木林森能否“玩转”百年照明巨头？

日前，国内LED封装龙头企业木林森(002745.SZ)，“借船出海”联合其他财团收购了全球照明巨头欧司朗旗下的灯具业务LEDVANCE(以下称“朗德万斯”)。木林森正进一步将朗德万斯100%股权纳到上市公司中。近日，木林森的重组预案正式出炉。随着重组预案公布，朗德万斯的“家底”也得以正式曝光。

去年年初传出朗德万斯要被出售后，市场曾轰动一时，中国有多家照明企业试图“争夺”。不过，从木林森公布的财务数据来看，朗德万斯目前的盈利状况不如想象中的乐观。如2016年7月至12月，朗德万斯归属于母公司股东的净利润仍亏损-1960万欧元。针对朗德万斯相关的财务数据情况，《中国经营报》记者致电并致函木林森董秘办进一步了解详情，但未获回复。

朗德万斯业绩现亏损

朗德万斯是德国企业欧司朗独立分拆通用照明业务板块时而设立的公司。

作为全球第二大的照明产品及方案提供商，欧司朗为适应战略定位从整合照明制造商向专业照明服务提供商的转变，2015年7月，欧司朗公司决定对通用照明业务进行剥离。耗时一年，直到2016年7月份，剥离完成，朗德万斯得以独立运营。

在欧司朗分拆独立朗得万斯的同时，还进行对外出售。彼时，出售消息传出后，中国多家照明企业纷纷抛出“橄榄枝”。最后，由木林森联合IDG、义乌国有资本运营中心等组成的中国财团脱颖而出，于2016年7月份成功竞标朗德万斯。

为进一步将朗德万斯整体股权并入上市公司中，木林森酝酿了9个多月时间，近日，终于公布了重组预案。整个重组的路径是，木林森通过发行股份及支付现金方式间接收购朗德万斯100%股权，后者作价40亿元。

随着重组预案公布，朗德万斯的“家底”也一一曝光。重组预案显示，欧司朗剥离灯具业务初期，朗德万斯可被授权使用欧司朗旗下OSRAM 及 Sylvania 品牌，延续百年老店的品牌优势。除此之外，欧司朗还将其他百余项商标授权 LEDVANCE 使用。

不过，从木林森披露的朗德万斯财报报表来看，或不如想象中的亮丽。截至 2016 年 12 月 31 日，朗德万斯资产总额为 14.82 亿欧元，负债总额10.35 亿欧元。以此测算，朗德万斯的负债率约70%，这一负债率远不仅普遍高于中国的照明企业，而且也高于木林森自身情况。

与此同时，2014 财年、2015 财年朗德万斯的销售及管理费用分别为4.66 亿欧元和 4.49 亿欧元，销售及管理费用占当期营收21.55%和 20.66%。而同期木林森的销售及管理费用分别为4.22亿元和4.78亿元，占当期营收的10.55%和 12.32%。木林森在公告中也坦言，经营费用过高在一定程度上影响了LEDVANCE 的经营业绩。

值得一提的是，对朗得万斯的收购，木林森尚未设计相关的业绩对赌条款。木林森也表示，截至本预案出具日，目标公司 LEDVANCE 的审计、评估工作尚未完成。

“蛇吞象”收购