优信巨亏之下赴美上市 二手车电商烧钱不止混战升级

流传半年多的优信赴美IPO消息，近日终于得到落实。5月30日，二手车电商平台优信正式向美国证券交易委员会（SEC）提交招股说明书，拟募资最多5亿美元在纳斯达克（NASDAQ）上市。这意味着，优信或将成为中国二手车电商第一股。

事实上，自2016年开始，优信就频传上市消息。先是旗下B2B模式的二手车在线交易平台优信拍欲借壳步森集团实现上市，但因“重大资产重组条件不够成熟”未能实现。后又屡次传出筹划赴美IPO，而优信方面未曾对外证实。

针对此次赴美IPO，优信方面同样采取回避态度，《中国经营报》记者多次致电致函公司相关负责人，始终未收到回应，电话屡次被挂断。

分析优信此次提交的招股说明书，公司的盈利问题可谓是“老大难”，2016年和2017年净亏损分别为13.93亿元和27.48亿元，数额巨大且呈逐年递增之势。2017年，公司仅在营销方面的支出就高达22亿元。优信在招股书中坦言：“2011年成立以来，我们并未盈利。”

在记者的采访过程中，多位业内人士指出，在群雄逐鹿的二手车电商“战场”，意欲率先拥抱资本市场的优信，若想摆脱成本持续增加、亏损不断扩大的困境仍有很长的路要走。

年营销投入超过总收入

资料显示，优信集团创建于2011年，旗下拥有B2B模式的二手车在线交易平台优信拍、B2C模式的二手车交易平台优信二手车、优信数据以及优信新车等多个子业务。

从2011年到2017年1月，优信集团完成E轮共计10亿美元融资。投资方包括：百度、腾讯、TPG、高瓴资本、KKR、老虎环球基金、华晟资本等。在资本的助推下，优信虽然业务成交量及营业收入不断增加，但盈利难题始终未能攻克。

根据招股书披露的数据，2017年，优信业务成交量为63.43万辆，同比增长67.9%，成交额为434亿元，同比增长66.9%；营业收入为19.51亿元，同比增长136.7%。

而2016年、2017年优信的运营亏损分别为12.52亿元、18.23亿元，净亏损分别为13.93亿元、27.48亿元。如果不按照美国通用会计准则（不计入股权奖励支出和衍生负债的公允价值变动），优信2017年调整后净亏损为16.96亿元，2016年调整后净亏损为10.5亿元。

在刚刚过去的2018年第一季度，优信的亏损继续呈现加剧趋势，净亏损达到8.39亿元，去年同期则为5.11亿元。

为何会出现成交量上升，亏损却继续加大的现象？众所周知，二手车电商一直难以逃脱“烧钱赌明天”的困局，优信也不例外。为了吸引更多的用户，公司需要付出巨大的流量成本。今年1月底，优信宣布签约好莱坞巨星、奥斯卡影帝莱昂纳多·迪卡普里奥为全新品牌代言人，希望借助莱昂纳多国际顶级IP，提升自身的品牌影响力。

招股书中数字透露，在2018年第一季度中，优信的销售及市场推广费用、研发费用、行政管理费用分别为6.38亿元、6806万元和1.61亿元。很明显，广告推广费用的占比最高。2016年、2017年，优信在销售和营销上的投入分别为7.94亿元、22.03亿元，分别占同期总收入的96.2%、112.9%。

在汽车行业分析师钟师看来，目前中国二手车市场交易额处在不断上升阶段，但跟国外相比还存在差距，有一定的成长空间，这或许是优信在巨额亏损的情况下仍然受到资本青睐的原因之一。

优信方面表示，公司计划用此次IPO拟募集的资金来继续提高交易服务能力和技术研发，以继续扩大规模，促进业务增长。

过半营收来自金融业务

虽然优信目前旗下有优信拍、优信二手车、优信数据和优信新车等多个子业务，但就收入组成来看，优信二手车和优信拍为最主要的两大业务。