庞大困局：“规模化”的下行之路

编者按/ 十几年前的汽车圈，无人不知庞大之大，如今，无人不晓庞大之困。

重整，从某种意义上来说，生死在此一举。

2019年9月13日，重整意向投资人公布后，庞大被关注的焦点便从资金链断裂引发的一系列经营危机转向是否出现了真正的“白衣骑士”助其触底反弹。庞大控股股东暨实际控制人及其一致行动人等股东同意让渡其持有的全部庞大股权，由重整投资人有条件受让。若重整顺利完成，庞大经营或得以解困，但易主前途走向不明；若重整失败，庞大或将进入破产。

庞大集团（亦称庞大）曾是“中国最大汽车经销集团”“4S店之王”。2011年起，从一家县级企业冲向上海证券交易所挂牌上市，是国内第一家通过IPO实现登陆A股的汽贸集团，巅峰时市值超过600亿元。

庞大从喊出“进入世界五百强”的第二年便开始走下坡路，甚至在短短几年时间里深陷连续亏损、股价暴跌、资金链断裂、高管离职、债务预期、官司不断等泥潭而无法自拔。据中国汽车流通协会数据，2018年全国近40%的汽车经销商亏损，2019年新车销售毛利普遍为负，经销商亏损面进一步加大，关闭、重组并购接踵而生。庞大的困境，亦是当下汽车流通市场的一个缩影。

“我现在已年过六十，想尽己所能站好最后一班岗。”危机发生后，庞大掌门人庞庆华表示。但是，谁也不知道庞庆华这最后一班岗还能站多久。

创业

国企改制背景下的创业公司

庞大的起点不低，曾有国企的“血脉”。前身系唐山市冀东物贸集团有限责任公司（简称“冀东物贸”），冀东物贸由1988年成立的滦县物资局下属的机电设备公司更名而来，1999年冀东物贸响应改革大潮，由国企改制为全员持股的民营股份有限责任公司，彼时公司年营收十几亿元。

在此期间，庞大的灵魂人物庞庆华也跟随公司“下海”，由体制内骨干转变成民企老板。

进入新千禧年，个人消费浪潮爆发，中国汽车市场开启了从年产销量200万辆向1800万辆迈进的黄金十年。专卖店、4S店在中国兴起并迅速遍地开花，而庞大在此大背景下的发展速度也激流勇进，营业额从十几亿元到几百亿元，市值也向百亿级跃进。

2003年，庞大已完成改制，按照庞庆华的自述，改制后没多久，看好庞庆华的省领导便动员其“把公司做大、做上市”。在其动员下，庞庆华决定“大干一场”。此后多年，“规模化”“向规模要效益”一直渗透在庞大的发展战略里。

2004年，庞大一口气拿下斯巴鲁汽车在中国八个省市的独家代理权，成为斯巴鲁在中国的三家总代理商之一，这为庞大日后的快速发展积攒了资本。在很多年里，代理斯巴鲁的创收，一直是庞大总营收的主力。根据庞大公布的数据，2010年，斯巴鲁品牌的销售收入、毛利占公司总比重分别为 15.68%、27.50%，平均七家庞大专卖店，便有一家是斯巴鲁品牌。

也是在2004年，庞大决定上市，但上市之路并不平坦。据庞庆华回忆，最开始首选在香港上市，但“其间遭遇不少波折，经营方式、管理理念、薪酬体系、企业文化等都经受了重大考验，上市地点也从香港（交易所）转移到上海（交易所）。”

在准备上市期间，庞大发展迅速且取得不少成绩。

公开数据显示，2006 年我国汽车经销商总数为 29500 家，但大都“小、散、乱”，行业集中度低。而在当时环境中，庞大已经成行业领头羊。

2008~2010年，庞大汽车销售量保持高速增长，分别为 22.2 万辆、35.8 万辆 及 47.0万辆，汽车销量年复合增长率为 45.46%，市场份额接近3%。2010 年，庞大全国经销网点便发展到700家汽车专卖店、 200余家汽车市场及十余家专业车市场，覆盖83个国内外品牌，规模庞大，超出同期同业竞企的品牌覆盖数量达数十个。这一年，庞大以540亿元的营业收入，连续超越竞企成为全国汽车经销商龙头企业。

发展初期，在我国汽车信贷市场刚刚进入快速发展时，庞大“自创”了引以为傲的汽车消费信贷新模式——“冀东模式”，通过为消费者提供汽车信贷担保，加速推动消费者的购车需求，这在当时较为新兴的业务模式为庞大带来债务负担的同时，也成为其提高业务能力的重要推力。

2010年，汽车经销商掀起了集中上市潮，中升、联拓、正通几家经销商先后在港交所、纽交所上市。2011年4月，庞大也迎来了转折点，历时七年，终于通过IPO登陆A股。庞大的“江湖”地位也随着上市几乎登顶。

庞庆华曾回忆，上市后庞大的市值一度达到630亿元，在行业中创下多个“第一”：国内首家通过IPO方式登陆A股市场的汽车经销商集团；全球市值最高的汽车经销商集团；上市单笔融资额（63亿元）最多的民营企业。

变革

巅峰之后的变革

2011年不仅是庞大的分界线，同时也是整个汽车行业高速增长的黄金十年转向低位增长的首个年份。2011年，中国汽车市场产销量实现持续突破1800万辆大关，连续三年全球第一。但随着相关刺激市场政策的取消，全国汽车产销增速创十多年新低，从两位数高速增长回落至不到3%。这给中国整个汽车行业沉重一击。

汽车资深媒体人刘宝华这样记录当时的车市时势：在市场急速扩张情况下，经销商依附于生产商可以赚得盆满钵满，但随着中国车市十年黄金期的结束，汽车经销行业感受到了前所未有的压力。而在中国汽车产业链上处于弱势地位的经销商，为争夺话语权和获取平衡的利益分配权，只能加速壮大自己。

上市后，手握巨资的庞大一边尝试提高盈利能力，一边加速开疆扩土。