【回家】联合国贸发组织：资本“回流”发达国家

记者 李银莲 北京报道

6月22日凌晨，2016年《世界投资报告》在日内瓦发布。报告显示，2015年全球外国直接投资(FDI)强劲复苏：FDI流入总量跃升38%，达到1.76万亿美元。这也是2008年全球金融危机爆发以来的最高水平。

跨国兼并和收购(跨国并购)金额高达7210亿美元，与绿地投资项目7660亿美元的体量大致相等，成为2015年全球FDI强劲反弹的主要动力。不过值得注意的是，由于其中存在大规模的公司内部重组相关的跨国并购交易，这导致相关国家国际收支资本项下的巨额资金流动，但此类交易并没有对公司运营产生实质影响。如果在统计中剔除此类公司重组带来的“水分”，2015年全球FDI的实际增幅只有15%。

尽管相比2014年全球FDI下滑16%， 即使只有15%的实际增速似乎也显示市场对于经济投资的信心正在复苏。但从2015年全球FDI的实际构成看，前景并不乐观。

在2015年全球资本的流动中，发达国家成为最大受益者。2015年整个发达经济体的FDI流入量几乎增加了一倍，达到9620亿美元，而同期，发展中经济体FDI流入总量仅增长9%。发达经济体占全球FDI的比重从2014年的41%猛增至2015年的55%，这个比例刚好与一年前同期发布的报告中的结果形成对比：2014年流入发展中经济体的FDI达到历史最高水平，达6810亿美元，上升2%。发展中经济体占全球FDI流量的55%。

在这个趋势中，美国和欧洲一扫前一年的颓势再度吸引了国际资本的青睐，尤其美国的FDI流量几乎在2014年的历史低位基础上翻了两番。究其原因，美国经济在2015年的复苏劲头功不可没。从2015年第二季度开始，美国在制造业和服务业均保持扩张势头、消费增速回升、房地产市场持续回暖等因素的共同驱动下，美国经济出现反弹，第二、三季度GDP环比折年率分别为3.9%和2.0%。第四季度美国经济继续复苏，GDP环比折年率小幅降至1.0%。而欧盟区受益于欧央行刺激政策和欧元贬值等因素，全年保持温和扩张态势，GDP季环比分别增长0.5%、0.4%、0.3%和0.3%。劳动力市场持续改善，12月失业率降至10.4%，为2012年2月以来最低水平。

相比之下，曾经强力“吸金”的发展中国家出现了分化。主要发展中群体吸引外资的表现中，亚洲依然是投资者关注的重点，2015年FDI流入量增长16%，达到5410亿美元的历史新高，中国以及印度成为热门投资区域;但同期非洲的FDI流入量在2015年下降7%，北非FDI出现增长，但撒哈拉以南非洲地区(特别是西非和中非)FDI大幅下降;拉丁美洲和加勒比地区(不包括离岸金融中心)的FDI流入量为1680亿美元，与2014年基本持平，南美洲FDI有所下降。

“大宗商品价格下跌使依赖自然资源出口的国家在贸易、投资和国际收支等方面都面临严重冲击。”联合国贸易和发展组织投资和企业司司长詹晓宁表示，总体上看，转型经济体的FDI流入量进一步下降到约10年前的低水平。

在2015年的资本流向转变中，跨国公司扮演了重要的角色。 2015年，跨国兼并和收购(跨国并购)金额从2014年的4320亿美元增至2015年的7210亿美元，增幅高高达66%。 而这其中最主要的受益者则是美国。根据美国金融数据公司迪罗基(Dealogic)统计，2015年，美国企业并购交易金额比前年大幅增长55%，创历史新高。在全球最大的10宗并购交易中，7宗涉及美国企业。

“我们要看到的是，尽管2015年全球的跨国投资活跃带动了整体FDI流量的增加，但是跨国公司的并购重组中，尤其是反向的收购重组，并没有创造实质的效益。”詹晓宁说。

如果分析2015年的重大并购事件，不难看出端倪。以辉瑞对总部位于爱尔兰的艾尔建公司的总额高达1600亿美元的并购为例，如果不是因为美国财政部为限制反转交易所采取政策措施购而搁置，完成后辉瑞的注册地将从美国迁往爱尔兰，将能规避在美国约25%的高额企业税。

除此之外，大规模的行业内部并购项目的发生也是2015年跨国投资的主要特征。仅医药领域，全年并购量同比增长64%。依照经验，行业内的大规模并购暗示着企业通过内部改善提高效益的暗度在增加，并购能够在一定程度上缓和竞争，维持盈利水平。

“考虑到跨国企业利润水平下滑，其所持有的资金缩水，以及全球经济复依旧乏力以及政府出于反避税目的对反转交易(inversion deals)采取更严格的政策措施，预计全球FDI将于2016年下降10-15%。” 詹晓宁预测。

贸发组织今年的调研显示，跨国公司高管对2016年国际投资的整体预期并不乐观，之后两年则有所改善。2016年前四个月，全球跨国并购金额较去年同期下降了32%，这也预示了全球FDI的下降势头。