四季度经济有支撑 货币政策或更加注重针对性

进入10月份以来，市场比较关注四季度经济的走势。

就在11月14日，国家统计局发布的数据显示，工业增加值和投资都稳中有升：10月份工业增加值同比实际增长5.9%，增速比9月份加快0.1个百分点;同时， 1~10月份全国固定资产投资同比增长5.7%，增速也比1~9月份回升0.3个百分点。固定资产投资增速好于预期或是源于基建投资和制造业投资增速的回升。

政策走向上，令市场所关注的是，三角形支撑框架是10月20日召开的金稳会首次提出，近日也首次出现在央行货币政策报告中。对于下一阶段主要政策思路，11月9日央行发布的《2018年第三季度中国货币政策执行报告》中提出“在实施稳健中性货币政策、增强微观主体活力和发挥好资本市场功能三者之间，形成三角形支撑框架，促进国民经济整体良性循环”。

受访经济学家对《中国经营报》记者表示，四季度经济有支撑，无需过度担忧。但明年二季度开始，经济压力可能会更加明显。在政策上，货币政策在总量层面保持稳健中性的情况下，更加注重政策的针对性。

制造业投资增速回升

记者采访获悉，7月以来基建补短板的效果开始体现，和制造业一同支撑固定资产投资继续回暖。消费受“双十一”的冲击大幅回落，预计后续将反弹。因而无需过度担忧四季度的经济。

从最新出炉的主要宏观经济数据来看：首先，工业增加值增速回升0.1个百分点，至5.9%。

“一方面因基数原因，另一方面和环保限产放松有关，之前受环保影响的钢材、水泥10月产量增速都有较大提高。” 联讯证券首席经济学家李奇霖分析说。

其次，固定资产投资增速提高0.3个百分点至5.7%。基建投资上，数据显示，无论是从当月增速(从-2.0%到5.9%)还是累计增速(从0.3%到0.9%)看，基建投资都在企稳回升。李奇霖指出，这源于基建补短板政策和八九月专项债密集发行。

记者也注意到，8月以来，地方政府专项债的发行进度明显加快。来自Wind数据显示，8月新增地方政府专项债发行额4448亿元;9月截至23日，新增地方政府专项债发行额6728亿元;而2018年的前7个月，该数字仅为1214亿元。

民生银行首席研究员温彬也指出，从结构看，电力、热力、燃气及水的生产和供应业是拖累项，交通运输、仓储和邮政业是主要拉动项，说明专项债等支持“补短板”的积极财政政策效果逐渐显现，预计会持续发力。

数据显示，制造业投资增速从8.7%回升到9.1%，自4月以来实现7连升。具体来看，高端制造业是主要拉动项，专用设备制造业、通用设备制造业、电气机械及器材制造业、计算机、通信和其他电子设备制造业的累计同比增速都有所加快，汽车制造业累计同比增速止跌回升，较前值加快1.5个百分点至3.2%，结束了此前的三连降。

而消费数据有点不及预期：1～10月份，社会消费品零售总额同比增长9.2%。其中，10月，社会消费品零售总额回落至8.6%。

“在10月开始执行新的个税政策、汽车销售增速跌幅收窄的情况下，社消仍然如此，我们认为这和‘双十一’让消费者延迟消费有关，电商平台的销售额超预期了。”李奇霖表示。温彬也持类似看法，他预计在11月回补。

“市场销售大体平稳。”国家统计局贸易外经司高级统计师冶静怡也解读称，从同比增速看，10月，社会消费品零售总额同比增速比9月回落0.6个百分点，主要是受中秋节假日前移和后期促销节点较多等因素影响。如果扣除中秋节假日前移影响，10月增速与9月基本持平。

那么，年内四季度经济走势如何?李奇霖认为，四季度经济有支撑。基建和制造业投资有望继续回升，从施工面积看地产投资的回落也是缓慢的，消费增速在“双十一”短期冲击后预计会反弹，从高频的出口集装箱运价指数看贸易冲突对年内出口的影响并不大。

但他同时指出，明年二季度开始，数据上反映的经济下行压力可能会更加明显。从三季度货币政策执行报告看，已将边际转向了稳增长，货币政策将延续宽松。

温彬也对记者说，10月主要经济指标基本保持在合理区间，生产和投资稳中有升，消费虽有所回落，但预计在11月回补，经济依然具有稳定运行的基础。未来，世界经济和贸易增长动能减弱带来的冲击值得关注，国内经济下行压力不容忽视。