实体经济“维稳”当头 股市动荡难撼复苏基础

“中国经济没有问题。”在股市动荡难安之际，中央财经领导小组办公室主任刘鹤在回答媒体有关中国经济形势方面的问题时，给出了这样的答案。

究竟有没有问题?还是要看数据说话。7月9日起，宏观经济数据陆续披露。率先披露的价格指数显示，6月份CPI(居民消费价格指数)同比增长1.4%，略高于市场预期，而PPI(生产价格指数)同比下降4.8%，已连续40个月同比负增长。数据反映经济弱势企稳，但仍未明显回升。

“从当前物价走势来看，当前经济仍然呈现有效需求不足，物价上涨动力不强，下半年通胀压力不大，货币政策仍有进一步放松的空间。”受访业内人士表示，不排除三季度稳增长政策继续加码。

7月8日召开的国务院常务会议确定，各级财政将已收回沉淀和违规资金2500多亿元，加快统筹用于急需领域;国务院将239亿元中央预算内投资存量资金调整用于在建重大项目;督促加快铁路、农村公路和重大水利等建设，保证完成全年目标等。积极财政政策逐步落实，有利于基建项目的落实，有助稳增长。

弱通胀留政策空间

民生银行首席研究员温彬表示：“6月份CPI同比增长1.4%，略高于市场预期，主要受到食品价格特别是猪肉价格连续回升带动的影响。从上半年看，CPI累计同比上涨1.3%，低于全年3%的调控目标，物价呈现温和上涨态势。”

在他看来，深层次的原因还是全球经济增长乏力、国内需求动力不足所致。他预计下半年CPI将继续温和小幅上涨。

与CPI的稳健增长相比，PPI的持续收缩依然成为中国经济复苏乏力的重要信号。6月份PPI同比下降4.8%，已连续40个月同比负增长，并且降幅连续3个月扩大。温彬分析称，PPI持续负增长主要受全球大宗商品价格低迷与国内产能过剩行业去产能压力依然较大两方面因素影响。

由于希腊债务危机再次发酵并有退出欧元区风险。为此，温彬预计美元指数上升会进一步压低大宗商品价格。“下半年我国PPI负增长的态势不会改观。”他说。

“上半年经济继续下滑，货币保持定向宽松，但是货币发行量并未出现大幅上行，对CPI影响有限。”银河证券首席经济学家潘向东对《中国经营报》记者表示，当前经济仍然呈现有效需求不足，猪肉蔬菜等价格均受到终端需求疲软的影响。加之投资不足，物价上涨动力不强。

因此，潘向东预计，下半年翘尾水平保持平稳，食品及非食品价格处于正常波动范围。“下半年可能会影响价格的两大因素是大宗商品尤其是石油价格的上行对物价的压力;其次是猪肉价格持续性上行带动物价上涨。”他称。

值得注意的是，商务部研究院重要商品预测中心7月10日发布了三季度城市家庭购买预期调查结果。调查显示：在对包括商品房、大型家电、保险消费以及汽车在内的19类耐用品的消费预期中，商品房和房屋租赁的价格已经连续3个季度上升。

“从目前来看，消费需求不旺，价格短期难以大幅回升，预计下半年通胀压力不大。”中信建投研究部专题组组长夏敏仁对记者分析称，“货币政策还有空间，预计未来还会出台降息降准举措。”

三季度回暖可期

“6月宏观数据将显示实体经济活动延续羸弱增长、生产面和需求面均乏善可陈。二季度实体经济虽然企稳、但并未有效回升，这迫使决策层继续加码宽松政策。”瑞银证券中国首席经济学家汪涛发给记者的分析中称。

7月7日，央行在公开市场操作继续投放流动性。当天以利率招标方式开展了500亿元的逆回购操作，期限7天，中标利率2.5%，同时在公开市场进行了350亿元7天期逆回购操作，中标利率2.5%。

两天之后，7月9日央行以利率招标方式开展了350亿元的逆回购操作，期限为7天，中标利率2.5%。

“随着货币政策持续宽松以及央行继续投放流动性，短期利率或继续有所下行。”徐高称。