号百控股整合电信资源 或为联通混改“指路”?

中国电信混改迎来新进展。2016年12月23日，中国电信集团旗下的号百控股(600640)重大资产重组项目获得证监会审核通过。号百控股将通过发行股份及支付现金的方式整体收购集团公司旗下天翼视讯、炫彩互动、天翼阅读、爱动漫四家公司100%股权。

据悉，2016年4月18日号百控股停牌并随后提交资产重组预案，于2016年10月21日获得国资委批准，至2016年12月证监会通过，历时近8个月。

《中国经营报》记者了解到，此次重组后，号百控股的股权结构中，中国电信集团的持股比例将由37.5%上升至51.7%，实业中心、电信股份的持股比例被稀释，但仍保持第二与第三大股东位置，同方投资、顺网科技、凤凰传媒等9家公司获得了号百控股0.26%~1.76%之间不等的股份。

有业内人士认为，此次资产重组，对中国电信、号百控股以及四家标的公司而言，从业务乃至资本层面上都将受益，但是对于以国企为背景的号百控股而言，如何将众多民间资本参与的业务和团队进行有效整合，形成具有竞争力的业务生态，不仅将决定此次重组的成功与否，也会对中国联通的混改形成一定的影响。

重组或优化号百业务结构

本报记者在查阅证监会的批复时发现，号百控股(发行股份购买资产)获有条件通过，并要求申请人进一步补充披露标的资产预测营业收入和净利润的合理性、可实现性，以及业绩的实现是否对控股股东存在依赖。

记者就证监会的回复向号百控股股份有限公司询问，但其官网所留联系电话一直未能接通。随后，记者又向中国电信集团询问，中国电信集团新闻发言人表示已将问题转给相关部门，但截至记者发稿时未收到回复。

记者查阅号百控股2016年前三季度财报发现，号百控股前三季度共实现营收16.9亿元，同比下降38.97%，净利润2.48亿元，同比下降50.24%;此外，2016年中报披露，累计实现营业收入 12.40 亿元，同比减少 20%，归属于母公司的净利润为1353 万元，同比减少 68%。对于营收与净利润的双下滑，号百控股解释称，原因主要为2016年各大航空公司的基础佣金已大幅降低，导致报告期内公司商旅机票预订业务毛利减少。记者在2016年中报里看到，号百控股的主营业务包括积分兑换、电子商务、餐饮收入、机票预订等，其中，宾馆酒店业务的利润占比达70.33%，餐饮收入占27.85%。

对于重组的四家标的公司，根据公开资料显示，2016年第一季度，天翼视讯、炫彩互动、天翼阅读、爱动漫净利润分别为600.17万元、2293.57万元、-512.41万元、261.54万元，其中，天翼阅读在2016年年中已扭亏为盈。根据第三方机构易观智库提供的数据，天翼阅读活跃用户渗透率为4.6%，在移动阅读市场中位居行业第五;爱动漫以387.1万人次的季度活跃用户数量位居行业第8位。

电信分析师付亮认为，号百控股的利润来源相对单一，从长期发展来看，这种业务结构不被看好，中国电信把与增值、互联网、娱乐等相关内容的业务注入了号百控股，对后者而言，将会提升其业务的竞争力。同时，通过调整，这四家公司的业务可以完全推向市场化，并且，在中国电信的资源支持下，还可以构建起彼此关联的业务生态，保持此前混改所激发的活力与创新力

运营与整合能力待考

值得注意的是，在《号百控股有限公司发行股份及支付现金购买资产暨关联交易报告书》(以下简称《报告书》)及号百控股的相关公告中，多处提及“构建泛娱乐休闲生态”。对于这一构想，中国电信与号百控股未做具体解释。