一些投资者可能对加密货币感兴趣，但不愿购买任何波动较大的硬币。对于这些投资者来说，提供一些加密货币敞口的上市公司似乎是更好的投资。

Coinbase(纳斯达克股票代码：COIN)和马拉松数字(纳斯达克股票代码：MARA)就是这样的两只股票。Coinbase 拥有美国最大的加密货币交易所，每月有 880 万交易用户(MTU)，而 Marathon Digital拥有超过 22,000 名矿工开采比特币(CRYPTO：BTC)。

Coinbase 今年 4 月通过直接上市上市，参考价格为 250 美元，但最近监管方面的担忧导致其价格跌破该水平。与此同时，Marathon 的股票在过去 12 个月里飙升了大约 1,650%，因为它从一家专利持有公司转变为一家比特币采矿公司。那么，现在哪些波动性较大的加密货币股票是更好的投资呢?

Coinbase 仍在像杂草一样生长

Coinbase 的收入在 2020 年猛增 144% 至 12.8 亿美元，然后在 2021 年上半年同比飙升 969% 至 40.3 亿美元。它在 2020 年实现盈利，净利润为 3.22 亿美元，并保持盈利。 2021 年前六个月的净利润高达 23.7 亿美元。

Coinbase 的交易量在 2020 年增长了 142%，达到 1930 亿美元，然后在 2021 年第一和第二季度分别加速到 3350 亿美元和 4620 亿美元。第二季度大约一半的交易量来自比特币和以太坊(CRYPTO：ETH)。它在 2020 年结束时拥有 280 万 MTU，但其用户群在 2021 年第二季度扩大到 880 万 MTU。

分析师预计 Coinbase 今年的收入将飙升 433% 至 68 亿美元，而其调整后的每股收益将增长 676%。当然，投资者应该对这些估计持怀疑态度，因为它们受制于不可预测的加密货币价格，但它们使该股票的预期收益为 44 倍，今年的销售额为 9 倍，这使该股票看起来非常便宜。

然而，一些担忧正在拖累 Coinbase 的股票。首先，美国证券交易委员会 (SEC) 最近威胁要起诉 Coinbase，如果它继续计划推出 Lend，该功能将允许其用户借出他们的美元代币(一种固定在美元上的数字稳定币)以赚取收益兴趣。该威胁表明 SEC 可能会审查 Coinbase 的其他功能。

其次，Coinbase 最近将其新债发行规模从 15 亿美元增加到 20 亿美元。这些被标准普尔全球评级为“垃圾”的债券将分两批发行：一批于 2028 年 10 月到期，票面利率为 3.375%，另一批于 2031 年 10 月到期，票面利率为 3.625%。截至 6 月底，Coinbase 的长期债务余额为 15 亿美元，因此该公司在高利率情况下的债务负担增加了一倍多。如果加密货币价格停滞或下跌，这些利息支出可能会损害 Coinbase。

马拉松继续挖掘更多比特币

Marathon 仅产生了 440 万美元的收入，2020 年净亏损 1040 万美元。但在 2021 年上半年，其收入同比飙升 4279% 至 3850 万美元，因为它扩大了比特币矿工队伍并开采了更多比特币.

然而，由于收购更多矿工和运行这些机器的成本上升，马拉松的净亏损也同比扩大，从 320 万美元增至 2550 万美元。

到 2020 年底，马拉松只持有 126 个比特币。但在 2021 年初，它以 1.5 亿美元的平均价格购买了 4,813 个比特币，平均价格为 31,168 美元——远低于其目前约 48,000 美元的价格。此外，马拉松自己的矿工全年铸造了更多的比特币，到 8 月底，其比特币总数上升到 6695 个，目前市值约为 3.2 亿美元。

Marathon 预计其比特大陆的顶级 ASIC 矿工队伍将从 9 月初的 22,412 名扩大到 2022 年中期的 133,000 名。该订单已经下达，但它可能会因比特大陆在中国本土市场对比特大陆的新加密货币限制而中断。比特大陆在 6 月份暂停了所有出货，但 Marathon 仍预计其 ASIC 矿机的全部订单将被填满。

分析师预计马拉松今年的收入将增长 5,189% 至 2.304 亿美元，明年将增长 204% 至 7.008 亿美元。基于这些预期，Marathon 的股价是今年销售额的 16 倍，而明年的销售额仅为 5 倍。相对于其增长率而言，这些估值似乎较低，但它们完全取决于比特币的价格及其从比特大陆获得新 ASIC 矿工的能力。

获胜者：Coinbase

这两只股票都是对加密货币的冒险全押。尽管如此，Coinbase 仍然是比 Marathon 更好的投资，原因有四个简单：它不参与资本密集型采矿过程，它持续盈利，它提供多种加密货币，并且它的股票更便宜。监管方面的不利因素值得关注，但我个人怀疑 SEC 是否会禁止 Coinbase 的核心平台。