踏资管安全边界 基金子公司转向ABS

自去年12月华夏资产成立业内首单资产支持专项计划后，3月5日，南方基金子公司南方资本宣布资产支持专项计划正式成立。这是资产证券化新规发布以后，第二单由基金子公司设立的资产支持专项计划。另据记者了解，目前还有多家基金子公司正在着手筹备资产证券化业务。

对基金子公司而言，在“一对多”通道业务被叫停、监管收紧、子公司项目，尤其是房地产项目产品兑付高峰来袭的大背景下，资产证券化业务不仅相对安全，而且是绝对的蓝海市场。

覆盖多领域，子公司ABS开花

3月5日，南方基金子公司南方资本管理有限公司的资产支持证券“南方骐元-远东宏信(天津)1号资产支持专项计划”取得深交所挂牌无异议函。这一资产证券化项目是国内首单真实出表的资产支持证券。

“与之前的以租赁债权为基础资产的ABS相比，本次专项资产支持证券实现了真实出表，对于整个融资租赁行业具有积极的指导意义。”南方基金子公司相关负责人在接受《中国经营报》记者采访时表示。

据了解，“南方骐元-远东宏信(天津)1号资产支持专项计划”实际收到的优先级资产支持证券的认购款为5.03亿元，次优级资产支持证券的认购款为9435万元，次级资产支持证券的认购款为3145万元。

“该专项计划主要是融资租赁类的资产证券化项目。融资租赁公司通常以购买的设备租赁给其他企业获得租金作为主要业务，而融资租赁类资产证券化业务便是将融资租赁公司出租设备获得应收账款的权利包装成证券化的形式，面向投资者募集资金。目前市场上融资租赁类的资产证券化项目还比较稀少。”格上理财分析师曹庆展在接受《中国经营报》记者采访时表示。

曹庆展强调，近两年来，融资租赁市场发展迅猛，部分融资租赁项目也是优质的基础资产，有很大的开发空间，融资租赁类资产证券化既为资管市场提供了更好的投资工具，也可以间接促进融资租赁企业和行业的发展。

无独有偶，基金子公司中规模最大的民生加银资管也开始布局P2P领域，与广州市国资平台广州基金联手投资打造民贷天下。业内人士分析，民生加银子公司此举背后的真实意图，实际上是借用资产证券化这一工具盘活P2P巨量优质资产。而P2P资产规模将成为基金子公司巨大的新增盈利增长空间。

此前，一些子公司已经尝试过小贷、融资租赁、企业应收账款等领域的“类资产证券化项目”。比如，万家基金子公司共赢发行的江苏小贷集合资产证券化有阿里小贷、中金投集团、江苏小贷、广西金通小贷等，合计规模约有20亿元左右。

在新的政策监管基调下，基金子公司希望加码ABS业务的推进力度。

2014年底，证监会出台《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务管理规定》，其中，最大亮点有二：一是将业务主体范围由证券公司扩展至基金子公司，二是实行有负面清单管理的事后备案制，这赋予了业界对于ABS业务提速发展的畅想空间。

随着银监会发文核准27家银行开办信贷资产证券化业务资格以及备案制的实施，业内普遍认为，资产证券化已经进入大发展的新时代。

3月6日，招行率先在银行间市场招标发行约31.5亿元住房抵押贷款支持证券(RMBS)。这是证券化业务实施备案制后发行的第一单RMBS产品。

子公司新蓝海，风险挑战并存

证监会在关上基金子公司“一对多”资金池大门，却打开了资产证券化的窗子。眼下，资产证券化业务就是摆在子公司面前的“小鲜肉”。

经过初期的跑马圈地时代，基金子公司已经进入更理性的深耕时代。

之所以对资产证券化业务如此看重，在一定程度上也与子公司的生存环境相关。去年8月，基金子公司风险事件接连爆发，在风险逐步累积、监管日益从严的背景下，基金子公司主动求变，绕开风险偏高的房地产类信托业务，尝试创新业务。随着资产证券化法规及相关细则的出台，资产证券化成为基金子公司内定的主要业务方向之一。

“基金子公司业务主要包括通道业务、主动管理业务和资产证券化业务三大类型，其中又以通道业务为主，以资产证券化业务为未来新的利润增长点。”华宝证券分析师艾潇潇表示，目前，基金子公司将注意力集中在优质不动产、小贷资产、券商两融资产和融资租赁等业务范围。

不过，各公司也各有侧重。对于银行信贷资产证券化业务，银行系基金子公司更易占得先机。其中，具备较大的开发价值的消费信贷的资产证券化产品，或成为银行子公司首选。而小贷资产、融资租赁资产则成为非银行系基金子公司的业务重点。