通缩大军压境 央妈还要降准降息几次？

【中国经营网综合报道】开春之后，经济却再次进入“多事之秋”。国家统计局2月10日公布的1月份宏观数据显示，CPI同比仅增0.8%，PPI同比下降4.3%，这是PPI连续第35个月为负值。海关总署公布的最新数据则显示，1月份外贸进出口录得最差数值，贸易顺差3669亿元，扩大87.5%。进口下滑如此之大，被业内称为“衰退式顺差”。

国家统计局10日发布的数据显示，2015年1月份全国居民消费价格指数（CPI）环比上涨0.3％，同比上涨0.8％，同比涨幅创出2009年11月以来的新低。另外，上月全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降4.3％，环比下降1.1％。自2012年3月以来，PPI已连续35个月负增长，早已超过1997年亚洲金融危机时期，并且在不断刷新纪录。

一面是通缩形势比预想的严重；另一面，外贸回天无力，继续滑向泥潭。再加上地方债务高企和资本流出压力，经济面正在把央行逼入死角。

什么导致了CPI降低

1月份CPI同比涨幅比上月回落了0.7个百分点。分析其个中原因后，不难发现，几乎所有因素都指向同一个字：跌。

国家统计局城市司高级统计师余秋梅说，1月份全国平均气温较常年同期偏高1.9 ，受天气影响，鲜菜价格同比由涨转降，从2014年12月份上涨7.2%变为今年1月份下降0.6%。此外，鲜果和水产品价格同比涨幅也出现回落。这三类食品合计影响CPI涨幅回落约0.43个百分点。

由于今年春节和2014年春节发生在不同月份，也使得CPI受到节日扰动因素影响。余秋梅说，2014年春节在1月份，部分商品和服务价格上涨较多，抬高了今年1月份的对比基数，致使CPI同比涨幅有所回落。交行首席经济学家连平表示，2月翘尾因素为负是全年最低。因此，预计春节因素难以显著推升物价，近期CPI同比增速仍将低位运行。

光大证券首席经济学家徐高认为，“春节错位”可以解释今年1月CPI同比较上月大幅下降的大部分原因。如果今年春节与去年是同一天，即1月31日，利用回归方程进行估计的结果显示今年1月CPI同比将达1.4%。与目前1月实际值0.8%比较可发现，春节因素解释了CPI同比下跌的绝大部分原因。徐高也认为，石油价格的下降以及猪价的走低是通胀数字下滑的其它影响因素。

受国际原油价格持续下跌影响，汽油和柴油价格同比降幅分别比上月扩大7.1和7.3个百分点，导致CPI涨幅回落约0.07个百分点。

上述因素共同导致了1月CPI的走低，据测算，食品价格同比上涨1.1%，比上月回落1.8个百分点，影响CPI同比涨幅回落0.58个百分点，约占CPI同比涨幅回落的八成。

PPI降幅扩大主要是大宗原材料价格下降较多所致。生产资料价格同比下降5.6%，影响PPI总水平下降约4.3个百分点。分析称，1月份PPI跌幅扩大由于对制造业产品的需求疲弱，如果去杠杆化的过程持续，PPI很难由负转正。

此外，交银报告称，PPI跌幅扩大，内需疲弱和输入型通缩加重是主要原因。一方面国内工业领域产能过剩压力仍然较大，内需疲弱导致对主要生产资料需求减弱；另一方面国际大宗商品供大于求状态短期内难以转变，输入性通缩压力持续积累。

中国进入通缩时代？

CPI涨幅下滑至0.8%，是否意味着中国将要进入通胀为零乃至通缩时代？

“虽然当前的CPI依然为正，并没有达到定义中‘通缩’状态，但各种迹象表明，总量经济正在滑入全面通缩的状态。”中信证券首席经济学家诸建芳说。诸建芳带领的宏观研究团队以GDP平减指数来衡量，称该指数一季度很可能出现负值，这将意味着总量经济将进入“定义中的通缩状态”。GDP平减指数是指名义GDP增长与实际GDP增长之商，能够更加准确地反映一般物价水平走向，是对价格水平的宏观测量。

“目前说全面通缩还言时过早，”交行首席经济学家连平表示，“2000年左右中国一度出现通缩，当时CPI为负，人民币对内升值导致居民工资水平下降，但现在的情况明显不同，CPI同比仍为正，年内不太可能转为负增长，工资水平仍在上涨。”不过，连平也提醒说，“如果经济不能在7%左右稳住的话，不排除会出现全面通缩的可能。”

同样，民生宏观的李奇霖认为，2月CPI同比又会因春节效应明显反弹，短期内通胀仍会在1%~2%的区间内运行，讨论通胀“0”时代还为时尚早。

兴业银行首席经济学家鲁政委认为，物价至少出现连续3至6个月的负增长，才能被定义为通缩。他在去年11月初称，目前中国的CPI依旧处于正增长的状态，只是增速有所放缓。从这个角度来看，中国经济并未出现通缩。