三棵树登中消协“黑榜” 左手理财右手借债遭疑

近日，中国消费者协会（以下简称“中消协”）发布20款乳胶漆比较试验结果显示，三棵树涂料股份有限公司（以下简称“三棵树”，603737.SH）旗下样品耐污渍性和耐洗刷性效果较差。据了解，所谓耐污渍性是乳胶漆的漆膜表面被一些污染源弄脏后，经过中性洗涤剂擦洗后，残留痕迹是否明显的一项性能指标。而乳胶漆的耐洗刷性是指涂层经反复擦洗而不破损的性能，乳胶漆的耐洗刷性能的好坏直接决定了产品品质的高低。

与此同时，《中国经营报》记者根据三棵树公司最新发布的财报、公告分析发现，一方面，公司于去年6月3日上市后便频繁使用闲置募集资金购买理财产品、变更资金用途，另一方面，公司大举使用短期借债，偿债能力承压。

耐污耐洗刷性差

近日，中消协发布20款乳胶漆比较试验结果显示，大部分样品具有很好的遮盖能力和良好的抗霉菌性能。20款样品中，有13款耐污渍性能较好。其中，三棵树的个别样品不仅耐污渍性较差，耐洗刷性也较差。

耐污渍性是指乳胶漆的漆膜表面被一些污染源弄脏后，经过中性洗涤剂（如：洗手液、洗涤液）擦洗后，残留痕迹是否明显的一项性能指标。耐洗刷性是指涂层经反复擦洗而不破损的性能，乳胶漆的耐洗刷性能的好坏直接决定了产品品质的高低。根据HG/T4756-2014《内墙耐污渍乳胶涂料》的要求，乳胶漆的耐洗刷性能需达到洗刷2000次之后漆膜仍未损坏，才能满足使用要求。比较试验发现，20款样品中有两款样品经洗刷2000次之后漆膜被擦破，包括“富亚”和“三棵树”两款样品。

三棵树方面在回复本报记者采访时表示，产品“三棵树净味二合一墙面漆”严格按照“GB/T 9756-2009《合成树脂乳液内墙涂料》”合格品的要求进行生产，该标准中规定耐洗刷性达300次即为合格品，达到1000次已属一等品。该款产品不属于儿童漆，也没有在包装上及宣传上显示具有耐污渍性能或执行“HG/T4756-2014《内墙耐污渍乳胶涂料》”的标准, “HG/T4756-2014《内墙耐污渍乳胶涂料》”实际属于化工行业推荐标准，非国家标准。

资料显示，三棵树成立于2003年，注册资本为1亿元，实际控制人为洪杰（发行前持有公司股份89.3935%），主营业务为建筑涂料（墙面涂料）、木器涂料以及胶粘剂的研发、生产和销售，以“做中国健康漆的领导品牌”为经营目标，致力于为消费者提供健康涂料产品。公司于去年6月3日首次登陆上交所，以发行价为15.94元/股公开发行2500万股新股，募集资金总额3.985亿元，扣除发行费用0.63亿元后实际募资3.35亿元。发行后总股本达1亿股，实际控制人洪杰发行后持股67.0451%。

募投项目进度缓慢？

事实上，三棵树自2012年进入初审以来，其上市之路并不顺利，其间一度因相关事务注册会计师更换中止上市。

值得一提的是，据三棵树此前发布的招股书显示，此次首发募资的3.35亿元将分别用于“年产8万吨水性涂料扩建项目”（1.70亿元）、“技术中心扩建项目”（0.25亿元）、“营销服务网络建设项目”（0.40亿元）、“补充流动资金”（1.00亿元），已于公告日之前完成。但上市两个多月后，公司却一纸公告将原本“年产8万吨水性涂料扩建项目”（1.70亿元）全部变更用于投资“四川三棵树涂料有限公司涂料生产及配套建设项目”，而变更资金占到此募资净额的50.70%。

在变更公告中，三棵树表示，“年产8万吨水性涂料扩建项目”原主要立足莆田，辐射福建省及周边华东、华南部分省份。经过历年技改扩建，莆田生产基地的产能紧张局面得到了一定程度的缓解。在西南地区产品销售需求日益提升的背景下，需要实现产品的就近生产与供应，以提高产品的供应能力和速度，节省物流等成本，预计今年下半年可以投入使用。截至2016年年底，募集资金累计投入1.89亿元，尚未使用的募集资金余额为 1.47亿元。三棵树表示，公司截至去年年底，募集资金与承诺投入金额相差0.18万元，差异主要为募投项目技术中心扩建，因部分研发设备尚未购买，导致项目投入金额不及预期。

资深财经法律专家、山东诚功（北京）律师事务所副主任张桂梅表示，三棵树募资半年后仍有大量资金尚未使用及中途改变募集资金用途折射出一个信号，以前承诺的项目进展可能需要不了预期的资金量或者进展缓慢，再或者项目的可投资性有问题。

闲置资金购买理财产品金额超1.3亿元

记者梳理三棵树2016年年报了解到，公司总营收约为19.48亿元，同比增长28.28%；净利润1.34亿元，同比增长15.71%；扣非净利润1.04亿元，同比增长17.81%；资产负债率为42.63%；归母股东权益合计9.77亿元；经营活动产生的现金流量净额0.58亿元，较上年同期减少 73.15%，主要系公司应收账款较上年同期增加 1.06亿元，应收票据较上年同期增加1.38亿元，使得报告期内经营性现金流流入金额减少所致。

今年一季报显示，公司总营收约为3.35亿元，同比增长57.54%；净利润-0.13亿元，同比增长6.87%；扣非净利润-0.28亿元，同比增长7.05%；归母股东权益合计9.64亿元；经营活动产生的现金流量净额-1.36亿元。