Pinterest(PINS4.76%)一直是一只痛苦的股票。这家社交媒体公司的股价今年下跌了 40% 以上，因为它在过去两个季度失去了 3400 万月活跃用户 (MAU)。

Pinterest 将放缓归因于大流行后世界重新开放的趋势，这导致人们花更少的时间在其虚拟插板上浏览食谱、DIY 项目、家庭活动和其他想法。

但是，由于许多投资者对其 MAU 的流失感到担忧，因此很少有人关注该公司不断上升的每用户平均收入 (ARPU) 和稳健的整体财务业绩。分析师仍然预计 Pinterest 的收入和收益今年将分别飙升 51% 和 162%——这对于一只市盈率为 33 倍的股票来说是非常出色的。

如果我们消除所有这些近期的噪音，到 2040 年，Pinterest 的市值能否从今天的约 230 亿美元飙升至超过 1 万亿美元?让我们研究潜在的催化剂、挑战和未来估值以找出答案。

社交网络到电子商务平台

分析师经常将 Pinterest 与Meta的(FB2.40%)Facebook 和 Instagram等其他社交网络进行比较。然而，Pinterest 的可购物图钉鼓励零售商将其整个目录上传到其图钉板上，可以逐渐将其网络转变为电子商务平台。

早在 2019 年，Cowen & Co. 的一项调查发现，48% 的美国社交媒体用户前往 Pinterest 寻找或购买产品。相比之下，只有 14% 的人在 Facebook 上开始了这些搜索，而 10% 的人去了 Instagram。

这就是为什么像宜家这样的大型零售商将他们的印刷目录上传到 Pinterest 和Shopify(SHOP-0.01%)与 Pinterest 合作，使较小的商家能够推出具有集成支付选项的可购物 pin。这也可能是为什么贝宝(PYPL3.31%)是据报道interested在今年早些时候收购Pinterest的约十亿为$ 45。

随着社交媒体平台越来越多地用于销售产品，Grand View Research 预计这个全球“社交商务”市场将在 2021 年至 2028 年间以 28.4% 的复合年增长率 (CAGR) 扩张。

Pinterest 能否跟得上市场的增长?

如果 Pinterest 仅仅与该市场的增长率相匹配，其收入可能会从今年估计的 26 亿美元增加到 2028 年的近 150 亿美元。

如果 Pinterest 利用其在市场上的先行者优势锁定更多零售商和小商家，这种情况可能会发生。通过更新的社交购物功能(例如实时视频)扩展该生态系统，可以说服顶级社交媒体影响者在 Pinterest 上推广更多产品。

Pinterest 也应受益于海外电子商务市场的增长。上个季度，其 4.44 亿 MAU 中有 3.56 亿位于美国以外——尤其是巴西和墨西哥——这两个蓬勃发展的电子商务市场。摩根士丹利预计拉丁美洲的电子商务渗透率将从今年的约 9% 上升到 2025 年的 16%，并在未来几十年上升到 50%。

这种扩张可能会反映在其他新兴市场，这可能会提升 Pinterest 海外用户的价值，其产生的 ARPU 仅为其国内用户上个季度的 7%。

如果 Pinterest 在 2028 年产生 150 亿美元的收入，然后在接下来的 12 年中继续以 15% 的更温和的复合年增长率增长，那么到 2040 年它可能会产生 800 亿美元的年收入。如果 Pinterest 的估值是其价值的 13 倍到当年年底的追踪销售额(仅略高于其目前的 10倍市销率)，其价值可能超过 1 万亿美元。

但 Pinterest 仍可能面临一场艰苦的战斗

当然，这是很多“如果”。Pinterest 有加入 12 零俱乐部的可行途径，但它仍可能面临很多挑战。Facebook、Instagram、Snap(SNAP5.99%)、字节跳动的 TikTok 和其他社交媒体平台都在加大社交电商的力度，如果 Pinterest 未能创新或阻止亏损，它的先发优势可能会迅速消失的活跃用户。

Pinterest 可以产生巨大的多重回报，但我们不应该对其缺陷视而不见。接下来的几个季度对公司来说将是充满挑战的——它需要稳定其 MAU 增长并有意义地增加其海外 APRU，然后投资者才能再次关注其长期增长潜力。