互金业收益率“拼跌” 争引国资股东“拼爹”

早在几周前，互联网金融平台壹文财富就不断对外透露，将与中央某直属厅级事业单位达成股权合作事宜，月中将完成股权变更。而其官方网站也早早就挂出“国资强势入股，壹文财富安全再升级”的宣传广告。据内部人士向《中国经营报》记者透露，该事业单位入股比例为30%，非控股权。

P2P平台祭出“国资”牌，多数都是为了强调自己的安全性，这与P2P所搭建的陌生人之间的借款平台的本质不无关系。然而，在传统金融领域，理财与投资本就含有风险，只是P2P被认定为是“抢”银行的存款生意，所以在尽量提高收益的同时，也不遗余力地强调自己不亚于银行的安全性。

根据网贷之家曾发布的《中国P2P网贷行业2015年9月月报》显示，2015年9月网贷综合收益率为12.63%，环比8月下降了35个基点，刷新了近期综合收益率的新低。

据网络资料显示，从去年以来，包括红岭创投、陆金所、e租宝在内的知名互联网金融平台，都选择了主动下调部分产品预期年化收益率。

显然，互金行业“高收益”的红利时代已经渐行渐远，加之行业的低门槛，竞争日趋白热化，各家平台宣传产品安全的基本逻辑也都趋于同质化。如若想在“安全”中争得一丝话语权，“国资背景”成了一种硬实力。

但是“国资”真的安全吗?

强调安全虽属正途，但国资并非有力背书

在今年年初，开始大量出现P2P平台跑路，抑或其产品逾期甚至坏账的消息。投资者逐渐将眼光从高收益上收回，更为关注安全性。

P2P平台增长的同时，出现问题的P2P平台数也在快速增加。第一网贷统计数据显示，截至2015年9月底，根据对4278家P2P网贷平台的观察数据，新发生停止经营、提现困难、失联跑路等情况的问题P2P网贷平台92家，环比减少6.12%，同比增长268%。

而根据安投宝提供给记者的另一份观察报告却显示，至今为止，出事的国资平台却非常少。除了所属北京产权交易所的金马甲旗下金宝会主动公告一项目逾期，并在后续通过债权重组、司法诉讼追偿等方式维护投资利益，以及坤一金融清盘事件外，国资平台发生跑路、恶意欺诈等恶性事件几乎没有。当然，安投宝CEO韩啸也向记者强调，所谓安全的平台，多数都是国资控股甚至是国资全资平台，至于很多仅仅引入少量国资投资，却大打安全牌的平台，其安全性并不那么有保证。

即便如此，安全性高不等于值得投资。根据几家主要国资平台半年来的平均周成交额、投资期限、年化收益率以及安投宝评级。从投资规模来看，共有9家平台周成交额在1000万元以上，最大的开鑫贷达到了7947万元。国资平台中有4家的周投资规模在1000万元以下，且远低于行业平均水平1200万元(根据安投宝统计的业内规模较大的前300家平台)。从投资期限看，国资系平台投资期限相对较长，大部分要高于行业平均水平3.8个月。而利率水平要相对较低，仅有365易贷一家高于行业平均的16.6%。

成交额、投资期限、年化收益率这三个指标可以从一定程度上反应平台的运营状况，好平台往往人气火爆，成交额高，而收益相对较低;而经营一般的平台往往人气惨淡。

但从安投宝的评级来看，成交额越高，收益率越低并不意味着较高的评级。韩啸对记者解读：“衡量P2P平台的安全等级需要综合考虑多种因素，安投宝的P2P评估系统涵盖七大维度，包括：资金充足度、投资人活跃度、借款分散度、资金覆盖能力、安全保障措施、平台透明度及平台成长性。从安投宝数据可以看出，国资系平台虽说有强硬后台做支撑，但不是只靠硬后台就能获得好评级，以上评级未出现(A++)最高档次，甚至存在不推荐投资等级(B)，是围绕投资热度、借款人分散度及风险承受能力这三方面进行分析。”

根据数据计算，开鑫贷、金宝保和365易贷、众信金融这四家平台占据了国资平台65%以上的份额。四个成交额较大平台中，金宝保和开鑫贷有着较高的人均投资额，分别达到了近20万和13万元;而365易贷的人均投资是13家平台中最低的。可以推测，金宝保和开鑫贷着重吸引大客户，而365易贷则是通过吸引较多的小额投资人来扩大规模。

借款人分散程度体现了平台潜在风险水平。如果一个平台的借款大量集中于某几个借款人，一旦其中某个借款人出现逾期还款的现象，平台的坏账水平会急剧增加，很容易超过平台正常时期的资金拨备水平，从而大大增加平台自身无法垫付坏账的可能性。

短期债务越少，待还比越大(新增借款与待还款之比)，短期资金净流入越多，则说明平台的资金状况良好，出现风险的概率相对较低。数据显示，只有3家平台贷还比低于行业平均的1.28，仅华众财富一家短期债务比率高于行业平均的35.7%，这说明国资平台的资金状况整体表现优良;其次，虽然楚金所借款人高度集中，但其短期的待还比与债务比率都取得了优良的表现。

观察数据中提到的国资平台资金净流入比率，可以发现仅有国控小微一家出现了负的资金流，而其他12家平台的资金都呈现净流出。而国控小微所谓的国资背景，其国资实缴资本为0，值得投资人重视。从坤一金融事件中，即使是全资国资的平台，也不那么安全，平台经营不善，轻则导致清盘，重则也可以使投资人血本无归。评断一个平台的安全度，是否有国资背景不是唯一维度，甚至不是重要维度。

多家平台引进国资入股，多强调是战略融资