定的程序，保护企业继续营业，实现债务调整和企业整理，使之摆脱困境，走向复兴的再建型债务清理制度。在国内经济调整过程中，对仍具备存续价值的企业重获新生起到巨大作用。

由于上市公司涉众性较强，2012年，最高人民法院专门发布了《关于审理上市公司破产重整案件工作座谈会纪要》，指导上市公司破产重整工作。

受理申请企业基本资不抵债

有接近监管人士表示，近年来，拟通过破产重整化解风险的公司趋增，涉及到的既有国企也有民企，其中民企居多。而且这些企业所呈现出的特点也趋同，基本都资不抵债、面临退市风险。

权威数据显示，目前已被法院受理的55家上市公司中，受理前一年资产负债率100%以上的39家，占比71%。部分公司资产负债率虽未达到100%，但在考虑或有负债后，实际也已资不抵债。

受理前已暂停上市的为16家，因净资产为负或连续两年净利润为负，被实施退市风险警示的31家，其他风险警示的7家，正常的仅为1家。

据悉，上市公司破产重整申请被受理后，需要制定相应破产重整计划，包括三个方面。

其一为出资人权益调整方案，在此方案的设置当中，原股东或多或少需要让渡部分权益用于引入重整投资人或抵偿债务。

上述接近监管人士介绍，目前已公布破产重整计划的53家上市公司中，有47家通过原股东无偿让渡股票、资本公积转增股本并定向转让给债权人或重整投资人等方式，对出资人权益进行调整。

其二为债权调整及受让受偿方案，上述转增或让渡股票以及资产处置所得为主要偿债来源，偿债方式为现金或股票或二者结合。