债券通“北向通”正式开闸 “南向通”暂无时间表

市场盼望的“债券通”终于来了。7月2日，央行与香港金融管理局联合发布公告称，债券通中的“北向通”将于7月3日上线试运行。
7月3日，债券通“北向通”通道正式开通。债券通首日交易活跃：据中国货币网统计，共有19家报价机构、70家境外机构达成142笔、70.48亿元交易，交易以买入为主。
受访机构人士称，目前来看，境外机构投资热情比较高。“债券通”的推出是中国金融改革进程又一里程碑，将为债券资本市场的发展带来重大机遇。虽然官方称“南向通”开通仍然没有时间表，但基于沪港通和深港通的开通经验，预计明年开通概率大。
债券市迎重大机遇
7月2日，中国人民银行与香港金融管理局联合公告，为促进香港与内地债券市场共同发展，中国人民银行、香港金融管理局决定批准中国外汇交易中心暨全国银行间同业拆借中心、中央国债登记结算有限责任公司、银行间市场清算所股份有限公司和香港交易及结算有限公司、香港债务工具中央结算系统香港与内地债券市场互联互通合作上线（以下简称“债券通”）。其中，“北向通”将于2017年7月3日上线试运行。
“北向通”境外投资者的投资标的债券为可在银行间债券市场交易流通的所有券种，包括国债、地方债、政府支持机构债、政策性银行债、商业银行债、非银行金融机构债、非金融企业债务融资工具、企业债、资产支持证券等。并且，“北向通”境外投资者既可以通过参与银行间债券市场发行认购方式，也可以通过二级市场买卖方式，投资于标的债券。
前海开源基金首席经济学家杨德龙对《中国经营报》记者表示，债券通的“北向通”允许境外资金在境外购买内地的债券，这既有利于提振国内债券市场走势，引入源头活水，也有利于维护香港国际金融中心的地位，给香港居民提供更多的投资渠道，有利于维护香港的长期繁荣稳定。
7月3日，债券通首日交易活跃：据中国货币网统计，共有19家报价机构、70家境外机构达成142笔、70.48亿元交易，交易以买入为主，共买入128笔、49.04亿元。交易券种涵盖国债、政策性金融债、政府支持机构债券、同业存单、中期票据、短期融资券和企业债等各种类型。
其中，工商银行、建设银行、德意志银行、汇丰银行、兴业银行、渣打中国、星展银行、东方证券、国泰君安证券、中国银行、中信银行、招商银行和花旗银行等与境外机构皆有交易达成。
“债券通”发行也受到投资者的追捧：7月3日，中国农业发展银行面向全球投资者公开招标发行160亿元政策性金融债券，其中面向境外投资者专场发行的10亿元，获得了境外投资者的热烈追捧，认购倍率达到2.52倍，认购倍率创历史新高。
统计显示，7月3日上午“债券通”总成交量达到67.8亿元人民币。
不仅国内银行，在外资银行中，星展银行(中国)有限公司财资市场部作为“债券通”的首批做市商之一，在首日完成了与境外投资者的交易。
“星展银行在‘债券通’推出首日完成了与境外投资者的首笔交易。‘债券通’的推出是中国金融改革进程的又一里程碑，将为债券资本市场的发展带来重大机遇，并进一步支持人民币国际化。星展银行将帮助越来越多的中国和国际客户通过‘债券通’满足企业投融资需求。”星展银行（中国）有限公司首席执行官葛甘牛发给记者分析称。
德意志银行高级策略分析师刘立男对记者分析称，债券通中短期将对市场产生四个方面的影响：一是在现有项目基础上，债券通将为全球机构投资者全面打开境内67.6万亿人民币固定收益市场。基于沪港通和深港通的成功经验，债券通也有效解决了国际投资者对人民币全面可兑换和资本跨境流动的担心；二是预计债券通落地初期，资本流入趋势平缓，随后规模逐步扩大；三是境内资本市场开放程度再次提升、国际指数近期收录人民币股票和未来纳入债券市场等迹象均显示中国金融市场和全球市场的加速同步，并终将推动人民币国际化的长期发展；四是离岸人民币货币市场流动性风险可控，债券通将增强在岸、离岸利率市场联动性。
德意志银行仍维持先前预测：未来5年外资流入人民币债市的规模或达7000亿~8000亿美元，人民币债券有望在今年下半年纳入主要全球债券指数。
实际上，中国是全球第三大债券市场。有数据显示，截至2017年3月，中国债券市场规模已达66.3万亿元人民币（约合9.7万亿美元）。
在资本市场开放上，沪港通、深港通已经开通，并且运行平稳，A股与港股实现了全面的互通互投。如今“债券通”开通，在杨德龙看来，这使得国内的债券市场和香港的债券市场实现了互通互投，这有利于推动中国资本市场的国际化，提高人民币的国际地位。
值得注意，央行允许境外评级机构开展银行间债市评级业务：7月3日，央行官网发布公告称，为推动银行间债券市场对外开放，促进信用评级行业健康发展，不仅允许境内依法设立的信用评级机构法人在银行间债券市场开展与债券发行相关的信用评级业务，还允许境外评级机构开展银行间债券市场信用评级业务。
这在受访专家看来，此举是中国进一步开放金融体系的最新一步，与日前开闸的“债券通”同步。
“南向通”何时来？
央行6月21日发布的《内地与香港债券市场互联互通合作管理暂行办法》明确，本办法适用于“北向通”。“南向通”有关办法另行制定。
对于“南向通”暂不开通的原因，据刘立男分析，香港的债券市场也以场外市场（OTC）为主，以香港特区政府为发行主体发行的债券或我国财政部发行的境外人民币债券是通过债务工具中央结算系统（CMU系统），其他以企业为发行主体的债券则采用承销的方式。其中，通过CMU系统发行托管的特区政府债券主要包括香港政府机构债券，以及外汇基金票据及债券（EFB、EFN）；前者是为了发展香港本地债券市场，同时满足一定的财政资金需要，后者则是作为政府的一种货币操作工具，调节市场流动性。而多数企业发行的多币种债券则不在CMU系统发行托管，而是通过承销的方式在场外市场交易，至于交易所市场更是很少有债券交易。
香港交易所集团行政总裁李小加称，“南向通”肯定会来，这都由需求决定，目前“南向通”没有时间表，没有具体安排，这次光有“北向通”，是因为北上需求很大，南下没有很大需求，但是可能很快南下的需求变大就可以开通。
央行有官员3日也表示，目前“债券通”南向通暂无明确时间表，会留意北向通运行情况及市场需求，与香港监管机构及港交所等适时作评估。
杨德龙认为，目前“北向通”已开通，且目前交易活跃，预计明年开通“南向通”的概率较大。依据沪港通与深港通的先后开通经验，在“北向通”试运行半年到一年后可能开通“南向通”。
对于“南向通”开通需要具备的条件，杨德龙对记者表示，“这需要人民币汇率更加稳定，甚至出现一定的升值；外汇储备稳定增长以及‘北向通’平稳运行积累足够的经验。”