CPI重回“1时代”通胀暂无忧 央行再祭政策“组合拳”长短结合维稳资金面

5月10日，国家统计局发布数据显示，4月CPI同比上涨1.2%，PPI同比上涨6.4%，在经历连续两月增速此消彼长，PPI和CPI剪刀差进一步收窄。

缓慢抬升的CPI或预示短期内通胀的压力不大，但是近期货币市场流动性趋紧的迹象依然引发了市场的关注。

根据Wind数据统计，5月10日Shibor利率全面上行。隔夜、7天、三月利率小幅上行0.71BP、0.67BP、0.85BP至2.8270%、2.93%、4.3933%。值得注意的是，在4月中旬隔夜Shibor还不到2.5%。

受访经济界专家认为，尽管在2016年年底由于低基数效应，通胀会有小幅反弹，但是2017年通胀压力不大。市场关注的重点正转向二季度的货币政策收紧可能会对实体经济有哪些影响。未来以稳健中性的货币政策和更加灵活多样的政策工具组合，来化解金融风险及经济风险、逐步降低全社会的杠杆率，将成为一种常态化操作。

CPI未来或继续小幅上涨

CPI重回“1时代”主要受非食品价格的推动。

进入5月第二周，全国36个大中城市的30种蔬菜平均批发价格比春节期间下降23.1%。其中35个城市、27个品种蔬菜价格同比下降，已连续八周回落，为近六年同期最低水平。

受此影响，4月食品烟酒价格同比下降1.8%，影响CPI下降约0.56个百分点。其中，鲜菜价格下降21.6%，影响CPI下降约0.65个百分点；蛋价格下降11.4%，影响CPI下降约0.07个百分点。但除此之外的其他七大类价格同比均有所上涨，特别是医疗、居住涨幅居前。据国家统计局数据显示，医疗保健价格上涨5.7%，旅游价格上涨4.2%，交通和教育服务价格均上涨3.4%，居住价格上涨2.4%。

“4月PMI增长51.2，连续9个月保持在50以上，但较3月出现回落，反映经济增长动能有所减弱。同时，受去年基数效应影响，预计二三季度CPI涨幅进一步回升、PPI涨幅进一步回落。”民生银行首席研究员温彬说。

国金证券首席宏观分析师边泉水也持类似观点。他预计，短期内CPI仍将温和上行，近期高频数据显示蔬菜价格小幅回升的同时，猪肉价格跌幅也在收窄，叠加短期内高基数的衰减，预计5月的CPI仍将有所上升。

CPI缓慢上行的同时，PPI却已经越过高增长的“拐点”。

4月PPI环比由升转降，同比涨幅继续回落：从环比看，4月PPI由升转降，是去年7月以来的首次下降。而从同比看，4月PPI上涨6.4%，涨幅比3月回落1.2个百分点。