长源东谷冲刺IPO 大客户依赖症难解

随着国六排放标准执行的日益临近，部分汽车发动机厂商开始快马加鞭筹集资金提升产能，以抢抓市场机遇。位于湖北襄阳的长源东谷实业股份有限公司(以下简称“长源东谷”)正试图通过IPO为庞大的产能扩张计划筹集充足的资金。

根据公司近日披露的招股书，公司计划通过IPO募集资金约12亿元，除6000万元用于补充流动资金外，其余将投向长源朗弘玉柴国六缸体、缸盖新建项目，东风康明斯13L缸体、缸盖新建项目，长源东谷玉柴连杆、康明斯连杆新建项目以及技术研发试验中心建设项目。

募资“解渴”背后是公司庞大的产能扩张计划。招股书显示，长源东谷目前分别在襄阳市襄州区、老河口市和广西云林投资超过30亿元布局有新建厂房，加上此次募投项目近12亿元，产能扩张预计总投资或将超过40亿元。

在大力扩充产能的同时，长源东谷正面临着销售客户过度集中的风险，对第一大客户福田康明斯的销售收入占当期销售收入比例分别为77.23%、79.50%及73.79%。对此，长源东谷证券部负责人在书面回复《中国经营报》记者采访时表示，公司对核心客户销售占比较高符合行业特性，公司在和福田康明斯、东风康明斯和东风商用车互惠合作的基础上，新客户、新项目开发顺利，可以在一定程度上降低客户集中的风险。

跑马圈地扩张产能

2月16日，长源东谷汽车发动机缸体缸盖连杆生产项目正式竣工。根据计划，公司将在今年12月前由位于襄阳市襄州区钻石大道的老厂区搬迁至位于襄州区洪山头工业园区的新厂区。

据公司证券部负责人介绍，目前新厂区建设进展顺利，截止到2018年6月30日，公司已经在洪山头工业园区投资4.22亿元，其中固定资产投资3.55亿元。据了解，公司已完成了东风商用车DC i11缸体缸盖扩能、西安康明斯M11发动机缸体缸盖精加工和东风康明斯Z14L发动机缸体缸盖3个技改项目，预计年新增产值5亿元。

老厂区搬迁将为公司带来丰厚的收益和现金流入。据长源东谷方面介绍，现有老厂房搬迁后，襄州区将厂房所占地块挂牌出让，成交总额高于3.5亿元，按照3.5亿元全额奖励给公司，低于3.5亿元按照实际成交额全额奖励长源东谷（不低于土地收储协议约定的1.17亿元）。

根据搬迁方案，公司合计因搬迁产生的费用及损失约为3943.27万元。“此次搬迁预计给公司带来较大的搬迁收益。此次搬迁奖励带来的现金流入，可以缓解现阶段公司快速发展面临的资金压力，降低企业的资产负债率。”长源东谷方面表示。

这只是长源东谷搬迁改造升级和产能扩张计划的一部分。除此之外，公司还将在老河口市总投资不低于10亿元建设新厂房，在广西玉林为玉柴配套生产国六柴油发动机缸体、缸盖的项目总投资也达10亿元。

据了解，广西玉林项目主要为玉柴提供国六发动机的缸体、缸盖、连杆等核心零部件。该项目规划总投资10亿元，分两期建设，分别计划于2019年6月和2022年6月建成投产。

而此次募投项目也将为公司产能提升带来诸多利好。根据招股书，本次募投项目全部达产后，长源东谷将共计形成21.44万台缸体类、15.54万台缸盖类和246.32万件连杆类产品的生产能力。

不过，长源东谷目前产能尚处于不饱和状态。招股书显示，2017年公司主要产品缸体、缸盖和连杆的产能利用率分别为87.98%、84.68%和86.66%。

长源东谷证券部在书面回复中表示，公司主要客户为柴油发动机厂商和整车制造厂商，其生产受市场需求的影响，并非月度平均分布，而是存在高峰和低谷，目前产能利用率未达到100%不能理解为产能过剩，公司现有设备已无法满足客户新增大额订单需求。

“公司募集资金投资方向中的产能新建项目均与客户签署了正式的合作协议，新增产能有明确配套计划且均按照客户最大年需求量而设计，在客户可以按其生产计划实施采购的前提下，公司设备不会存在闲置。”长源东谷方面表示，国六标准带动的柴油发动机市场升级大潮，将会改变现有的柴油发动机及其配件的市场竞争格局，公司通过新建国六缸体、缸盖生产线，有助于应对市场竞争格局的转变，保持行业领先地位。

主要客户高度集中

资料显示，长源东谷的主营业务是柴油发动机零部件的研发、生产及销售，主要产品包括柴油发动机缸体、缸盖、连杆、飞轮壳、主轴承盖、排气管及齿轮室等，主要客户为福田康明斯和东风康明斯等大型发动机整机生产厂商以及东风商用车等整车生产厂商。

作为典型的家族型企业，长源东谷控股股东和实际控制人李佐元共持有公司9145.18万股，占发行前总股本的52.67%，其配偶徐能琛、其女李从容和其子李险峰持有公司股份比例分别为14.96%、7.48%、7.48%，四人合计持股比例达82.59%。在公司治理中，除李佐元担任公司董事长外，李从容担任公司董事兼总经理，李险峰则担任公司董事。