异地扩张提速 大连圣亚拟募资30亿“解渴”资金难题

大连圣亚旅游控股股份有限公司（以下简称“大连圣亚”，600593.SH）的“大白鲸计划”蓝图又添一笔。
日前，大连圣亚公告称，公司拟发起设立大连圣亚磐京基金，拟募集资金30亿元人民币，基金将投向与公司主营业务相关的大连本地以及全国区域的优质旅游资源开发项目和现代文化旅游服务业项目。
近年来，大连圣亚提出“大白鲸计划”战略，目标成为“中国蓝色迪士尼”，打造全文化产业链发展模式，并在全国快速扩张。去年以来，大连圣亚连续大手笔签署多个海洋公园项目，投资总额超33亿元，公司对资金的渴求也与日俱增。
然而，《中国经营报》记者梳理发现，在去年12月大连圣亚拟签署的营口鲅鱼圈大白鲸世界海岸城、厦门邮轮城魔幻海洋王国两大项目上，公司独立董事李正及战略委员徐凯均投了反对票。
本报记者致电致函大连圣亚董秘办了解本次投资基金具体内容及大白鲸计划相关进展情况，截至发稿尚未获得回应。
大举扩张
大连圣亚作为东北旅游业首家上市公司，大本营位于大连，主要产品或服务为建设、经营水族馆、海洋探险人造景观、游乐园、海洋生物标本陈列馆、船舶模型陈列馆、餐饮、酒吧等。
据了解，公司现有项目主要位于东北地区的大连和哈尔滨。其中，在大连市建成运营的项目有圣亚海洋世界核心景区，包括圣亚海洋世界、圣亚极地世界、圣亚珊瑚世界、圣亚深海传奇、圣亚恐龙传奇，在哈尔滨建设有极地馆项目。
财报数据显示，2016年公司实现营业收入3.17亿元，其中大连地区实现营业收入2.47亿元，增长幅度5.27%；哈尔滨公司实现营业收入0.73亿元，减少幅度为1.75%。
不过，受制于东北地区气候等因素影响，公司业绩经营的季节效应较强。大连圣亚表示，公司营业收入主要来源于大连地区，大连是滨海城市，属于避暑旅游目的地，每年第三季度是公司的旅游旺季。同时，大连也有别于东北其他城市，冬天降雪较少，不具备冰雪旅游条件，因此每年第一、四季度属于大连旅游淡季，营业收入占全年的比例较少。
据了解，为赢得更大的发展空间，近年来，大连圣亚加速了向全国扩张的步伐。目前为止已布局三亚、厦门、千岛湖、营口、杭州、镇江、瓦房店、浙江淳安、芜湖、淮安等多个项目。
例如，去年12月14日，大连圣亚一次性公告了5个项目签署提示性公告，包括营口鲅鱼圈大白鲸世界海岸城项目、厦门邮轮城魔幻海洋王国项目、淳安大白鲸千岛湖水岸城项目、三亚圣亚海洋科技馆-鲸世界项目、杭州野生动物园二期龙晖海洋王国项目，项目总投资金额分别为7.8亿元、3.8亿元、8.8亿元、2.9亿元、10亿元，总投资额超过33亿元。
事实上，大连圣亚自身的财务状况显然无力承担如此高额投资。其2017年一季报显示，公司净资产仅3.9亿元。
那么，如此大手笔的投资，钱从哪里来？大连圣亚此次设立磐京基金，拟募集资金30亿元人民币投向旅游资源开发项目和现代文化旅游服务业项目，或将成为公司缓解新项目投入资金需求的重要举措。
而在此前，大连圣亚先后通过非公开发行债券和旅游文化私募基金投资来解决资金需求，其中包括通过非公开发行5亿元的债券以及申请不超过10亿元的旅游文化私募基金投资额度用于公司旅游文化相关项目投融资来解决异地项目的资金问题。
此外，大连圣亚还通过“管理输出、技术输出”战略，在不投入较大资本的情况下，加速抢占市场，实现快速扩张。以淮安龙宫大白鲸嬉水世界一期极地海洋馆为例，项目由淮安西游产业集团有限公司旗下全资子公司建设运营、大连圣亚提供管理与技术输出。
多个项目前景遭疑
值得注意的是，去年8月，在大连圣亚第六届十八次董事会会议上，关于营口鲅鱼圈大白鲸世界海岸城、厦门邮轮城魔幻海洋王国两大项目，公司独立董事李正及战略委员徐凯均投了反对票。
大连圣亚公告显示，厦门邮轮城魔幻海洋王国位于厦门市湖里区邮轮母港，距离鼓浪屿4.2公里。该项目作为厦门国际邮轮母港项目的一部分，是国际邮轮母港项目内承开发目标担海洋文化旅游功能的部分，项目以海洋珍稀动物表演为特色，建设集旅游、休闲、娱乐、科幻、表演于一体的海洋文化主题旅游王国。项目建设工期20个月，投资回收期8年4个月。
而营口鲅鱼圈大白鲸世界海岸城项目一期项目总投资约为7.8亿元，项目拟建设海兽馆、鲸豚馆等展示馆及配套设施，总建筑面积为5.03万平方米，建设期为两年，主要项目建设包括“海洋研究中心”及对周边土地及其他资源进行深度开发。
徐凯指出，厦门项目到后期每年租金过亿，单租金部分就压力太大；而营口项目一期投资8个多亿，土地成本过高，并质疑如果二期购地不成功，投资能否收回并最终实现盈利。
而李正则指出，营口鲅鱼圈大白鲸世界海岸城项目与瓦房店项目雷同，两地相距不到100千米，没有充分考虑瓦房店项目带来的分流争夺客源影响，可研报告缺项目建设条件分析、环评分析、不确定分析等。
“上述五个项目统计合计总投资为33.49亿元，年总成本7.2亿元，其中营口项目前7年每年总成本均将超过一个亿。”李正表示，而以上项目建设期银行贷款21.4亿元，利息1.32亿元，巨额投资资金和财务费用压力对一个市值不到40亿元，总资产不足10亿元的公司来说，难度颇大，还本付息也难以为继。
而在2016年12月29日召开的大连圣亚第四次临时股东大会上，两大项目议案虽然审议通过，但得票率均只有85.54%。
“33亿元的资金压力通过银行借款或者基金债券的形式来解决的话，财务费用压力相对较大。”国金证券分析师张斌就此认为，同时公司重资产项目的投资回收期较长，按照可行性报告分析来看项目投资回收期均在7年以上，项目投资较重且存在不确定风险。
易观旅游行业分析师姜昕蔚也表示，旅游实体是一个投入大、收益慢的产业，建造乐园一般就要花费2~3年时间，甚至更长，业绩释放也要在建园之后。
“大白鲸计划”转型
大规模密集投资背后，是大连圣亚传统主营业务增长乏力从而提出“大白鲸计划”试图寻求新的增长点。
本报记者梳理大连圣亚近三年的年报发现，公司营收、净利润增速逐步放缓，甚至自2015年开始出现负增长。公司2014年~2016年营收分别为2.9亿元、3.05亿元、3.17亿元，增速分别为14.93%、5.22%、3.88%。而公司在2015年扣非净利润下滑了12.67%；2016年净利润下滑了21.96%。
大连圣亚表示，公司目前收入主要来源于场馆门票销售。2016年，国内旅游市场进入深层次的结构调整，随着主题公园在长三角、珠三角聚集，主题公园类别和数量日益增多，游客的可选择性加大，国内客源逐渐南移分流，大连和哈尔滨两地市场开拓客源的压力加大，旅游项目客源争夺加剧。
事实上，早在2012年，大连圣亚或许就已经意识到传统的游乐园模式遇到增长瓶颈，提出“大白鲸计划”发展战略，以“大白鲸世界”为统一品牌，以海洋文化原创内容为主题，综合运用图书、动漫、影视、演艺、游戏、主题乐园等形式，推进全产业链发展模式。
姜昕蔚表示，随着迪士尼和方特长隆成功之后，国内又涌进一批主题乐园。主题公园主要针对亲子游市场，理论上来说爆发潜力很大。而且现在的国内游市场也需要爆款主题公园来丰富产品类型，以填补高涨的游客需求。
大连圣亚总裁肖峰在接受媒体采访时曾表示，大白鲸计划就是学习迪士尼和环球影城打造的全文化产业链。这包括上游的文化产品开发，中游的商业娱乐开发以及下游的景区运营。
“但是主题乐园有它经营的门槛，IP打造不是一蹴而就的，企业是否能打造出来一个成功的主题乐园还是要看企业整体的综合实力。”在姜昕蔚看来，对于大连圣亚来说，其项目分散在全国不同地区，做好本土化运营体系是项目能否盈利的基础。