张裕困局：六年利润遭腰斩 海外布局待考

国内葡萄酒市场虽不断扩大，但作为行业龙头的烟台张裕葡萄酿酒股份有限公司（以下简称“张裕”，000869.SZ），似乎并未享受到由此带来的红利。

近日，张裕发布的2017年第三季度报告显示，公司前三季度净利润为8.16亿元，同比下滑1.04%。《中国经营报》记者了解到，近几年来，张裕的净利润总体处于下滑状态，已从2011年的19.07亿元下滑至2016年的9.82亿元。对此，张裕在今年半年报和去年年报中曾多次提到，净利润下滑是由于销售费用和管理费用上升，以及高毛利产品销售占比下滑所致。此外，频频海外布局也对其全球管理能力提出了考验。

业内专家认为，张裕业绩承压一方面是由于进口葡萄酒不断增加抢占国内的市场份额，另一方面则是由于产品结构调整，公司缺少支撑业绩的明星大单品，频频对外投资布局，短时期内难以为业绩增长提供支撑。

记者就相关问题致电张裕并发去采访函，截至发稿前仍未收到回复。

六年净利润遭腰斩

同样作为酒类龙头企业，白酒行业的贵州茅台（600519.SH）的净利润大幅提升，市值屡创新高，张裕则相对逊色不少。10月26日，张裕发布2017年第三季度报告显示，公司前三季度营收为37.98亿元，同比增长0.91%；归属于上市公司股东的净利润为8.16亿元，同比下滑1.04%。

事实上，近年来，张裕的净利润出现了很大的下滑。记者梳理历年财报发现，除了在2015年取得营收和净利润实现增长外，2012年~2014年营收和净利润均出现下滑，2016年属于增收不增利。在净利润方面，张裕由2011年的的19.07亿元下滑至2016年的9.82亿元，六年期间下滑接近一半。

中国副食品流通协会副秘书长杨征健表示，当前消费者对于红酒消费更趋于务实，尤其是新生代消费群体更倾向于性价比较高的中低端产品，而张裕为满足这一需求推出的中低端产品未达市场预期。此外，进口葡萄酒大量涌入国内市场也影响了张裕的净利润。

对于净利润继续下滑的原因，张裕并未在2017年三季报中给出明确解释。但据此前其发布的上半年年报以及去年年报显示，公司净利润下滑是由于“营业成本、税金及附加、销售费用和管理费用上升”和“高毛利产品销售占比下滑而低毛利产品销售占比上升”所致。

张裕三季报显示，前三季度销售费与管理费用分别为10.56亿元、2亿元，去年同期为10.26亿元、1.86亿元。另据其2017年半年报显示，在分产品方面，葡萄酒毛利率较去年同期下滑0.43%，白兰地毛利率下滑0.85%。下滑态势依然未能扭转。

在中国食品科学技术学会葡萄酒分会秘书长刘世松看来，张裕净利润下滑原因在于其产品结构调整，从此前注重高端产品调整为以消费者为中心的产品结构，在这个过程牺牲了一些短期利益。

记者了解到，张裕除了继续推进多酒种发展战略外，还根据当前消费结构的变化不断进行产品升级并推出新品，先后推出新品“葡小萄”和升级产品“醉诗仙”。前者是低度入门级葡萄酒，适合女性消费者，后者是当年酿造、当年装瓶的即饮型新鲜红酒。

不过，这两款产品并未在市场引起多大反响。郑州一家张裕经销商对记者表示，张裕产品销售最多的仍然是“解百纳”和干红两种品类，对于葡小萄、醉诗仙等新产品则未销售过。