央行报告罕见7提泡沫 政策正偏向“防风险”

宏观数据向好，但“防风险” 正重新提上日程。

11月9日，国家统计局发布数据显示，10份 CPI环比下降0.1%，同比上涨2.1%；PPI环比上涨0.7%，同比上涨1.2%，这是继9月份PPI同比上涨0.1%，结束了同比连续54个月下降后，延续正增长态势。

不过，央行网站11月8日发布的2016年第三季度货币政策执行报告却指出，“前期出现的房价较快上涨仍有可能逐步传导，在这样的大环境下，消费物价涨幅有望保持相对稳定，并略有上行压力。”

值得注意的是，这份报告全文中罕见地7次提到“泡沫”，尤其是首次在表述中提出“稳增长与防泡沫之间的平衡”，这被视作货币政策在保持稳健的同时，正注重转向抑泡沫防风险，未来“去杠杆、防风险”的措施力度或将还会延续。

经济延续向好势头

市场对于经济企稳的信心正是来自价格——景气重要的参考指标之一。

10月份CPI环比下降0.1%，同比上涨2.1%；PPI环比上涨0.7%，同比上涨1.2%。值得注意的是，这是在9月转正之后，在以钢铁、煤炭价格等为代表的生产资料价格的继续上涨的推动下继续上行。

分行业看，煤炭开采和洗选业价格同比上涨15.4%，涨幅比9月扩大11.3个百分点；黑色金属冶炼和压延加工、有色金属冶炼和压延加工、石油加工业价格同比分别上涨13.1%、3.7%和3.6%，涨幅比9月分别扩大3.0、2.5和3.6个百分点；石油和天然气开采业价格同比由降转升，上涨2.0%。

“据测算，上述五大主要行业合计影响PPI同比上涨约1.4个百分点，是带动PPI同比上涨的主要因素。”国家统计局城市司高级统计师余秋梅解读称。

11月9日发布的环渤海动力煤价格指数报收于606元/吨，这个价格相较年初的371元/吨，上涨了将近1倍。价格的变化从一定程度上反映了去产能已经取得了阶段性的成果。

市场供需的调整也体现在制造业上。先期披露的10 月官方制造业PMI 为51.2，连续3个月回归50%荣枯线以上，且上升幅度较大，这是自2014 年8 月以来的最高值。

其中，生产指数和新订单指数均出现较快的增长。官方数据显示，生产指数为53.3%，比9月上升0.5个百分点，持续高于临界点，表明制造业生产保持较快增长；新订单指数为52.8%，比9月上升1.9个百分点，高于临界点，表明制造业市场需求增速有所加快。

其次，原材料与产成品库存指数也同时提升：10月原材料库存指数为48.1%，比9月加快0.7个百分点，产成品库存46.9%，比9月加快0.5个百分点；同时，从产成品库存来看，补库周期从6月份以来已经开启，规模以上企业产成品库存累计同比增速从1~6月的-1.9%回升至1~9月的-0.8%。这在业界看来，企业步入补库周期。