昆仑万维营收结构优化 游戏增长强劲

近日昆仑万维接连交上了两份亮眼的成绩单，广证恒生、招商证券、太平洋等几大证券机构纷纷上调评级为“强烈推荐”和“买入”。

根据昆仑万维公布的2016年年报和2017年一季报数据，2016年实现营业收入24.25亿元，同比增长35.52%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5.27亿元，同比增长113.60%。2017年一季度合并闲徕互娱报表，实现营收8.52亿元，较去年同期的5.25亿元同比增长62.16%。归属上市公司股东的净利润1.92亿元，较去年同期的0.97亿元同比增长98.19%。

在营收和净利双增长的同时，通过平台化改造，昆仑万维的营收结构也在不断优化，由此前的严重依赖于游戏业务逐渐转型为社交媒体平台和内容平台。通过“自建＋收购”的模式昆仑构建起了四大产品板块，包括移动游戏平台业务、海外软件商店平台业务、社交媒体业务和亚文化社交媒体业务。

在业内人士看来，昆仑万维各项业务之间的协同效应正在逐渐显现，未来随着数据打通，平台带动商业模式升级，可以提升变现能力和公司整体估值水平。

净利润翻倍游戏仍是主力军

4月25日下午消息，昆仑万维公布2016年年度业绩。报告期内，实现营业收入24.25亿元，同比增长35.52%；实现归属上市公司股东的净利润5.31亿元，同比增长31.14%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5.27亿元，同比增长113.60%。

从营收行业结构来看游戏业务仍然是主力军。报告期内，昆仑游戏收入19.56亿元，占营业总收入的80.66%，其中移动游戏收入18.10亿元，同比增长23.42%，占游戏收入的92.53%。互联网产品收入4449.89万元，占营业总收入的18.35%，较2015年2200.68万元（占比1.23%）增长一倍多。

据悉，近三年来昆仑万维对游戏业务进行了移动化、研运一体化、代理精品化等一系列升级。2016财年贡献业绩的主要项目就包括研运一体的《无剑双姬》《艾尔战记》《神魔圣域》；以及代理的 Supercell 的《部落冲突：皇室战争》、杭州电魂《梦三国》、蜗牛游戏《太极熊猫2》、祖龙娱乐《六龙争霸 3D》、天马时空《全民奇迹》。

另外，根据披露的信息，昆仑万维2017 年已储备多款自研 IP 手游，包括 Q2 预计上线的《终结者》《偷星九月天》， Q3 预计上线的《BLEACH 境·界》《轩辕剑》，以及Q4预计上线的《洛奇》《希望 OL》。

招商证券研究员方光照分析指出，昆仑万维自研比例提升+全球发行经验的结合，未来手游收入增长与毛利率提升可期。财报显示昆仑万维2016年游戏产品毛利率为48.96%，较2015年同期减少18.87%。

另外，据知名数据机构SuperData发布的2016年全球游戏市场报告显示，2016年全球游戏市场规模达到910亿美元，相比2015年增长49%。在亚洲地区，中国移动游戏继续保持高速增长，市场规模首次超过客户端游戏，达到120.78亿美元。

而在年报发出一天后，4月26日下午，昆仑万维便公布了2017年第一季度的财报。报告期内，实现营收8.52亿元，较去年同期的5.25亿元同比增长62.16%；归属上市公司股东的净利润1.92亿元，较去年同期的0.97亿元同比增长98.19%。

昆仑万维2016年的业绩较2015年已经实现了跨越式的增长，2017年第一季度仍能实现同比的大幅增长，则要得益于昆仑万维完成了对中国领先的“地方特色休闲竞技”游戏研发商和发行商北京闲徕互娱网络科技有限公司的收购，闲徕互娱于2月份纳入合并报表范围。

2016年底，昆仑万维以10.2亿元的价格收购成立仅8个月的闲徕互娱51%股权曾引起业界关注。闲徕互娱成立于2016年4月1日，专注于“地方特色休闲竞技”产品细分市场的开拓，先后推出三十余款极具地方特色休闲竞技游戏。据当时来自第三方友盟的数据显示，闲徕互娱迅速占领了湖南、四川等大省的细分领域市场，日活跃用户达 300 万以上，平台累计用户量达三千万人次。

据当时披露的闲徕互娱6月~11月的财务报表显示，8、9月份开始公司业务迅速发展，月收入从7月份的1080万元猛增到9月份的1.2亿元；之后业务进入平稳期，10月和11月收入均保持在1.1亿元以上。而且，7~11月份的毛利率均保持在90%以上。

对于收购闲徕互娱，昆仑万维表示，从长远来看，收购可以迅速切入休闲游戏细分领域，与昆仑游戏的中重度游戏产品形成互补，优化原有的游戏产品结构，提升在行业内的竞争能力，并且带来新的利润增长点、可观的投资回报率和加强持续盈利能力。