服装业务分拆上市 杉杉品牌如何突围

吴容

在分拆服装业务到港交所上市的事项上，宁波杉杉股份有限公司(以下简称“杉杉股份”，600884.SH)有了实质性的进展。

近日，杉杉股份发布公告称，控股子公司杉杉品牌管理运营股份有限公司（以下简称“杉杉品牌”）收到香港联交所发来的信函，原则上同意杉杉品牌递交的公开发行H股股票并主板上市的申请。据香港资本市场消息，杉杉品牌将在近日完成路演和招股，拟6月底在香港联交所挂牌上市，据悉此次筹集达1.64亿元。

作为此次在港分拆上市的主体，早年，杉杉股份正是依靠杉杉品牌的服装业务在A股上市。随后杉杉股份启动转型，于1999年进入锂电池材料行业，目前杉杉股份主营业务已经转型为新能源。近年来，国内男装行业遭遇低迷，多年以来对服装业务疏远的杉杉品牌早已被对手海澜之家、雅戈尔、利郎、九牧王等赶超，从招股书公布的业绩来看也并不十分如意。

分拆上市三部曲

1989年，郑永刚创立FIRS杉杉男装。在很长的时间里，消费者对杉杉的认知就是一家老牌的服装公司，这种认知源于杉杉从90年代起在服装行业取得的成绩——在国内的西服市场占有率一度达到37.4%。不过，由于服装行业门槛低，面对日益激烈的市场竞争，郑永刚曾在接受媒体采访时说过，“早在1997年，中国服装产业最火的时候，我就预感到这家企业快死了，我要找到下一个具有爆发性增长空间的产业，我进入锂电材料行业时，10个人里有11个说我疯了，可是企业家本来就不是常人，企业家看的是未来。”

基于这样的考虑，郑永刚在1999年选择进入锂电子电池材料领域，现在已成为锂电池材料行业的龙头企业。目前杉杉股份旗下拥有三大块业务：锂电新能源、金融投资业务以及服装。不过从业务体量上来说，杉杉服装业务贡献占比在公司内部三大业务板块中最小。据杉杉股份2017年财报，杉杉股份的新能源业务2017年的营收为74.89亿元，占总营收的90.5%；服装业务的营收为6.66亿元，仅占总营收的8.1%；投资及金融类业务实现1.16亿元，占总营业收入的比例为1.4%。

事实上，杉杉股份早就启动了服装业务分拆上市进程。记者注意到，杉杉股份在2016年4月就拆分服务业务单独上市发布了对外公告。不过，杉杉品牌赴港上市进程比较缓慢。直到2018年3月，香港联交所官网才终于公布了杉杉品牌的招股说明书。5月10日，杉杉股份宣布获得证监会的批复，证监会核准杉杉品牌发行不超过4285.7万股境外上市外资股。

除了在国内A股市场占据一席之地，2017年5月，杉杉股份旗下负责融资租赁业务板块的富银融资股份（08452.HK）也登陆香港联交所。杉杉品牌在香港如果顺利上市，杉杉股份旗下三大业务：锂电池、服装、融资租赁就都实现了独立上市。

天风证券4月26日的研究报告认为，鉴于公司目前聚焦在新能源领域，为了使服装业务有更好的融资平台，公司拆分服装业务到H股上市，杉杉因此也能够更专注于电池材料业务。

根据公开报道，郑永刚虽然坦言：“靠服装赚钱的时代早已过去，我更希望大家称呼我为金融家。”但是他也表示，永远不会放弃对服装产业的投入，做多元经营并不代表放弃服装板块。

对于有观点认为，让服装业务“离家单飞”或是杉杉一种“甩包袱”的策略，近日接受《中国经营报》记者采访时，杉杉股份董秘钱程这样解释分拆上市的意图，“分拆是为了释放不同业务的价值，将有利于提升我们的企业形象、发掘我们的潜在价值、巩固我们的财务状况及竞争力，并为我们提供额外资本来实施业务策略及未来计划。上市后杉杉股份依然是杉杉服装业务的大股东，继续支持服装业务的发展。”