昔日“中国造纸厂”转型 宜宾纸业能否涅槃重生？

陈家运

近日，宜宾纸业（600793.SH）非公开发行股票募资事宜收到证监会反馈意见。据悉，宜宾纸业本次拟通过非公开发行方式募资5.57亿元用于“整体搬迁技改项目”和2.38亿元用于补充流动资金。

宜宾纸业曾是西部最大的新闻纸龙头企业，但因市场低迷而一度陷入颓势。2011年起，宜宾纸业借助整体搬迁之际进行转型战略，当时就确立由食品包装纸和生活用纸业务取代新闻纸等原有业务。

针对上述转型事宜，《中国经营报》记者联系宜宾纸业方面采访，但截至发稿未获回复。不过，卓创资讯分析师张雪松向记者表示， “目前生活用纸产能过剩量超过300万吨，市场阶段性产能过剩问题严重，厂家利润空间持续下行，而近几年新兴的本色纸品市场，由于行业鱼龙复杂，企业利润也持续缩水。”张雪松认为，企业新上生活用纸项目后，发展自有品牌成品纸，需要较大的资金和高技术人才投入。

困境下的转型

宜宾纸业前身为“中国造纸厂”，是中国第一张新闻纸的诞生地。2012年，根据城市建设和企业自身发展需要，公司整体搬迁至宜宾市南溪区裴石轻工业园区，同时由食品包装纸和生活用纸业务取代新闻纸等原有业务。

记者梳理发现，宜宾纸业在2011年停产之前，从2005年开始扣非后净利润就已经出现连续亏损。财报数据显示，2005年至2011年，该公司扣非后净利润总亏损2.6亿元。

公开资料显示，宜宾纸业老区生产系统于2011年8月21日全面停产。停产之前，宜宾纸业持续亏损的原因为市场竞争和环保问题。据宜宾纸业2007年年报，该公司解释业绩亏损的原因为：由于面对市场异常激烈的竞争和各种造纸原辅材料价格大幅上涨的不利局面，对内又有环保整治的巨大困难和压力下，公司全年纸张总产量108826 吨，比上年同期减少 13666 吨，同比降低 11.98%；销售纸张 111783 吨， 比上年同期减少 6749 吨，同比降低 5.69 %，亏损 8855 万元。

据宜宾纸业公告，该公司收到宜宾市环保局环保整治通知，从2007年6月15日起，全部主营业务生产线停产，抢修环保设备。“如果没有这次停产，宜宾纸业今年本来有望扭亏。”宜宾纸业总裁办副主任张玲2007年接受媒体采访时表示，“今年一季度以后行业转暖迹象明显，我们的经营状况实际上要比去年好得多。”她认为，如果公司能够在较短时间内恢复生产，预计对业绩影响不会太大，但就怕时间拖长了。

不过，当时同为新闻纸龙头企业的华泰股份（600308.SH）业绩却是另一番光景，华泰股份2005年至2007年扣非后净利润为2.86亿元、2.89亿元和3.76亿元，在2007年业绩增长明显。

相比之下，宜宾纸业在2007年行业转暖之际却因环保停产整顿而未能扭转颓势。

此后，宜宾纸业低迷的业绩一直未能取得实质性转变。借助搬迁之际，宜宾纸业选择将新闻纸等原有业务更换为食品包装纸和生活用纸业务。

公开资料显示，目前宜宾纸业年产25万吨食品包装原纸生产线和年产15万吨竹浆生产线以及水、电、气、环保等公用工程部分已全部建成投产，10万吨/年生活用纸项目于2017年6月启动建设，预计建设期为18个月，预计总投资28.46亿元，目前已投了逾22亿元。

多年停产难改颓势

据了解，在2016年前，宜宾纸业因搬迁等原因长年处于停产状态，使得公司业绩一直无法改善。2016年，宜宾纸业归属于上市公司股东的净利润为317.82万元。不过，当年其曾获政府高达1亿元的补助，其扣非后的净利润仍为-1.05亿元。

事实上，宜宾市国资公司一直非常重视宜宾纸业的亏损问题，并尝试多种方法解决。2002年，宜宾纸业领导层出现重大调整，但公司业绩依旧未能好转。从宜宾纸业的股东来看，由于原控股股东宜宾国资公司已于2018年1月8日将持有公司37.77% 股份无偿划转至五粮液集团，五粮液集团由此成为宜宾纸业的控股股东。

此前，宜宾纸业第一、第二大股东分别为宜宾国资公司及五粮液集团，而作为老牌国有造纸企业，背靠两座本土大山，为何搬迁项目多年未落实完毕？

或许从行业发展中能略窥端倪。公开资料显示，2001~2006年，我国纸产量与消费量以每年10%~20%左右的速度增长，直到2007年纸产量、消费量开始出现供大于求的情形，至此出现了近十年的低迷期。直到2016年下半年，造纸行业从低谷中走出，纸价回暖。