格林豪泰上市掉队 加盟式扩张走到十字路口

格林豪泰酒店管理集团（以下简称“格林豪泰”）上市的消息从2011年以来就不断发酵，而就在前几天，其即将赴美上市的新闻再次传出。我国经济型酒店在2005~2010年迎来黄金发展时期，如家、7天、汉庭等多个品牌实现上市，而格林豪泰错失了这一机遇。

根据外媒消息，格林豪泰已经聘用Morgan Stanley和Merrill Lynch参与筹备工作，预计将在2018年第二季度上市，计划融资6亿美元。据悉，上市计划是为了配合该集团的进一步扩张。为此，《中国经营报》记者联系了格林豪泰集团，对方公关部的汪女士否认了格林豪泰上市的消息，表示目前暂不方便对外透露其他信息。

尽管格林豪泰方面一直在对外否认赴美上市的消息，但不可否认的是，在与同类经济型酒店的贴身肉搏中，格林豪泰已然无法与华住等品牌同日而语。虽然加盟模式带来的利润不菲，但是在未来，如果不能上市，一方面格林豪泰背后的投资方不能退出，另一方面，随着人力及物业成本的提高，快速扩张加盟的模式也遭遇很大挑战。

错失上市良机

和如家、7天、汉庭相比，2004年才进入中国市场的格林豪泰集团是一家美资机构，由多家美国机构投资成立，创始人是华裔背景的徐曙光。2004年，第一家格林豪泰酒店在上海开业，之后发展迅速，经过十余年的扩张，格林豪泰已经在全国400多个城市拥有1800多家连锁酒店，旗下拥有格林东方酒店、格林豪泰酒店、青皮树酒店、格林联盟酒店等4个品牌。由于外资背景，格林豪泰也加速了其海外市场的布局，从2014年第一家海外酒店在孟加拉国首都达卡开业之后，又相继在美国、越南等国家开设酒店。

尽管最近几年发展迅速，但是和如家、7天酒店等老牌经济型连锁酒店相比，格林豪泰还是错过了黄金发展期。国内的经济连锁酒店起步于2000年，2005年~2010年是其快速发展的黄金周期，而如家、7天、汉庭正是在这个阶段快速扩张，并实现上市的。

成立于2002年的如家酒店集团是国内最早的一批经济型连锁酒店，早在2006年就在美国纳斯达克实现上市，成为中国酒店业海外上市第一股。上市后更是迅速布局全国市场，2008年连锁酒店数量就突破500家。2005年成立的7天酒店集团则于2009年11月在纽交所上市，上市之后扩张迅速，2009年门店突破400家。

而与7天、汉庭等同期进入连锁酒店业的格林豪泰则没有抓住上市潮，尽管2011年传出上市的消息，2014年也有上市的打算，但最终都没有成功。如今，7天酒店集团已经退市并被锦江国际集团收购，如家则归属于首旅旗下，也完成私有化，只有华住目前在美股一枝独秀。

在社科院旅游中心特约研究员杨彦峰看来，格林豪泰如果选在这个时间点上市，虽然不是经济型连锁快速成长的黄金时期，但是连锁酒店中国品牌仍然面临这消费升级和并购扩展的两个历史机遇，“要抢抓这两个发展机会，IPO对接资本市场就非常必要。同时，格林豪泰由于外资背景，所以选择赴美上市。”

酒店行业专家、华美顾问集团首席知识官赵焕焱透露，当时没有在最佳时机上市的原因是运营上市事宜的海外运营机构的问题，与格林豪泰经营团队无关。“在当年，格林豪泰背后的天使投资、私募基金错过最佳退出机会。所有投资人都错过良好的投资回报时机。这也是为什么格林豪泰近年要一直会择机争取上市的原因之一。”赵焕焱说。

规模背后的困局

在国内连锁酒店纷纷选择海外上市的背后，有一个不争的事实就是：连锁酒店行业的盈利规模都很有限。赵焕焱告诉记者，在中国本土上市要求公司最近三年净利润为正，并且超过3000万元是很多公司无法上市的原因。

国内连锁酒店行业盈利差是一个事实。如家2015年总营收为66.7亿元，净利润3.74亿元，较2014年下降43%；华住集团2015年总营收57.75亿元，净利润为4.36亿元；而铂涛集团经营一直不理想，2013年因为股价低迷而退市，后来被锦江国际酒店集团收购。

和其他三家连锁酒店相比，格林豪泰的连锁加盟比例更高，业内据说加盟比例高达85%，高于其他几家。特许加盟是轻资产模式的一种，在这种模式下，格林豪泰只收取品牌运营的相关费用，酒店的盈亏则全部由加盟方承担。也就是说，加盟方是否盈利都和格林豪泰没有关系。而业内的共识是，加盟费的90%左右可以转化为利润。