中国国旅寻求境外扩张 免税店数量仅为国际巨头十分之一

吴静，童海华 卢志坤

8月8日，中国国旅股份有限公司（601888.SH，以下简称“中国国旅”）发布上半年业绩快报，公司2018年上半年实现营业收入210.85亿元，同比增长67.77%；营业利润30.51亿元，同比增长59.81%；归母净利润19.19亿元，同比增长47.58%。

其中，免税业务表现依旧较为突出，上半年公司通过上海（今年3月份并表）、三亚、北京、香港这四个标段实现免税营收增量83.96 亿元，归属于上市公司股东的净利润增量 4.24 亿元。

7月24日，中国国旅发布公告，孙公司中免国际有限公司以自有资金在澳门投资设立全资子公司——中免集团澳门市内免税店有限公司（暂定名），注册资本为1亿港元，并由该公司在澳门开设运营市内免税店。

《中国经营报》记者梳理发现，近几年来，中国国旅先后获得国内大型渠道免税业务经营权，2017年全年净利润同比大增近40%，2018年一季度继续保持高速增长。

但记者了解到，与国外同业巨头相比，中国国旅在毛利率和单体店规模方面仍存在一定差距。

国内龙头

作为目前国内最大的旅行社以及最大的免税零售运营公司，中国国旅旗下主要包括三大业务：旅游服务业务、商品销售业务和旅游投资业务。

查阅其历年财报，记者发现，旅行社业务虽然占据60%左右的营收，但中国国旅利润的80%都来自于免税业务，这块业务的利润还在快速增长。2014年至2017年，公司免税商品销售营业收入分别为70.03亿元、80.57亿元、87.80亿元、148.61亿元，在总营收中占比连年增长，分别为35.13%、37.84%、39.22%、52.55%，免税品销售毛利率分别为46.37%、45.18%、46.59%、45.72%。

记者了解到，中国国旅能够达到40%以上的毛利率，与国内免税行业实行按牌照发放经营制度有较大关系。据了解，目前国内免税行业主要被中国免税品（集团）有限责任公司（中国国旅子公司，以下简称“中免集团”）、珠海市免税企业集团有限公司、深圳市免税商品（集团）有限公司、海南省免税品有限公司和日上免税行（中国）有限公司（以下简称“日上中国”）五家企业所把控，进入门槛极高。其中，中免集团占据近八成市场份额，处于龙头地位。

免税店按渠道划分，可分为：机场免税店、航空公司机上免税店、边境免税店、外轮供应免税店、火车站免税店、客运站免税店、市内免税店、外交人员免税店、邮轮免税店等9种。其中，机场免税店为主要销售渠道。

公开资料显示，中国国旅的免税业务主要分布在全国性的机场、港口、边境口岸。2017年，中国国旅先后中标香港机场烟草酒水标段经营权、首都机场T2和T3 航站楼国际隔离区免税业务经营权。同时，2017 年收购的日上中国（首都机场免税店运营商）实现销售收入 43.11 亿元（2017 年 4 月 1 日纳入合并报表），公司传统渠道免税业务累计完成营业收入 29亿元，免税批发业务累计完成营业收入 14.21 亿元。

今年上半年，中免集团15.05亿元收购日上免税行（上海）有限公司（以下简称“日上上海”）51%的股权，同时获取上海机场免税店经营权，7月19日，日上上海中标上海虹桥国际机场和上海浦东国际机场免税店项目。财务数据显示，日上上海2016年度实现营收63.3亿元，净利润2.55亿元；2017年度前三季度实现营收63.35亿元，净利润1.2亿元。

据了解，通过与日上免税集团有限公司全面携手，目前中国国旅形成了以北京机场免税店、上海机场免税店、海棠湾免税城、香港机场免税店为主线的产业布局，在全国30个省、市、自治区及港澳台地区，拥有涵盖机场、机上、边境、外轮供应、客运站、火车站、外交人员、市内和邮轮9大类型200多家免税店。今年上半年，公司营业收入增量83.96亿元，归属于上市公司股东的净利润增量4.24亿元。