良品铺子冲刺IPO：高端零食战略背后的全链条推动力

文/邓林

2月24日，良品铺子正式登陆上交所。

此前，处于“风暴眼”的良品铺子已经做好了各种冲刺的准备。2月12日，良品铺子股份有限公司（603719.SH）启动新股申购，发行价11.9元/股，将筹集资金4.88亿元

2月20日，良品铺子发布首次公开发行股票上市公告书。招股书显示，2015年至2018年，良品铺子营业总收入分别为31.5亿元、42.9亿元、54.2亿元和63.78亿元；与此同时，同期良品铺子公司归母净利润分别为0.45亿元、0.99亿元及1.13亿元和2.39亿元。值得注意的是，2019上半年良品铺子净利润同比增长72.93%，说明良品铺子高端战略显现出效果和价值。

“特殊时期不会对长期发展产生影响，公司将稳步推进开店计划。”良品铺子董事长杨红春在路演时强调，目前公司现金流情况良好、备货充足，不会调低2020年、2021年的经营目标。

根据中国食品工业协会相关数据，我国休闲食品行业 2014 年年产值为7118.80 亿元，预计到 2019 年将达到19925.28 亿元。“做休闲食品中的高端零食”，随着即将迈入资本市场，在全国拥有8000万会员、2300多家门店的良品铺子开启了新的征程。

特殊时期的B计划

按照惯例，春节前良品铺子都会根据上游供应商的生产和休假节奏，提前进行春节的备货。但是在今年这个特殊时期，良品铺子在备完货后就立即成立了防控小组，并迅速开展了防控和援助工作。

与此同时，基于1月10日证监会核准了公司的IPO批文，这也意味着公司敲锣上市已经进入倒计时阶段。1月21日上午，良品铺子IPO项目小组召开年前最后一次项目碰头会。公司三大创始人，以及门店、电商等核心业务部门负责人都参加了该次会议，沟通项目进展，听取券商指导意见。

根据当时情况的变化，大家一致认为，良品铺子的IPO工作必须启动PLAN B：简化流程，调整为以线上活动为主的方案。

与此同时，良品铺子的高管层达成了一个“三线作战”的决议：确保员工安全前提下解决武汉医护人员的食品供给；消除员工恐慌，经营从线下转到线上，尽快调整门店业务；稳步推进集团IPO各项工作。

随后，一方面良品铺子暂时关闭武汉范围内的线下门店；另一方面安排团队支援包括武汉市多家医院一线医护人员。为此，良品铺子把位于武汉的一号总仓变成了一线“军粮站”，截至2月19日，为湖北各地50多家医院、防控指挥部，送去了价值560多万元、2万余箱食品。

对于55%业务来自线下、近四成门店在湖北的良品铺子来说，无疑在这个特殊的时期面临考验。尤其是作为一家全国有2300家门店、1200多个SKU的零食企业,如何在这一时期保障门店、电商、客服、物流的正常运转，考验着每一个良品人。

为此，良品加紧启动此前提出的PLAN B——把门店经营重心转移到线上，一方面让门店与美团、饿了么等几大外卖平台密切沟通，增加外卖业务占比；另一方面探索无接触式配送，最近又在推进社群团购业务。

良品的仓储网络有两条线，分别供应线下门店和电商。良品铺子在春节期间就调整了全国门店的配送路由：由西南仓来覆盖云、贵、川、陕、豫的门店货物配送，华南仓则负责苏、浙、沪、湘、赣的门店货物配送；各仓的作业时间根据当地政府的要求执行，对于民生保障的部分，会与当地政府协调，在保障安全的前提下，部分作业开启。

随着全国各地陆续复工，目前良品铺子的各项工作向正常化推进，IPO工作也并未停止。2月12日，良品铺子正式启动新股申购，2月20日正式发布招股说明书。公开资料显示，良品铺子被各路资本看好。早在2017年9月份，高瓴资本以超8亿元投资成为良品铺子重要股东。此外，今日资本表示新股发行后继续持有良品铺子30.30%的股份。

根据第三方机构安信证券的预测，良品铺子上市后2019~2021年EPS分别为0.99/1.08/1.35元，参考可比公司估值，给与2020年35~40倍PE，定价区间37.96~43.38元。

强大供应链赋能

在特殊时期的从容应对、迅速应对、科学应对，正是基于良品铺子完整的供应链带来的赋能。