央行出手缓解流动性 货币政策“稳”字当先

在多国兑美元汇率不断贬值的背景下，人民币却逆势大幅升值，引发市场对于海外热钱流入中国的担忧。

中秋节假期后，人民币中间价两个交易日升值282点，涨幅之大为3年来少见。仅9月9日当天，人民币对美元汇率中间价较前一交易日大幅上涨187个基点，为近3年来最大涨幅。但《中国经营报》记者采访获悉，虽然短期人民币走强，但无须担忧热钱的涌入，未来双向波动的可能性较大。

9月16日，多家机构证实中国人民银行对五大商业银行实施5000亿SLF（常备借贷利率）操作。继而在9月18日，央行又通过公开市场操作将14天正回购中标利率下调20个BP至3.5%，向市场输入流动性。

对于央行的接连出手，市场皆认为是货币政策宽松的信号。然而，分析人士也指出央行之所以没有采用全面降准或降息这样更高调、更透明的工具，表明央行仍在避免采用“强刺激”或出台全面宽松政策。因此，年内货币政策仍有望保持稳定。

热钱难流入

“目前广东还没有苗头发现，因为欧洲和日本出台宽松货币政策导致热钱流入情况，我们估计也难做到。”对于广东热钱流入问题，国内热钱专家、广东社科院综合开发研究中心主任黎友焕接受记者采访时介绍。

反之，黎友焕向记者介绍，“在欧日宽松的同时，美元升值，导致国内资金流向美元资产这种情况倒是出现了。”

并且在黎友焕看来，由于国内经济下行压力较大，房地产可能很难避免出现调整，热钱进来后的去向不清晰，找不到投资方向。因此，他认为欧洲和日本这一轮宽松可能不会导致热钱的流进。

然而，有迹象显示，近期热钱对中国资产的兴趣比较浓厚。对于外资是否增持A股，兴业证券有分析师称，可以密切跟踪港币和人民币汇率。来自兴业证券数据显示，9月5日～12日美元兑港币为7.7504，跟以往美元指数升值时不同，此次港币相对美元异常强劲；而人民币对美元即期汇率持续升值到6.1346。

有业界人士分析称，人民币走强可能与贸易顺差创纪录有关，因为贸易顺差将给人民币带来升值压力。数据显示，8月中国出口同比增长9.4%，进口同比意外减少2.4%，贸易顺差498.3亿美元，连续第二个月创历史新高。

同时，受益于中国8月份贸易顺差创新高消息的影响，9月10日人民币对美元中间价较前一交易日大幅上涨95个基点，报6.1425。不过，11日人民币兑美元汇率中间价暂时结束快速上涨势头，较前一日回调28基点。

然而，多数受访人士并不认同人民币走强是受贸易顺差大的原因。国际金融问题专家赵庆明接受本报记者采访时称，“由于中国汇率不是高度市场化，虽然贸易顺差对人民币走势有一定影响，但关联度并不是那么强。”

波动成人民币新常态

外汇占款的增加与减少常被业界视为与“热钱”的进出有直接关系。

“今年5月份以来，虽然贸易顺差不断增加，但外汇占款却始终疲软，反映出对人民币的需求持续走软。或者说美元的吸引力上升。”银河证券首席经济学家潘向东接受记者采访时分析称。

虽然7月末的外汇占款数据扭转了6月的负增长态势，但8月份数据却显示是今年以来继6月负增长882.8亿元之后的第二个月负增长。央行近日发布的数据显示，8月金融机构外汇占款余额294580.30亿元，较上月294891.76亿元减少311.46亿元。

“中国在结构调整和改革阵痛压力下，增速还将面临一段时间的放缓压力，而美国复苏势头却不断得到数据的验证，并成为强化美国逐步退出QE的预期，这是外汇占款增长疲软背后的经济基础。”潘向东向记者分析称。

不过，9月12日当周公开市场出现8月初来的首次资金回笼，引起市场猜想人民币走强可能引起了监管层的担忧。当周，央行14天正回购回笼资金250亿元。

有外资银行经济学家称，中国央行最新的流动性回笼行动可能缘于人民币持续走强，导致该行对欧洲和日本非常宽松的货币政策所导致的热钱流入有些担心。但也有分析称，此举主要在于对冲近期银行间市场宽松的流动性环境。