昔日“股王”全通教育陨落 在线教育迎新一轮机会还是泡沫？

潮水退去方知谁在裸泳，昔日“股王”全通教育集团（广州）股份有限公司（以下简称“全通教育”，300359.SZ）风光不再。8月18日，全通教育发布的公告显示，公司实际控制人陈炽昌及林小雅受到中国证券监督管理委员会广东监管局的行政处罚，“陈炽昌、林小雅隐瞒股份代持关系，向全通教育报送的《股份减持告知函》存在虚假记载”，“责令陈炽昌、林小雅改正，给予警告，并处以60万元罚款”。早在今年8月7日，全通教育发布公告称，总经理陈炽昌等人申请辞职。同日，刘玉明等人分别被聘任为总经理、副总经理。

全通教育股价由最高时467.57元/股，跌至当前每股价格在13元上下徘徊，市值严重缩水，净利润再次出现亏损。据全通教育2017年半年度业绩预告，2017年上半年营收40661.69万元~48794.03万元，归属于上市公司股东的净利润亏损1300万元~1800万元。

21世纪教育研究院副院长熊丙奇表示，在“互联网+”概念的热潮下，资本进入在线教育领域大都不是搞教育，而是来炒作的，全通教育的高股价已和其业绩产生的价值相背离，是资本炒作助推的结果。《中国经营报》记者就如何扭转净利润亏损等问题，联系全通教育并发去采访函，对方回复称，因处于即将发布半年报的敏感时期，不便接受媒体采访。

净利润再次亏损

全通教育官网信息显示，公司成立于2005年，秉承立足校园、面向家庭的教育信息服务的定位，聚焦并专注与中国K12基础教育领域的互联网应用和信息服务运营。另据全通教育2016年年报，其当前业务分为家校互动升级、EdSaaS（教育领域的软件服务化）、继续教育及学科升学四大板块。

自2014年上市之后，全通教育的业绩一直很漂亮。近三年年报显示，全通教育2014年~2016年营收分别为1.93亿元、4.39亿元、9.77亿元，归属于上市公司股东的净利润分别为0.45亿元、0.94亿元和1.03亿元。

上市之后的全通教育无论是营收还是净利润均在不断上升，直至2017年。2017年7月14日，全通教育发布2017年半年度业绩预告。预告显示，营收40661.69万元~48794.03万元，同比增长0~20%，归属于上市公司的净利润亏损1300万元~1800万元。而今年4月全通教育公布的一季报显示，报告期内营收约为2.22亿元，同比增长16.45%，归属于上市公司股东的净利润为-641万元，同比下滑148.97%。

对于净利润下滑，全通教育在其发布的半年度业绩预告中解释称，主要原因系公司业务结构变化，技术人员及研发投入较上年同期增加和投资收益减少。实际上，全通教育净利润亏损早有预兆。除了一季度净利润下滑外，其2016年年报还显示，归属于上市公司股东的净利润增长幅度同比下滑严重，扣除非经常损益后，归属于上市公司股东的净利润比上年减少0.95%。

“全通教育所做的产品在市场是比较有竞争力的，但它资本变现意图太过明显，为了维持虚高的股价，其一直在不停地‘讲故事’。”在线教育资深从业者朱培元认为，全通教育的问题还是营收上不去，资本市场铺的又比较大，完全靠控股股东兜底维持股价。

资本运作重于业务发展

在净利润亏损的同时，全通教育也逐渐被投资者抛弃。公开资料显示，在十大流通股东中，截至今年一季度末，社保基金406组合大幅减持520万股，退出十大股东之列；前十大股东的持股比例则从2015年一季度末的71.25%降至2017年一季度末的55.50%。

自2014年上市后，全通教育股价一路上涨，既得益于当年股市快牛的行情，也有受到产业资本的推动。资料显示，从2013年至2014年8月，中国在线教育领域大的投资案例超过40笔，披露的投资总金额超过2亿美元，阿里巴巴、腾讯、百度等一大批互联网公司都通过投资部投资了在线教育产业。

“大部分资本进入教育领域炒作‘互联网+’这一概念，而不是促进在线教育产业发展。”熊丙奇表示，一方面，资本带着赚快钱的心态进入在线教育领域，跟教育自身的发展规律有本质冲突；另一方面，资本必须进入能快速获得现金流的领域，而能够快速获得现金流的领域则是在线教育的学科培训，即课后辅导。