中信出版拟闯关IPO 股权集中运营模式待考

近日，中信出版集团股份有限公司（以下简称“中信出版”）发布公告，欲从新三板转到创业板，并在中国证监会官网披露了招股说明书。

记者梳理招股书发现，作为中信出版极具代表性的板块，其机场书店从2013年的120家锐减一半至62家，公司书店零售毛利润呈逐年下降态势。同时，公司存货积压，股权过于集中，中信书店分店还多次遭受税务监管部门的处罚。

针对机场书店收缩、企业存货偏高、股权过于集中等问题，《中国经营报》记者致电致函中信出版，对方回复称，采访函件收悉后会尽快给予答复，截至记者发稿前，仍未收到针对具体问题的相关回复。

对于中信出版的上市计划，产业时评人张书乐认为，传统出版商上市，本质上跳出已经成熟稳健的传统出版盈利模式，跳出对投资者没有多少吸引力的传统出版方向，走入内容IP衍生品的场景之中。也唯有如此，才需要上市融资来填补可能出现的资金缺口。

机场书店锐减一半 零售毛利率逐年下滑

2010年4月，14家中信书店在北京首都机场T3航站楼陆续装修完毕。同一时间段，在杭州萧山机场，7家中信书店也已开门迎客。

据中信出版集团官网公布的数据，2010年，中信出版开始在全国主要城市机场及市中心标志性建筑开办连锁直营中信书店，截至2013年底，已取得全国13个机场120家书店的经营权，覆盖中国近1/3航空旅客流量，是亚太地区最大的机场书店连锁品牌。然而，数据显示，截至2015年11月，中信书店收缩为在国内11个机场取得了74家书店的经营权。

中信出版机场书店的收缩并未停止，据此次公开披露的招股说明书，截至招股说明书签署日，中信出版在全国机场、写字楼、大型商业中心等区域开设的中信书店数量为68家，其中在全国机场范围内开设的中信书店只有62家，覆盖全国9家机场。

市场分析人士指出，目前，受到电商等网络售书平台价格优势和品种优势的冲击，加之实体书店属于偏重资产，房租、人力、水电等方面的开销较大，使得众多书店纷纷关门倒闭，整体的经营状态不容乐观。

招股书显示，中信出版下属杭州萧山国际机场分公司、长乐分公司、太原分公司、武宿分公司4家分公司均处于停业待注销状态。而中信书店下属74家分公司中，有39家处于停业待注销状态。

2014年度、2015年度及2016年度中信出版的书店零售及其他文化增值板块的毛利率分别为50.49%、47.39%和38.44%。其中，近三年板块收入贡献度占比均在90%以上的书店零售业务，是导致该板块毛利率变动的主要原因。2015年及2016年，书店零售收入的毛利率分别较上年下降了4.72%和8.22%。

中信出版集团总裁王斌曾在接受媒体采访时表示，2015年中信书店仍处于亏损阶段，亏损金额达几百万元。而在过去几年，中信书店亏损规模处于千万级别。

“随着经营规模的不断扩大，中信出版在市场需求把控、物流配送、资金管理、财务核算、库存管理等方面都面临挑战。”中信出版在招股书中坦言。

由此，中信出版针对线下书店业务也在不断调整布局。根据中信出版的规划，下属中信书店定位于“品质工作、优雅生活”的无边界书店，逐渐将文化空间的经营触角从人流最大的国内重要城市机场，延伸到城市人群停驻时间最长的场景，包括写字楼、商业区和社区。