资金不等于核心竞争力 获“许家印轮”融资 贾跃亭造车难言未来

吴小飞

负面缠身、个人信誉降至冰点的贾跃亭，因造车计划得到地产大佬支持，再一次聚焦社会关注。

6月25日下午，恒大健康（00708.HK）发布公告称，将以67.47亿港元（约合人民币54亿元）从中誉集团有限公司执行董事赵渡手中收购Season Smart Limited（时颖公司）100%股权，从而间接持有Faraday Future（法拉第未来，以下简称“FF”）45%的股权。

FF中国区品牌负责人回应《中国经营报》记者称，早在2017年11月30日，时颖公司就已经与FF达成增资协议。依据该协议，时颖公司将向FF投资20亿美元，并持有后者45%的股权。不过，增资和此次收购协议在今年6月18日才获得美国外国投资委员会(CFIUS)的批准。

恒大“救命钱”

2017年11月30日，香港时颖公司与以贾跃亭为代表的FF原股东以合资模式设立了一家新合资公司Smart King Ltd，时颖公司出资20亿美元获取合资公司45%股权，目前已支付8亿美元，剩余12亿美元将由恒大健康于2019年12月31日及2020年12月31日之前各支付6亿美元。

由此推算，恒大健康获取FF 45%控股权所支付的金额约为130亿元。包括收购时颖公司100%股权的67.47亿港元、时颖公司投资FF尚未付清的12亿美元。许家印实控下的中国恒大（03333.HK）向恒大健康提供了67.5亿港元（约合人民币56亿元）的贷款，该笔贷款为期三年，年利率为7.6%，且无任何抵押。

收购完成后，Smart King Ltd的持股比例为：恒大健康拥有45%（全部摊薄后），FF原股东拥有33%（全部摊薄后），剩余22%股权作为股权激励预留给公司管理层。此交易将不会影响此前投资协议下各方的权利与义务。

在2016年11月的一次投资者交流会上，贾跃亭称，前后花在乐视汽车业务上的钱，已经超过150亿元。目前的资金缺口还有250亿~350亿元。按照贾跃亭的创业初期的估算，乐视的汽车事业至少需要200亿~500亿元。

一位证券公司的汽车研究人员告诉记者，考虑到具体配套企业的不同，具体花费很难估算，仅以一款对标Model S的电动汽车来粗略估计，在已有成熟生产体系的前提下，从研发到落地所需资金在150亿元左右。但如果是初创企业，可能在前期投入以及后期量产方面，需要更多的资金。

在年初的供应商大会上，贾跃亭公开表示FF已经完成了15亿美元的股权融资，这基本满足了企业IPO之前的全部股权融资需求。不过这种说法可能过于乐观。据外媒报道， 2017~2018年，FF仅经营费用所产生的待支付账单就超过5亿美元。此外，贾跃亭曾自曝，FF一个月的研发成本就要烧掉1500万美元。在首款样车FF91量产前，至少还需要100亿元。另据恒大公告，至2018年5月30日，Smart King Ltd及其子公司未经审计的账面值约为1.11亿美元。2016~2017年未经审计应占损失分别是5.69亿美元、3.39亿美元。

事实上，加上此次恒大的加持，融资总额对于目前的FF来说，或许只是杯水车薪。乐视危机后，出售股权、套现等方式显然不能再用，而个人信誉备受打击的贾跃亭也很难获得投资者青睐。FF方面坦言，资金曾经一度是限制FF发展的最大障碍。此次战略投资者的加入，将极大缓解FF后续的资金压力。

贾氏“再押注”

2017年年初，融创董事长孙宏斌以150亿元逐步完成对乐视的切割，此后乐视生态主要呈现三大业务模块：上市体系、非上市体系以及汽车业务。彼时孙宏斌带走的，是乐视体系具备潜在生命力的上市体系，被当作拖垮乐视生态的汽车业务沦为弃子。