造车、售后业务拖累业绩 售后业务分拆和谐汽车“转身”探路资本市场

尽管汽车后市场因行业极度分散、汽修汽配严重过剩等问题饱受诟病，不过，对于即将突破万亿规模的汽车后市场来说，更需要的显然是整合以及形成具有标杆意义的“独角兽”企业。

资本运作便是后市场突围所尝试的路径之一。6月29日，和谐汽车(3836.HK)发布公告，宣布独立售后业务分拆及引入战略投资者，合计融资2.8亿元人民币。“汽车后市场需要整合，我们愿意做这个行业的基石。”和谐汽车执行董事杨磊在接受《中国经营报》记者采访时如是说。

“和谐汽车一直以来对行业的影响并不是很大，此次独立售后业务上市除了融资以外，可能对行业的冲击也不会很深。”中汽协信息服务委员会副秘书长、北斗车联网认证联盟秘书长朱伟华直言。

谋求上市

根据和谐汽车发布的公告，公司间接全资附属和谐汽车贸易、独立售后公司、各售后团队实体及各战略投资者订立增资协议。

据此，独立售后公司即河南和谐汽车维修服务有限公司，由售后团队实体(西藏和进汇创业投资、西藏蓝彻瑞创业投资)注资人民币7000万元，认购人民币7000万元的新增注册资本；力合汽车注资人民币1.05亿元，认购人民币3500万元的新增注册资本；由奥拓投资注资人民币1.05亿元，认购人民币3500万元的新增注册资本。

和谐汽车公告称独立售后公司主要从事汽车独立售后服务。目前独立售后公司注册资本为人民币2000万元。由于增资及借款资本化，独立售后公司的注册资本将增至人民币2.76亿元，而和谐汽车贸易将持有49.28%的股权。

此前和谐汽车披露的2016年财报中透露过分拆独立售后的计划，称“为综合售后服务引入外部战略投资人，使其成为独立的运营及融资实体”。仅仅经过3个月，该计划就落地了。

根据和谐汽车的公告，公司看好汽车独立售后行业未来发展，但由于独立售后初期发展产生的前期费用较大，导致和谐汽车要承担一定的管理和财务费用。“为平衡本公司浮动短期利益及长期利益，改善本公司的财务业绩，董事决定实施本次交易。董事相信，本公司将继续从独立售后公司的固执提升中获益。”

杨磊解释说：“独立售后公司寻求上市有多方面的原因，一是这个市场有客观需求。二是于消费者有利，4S店现在逐渐往城市边缘迁，消费者不便捷，而且在价格方面，我们投资比4S店少，让利于消费者。三是当前的行业态势，各种维修店有50万家，标准不一，分散严重。我们想做出4S店的质量，维修店的性价比。”

不少专业人士认为，此举在某种程度上可能会令公司失去独立性。杨磊对此进行了否认：“和谐汽车4S店和独立售后是两块业务，从人员、店面到财务都是没有关联的。”

业内人士认为，剥离售后服务有助于提升和谐汽车短期的现金流及盈利能力。而提升和谐汽车短期的现金流及盈利能力，正是去年亏损严重的和谐汽车所需要的。

回顾去年，和谐汽车因为跨界造车和独立售后业务的拖累，亏损3.7亿元人民币，是13家上市汽车经销商当中唯一亏损的一家。和谐从2015年最高的11.76港元狂泄到今年初最低的2.7港元，跌幅超过77%，再到今年5月初下跌至2.44港元。股价大幅下跌，最低迷时成交量不足400万港元，股权融资似乎变得格外艰难。

去年和谐研发、运营费用及公司计提的一次性减值损失2.92亿元，主要集中在下半年（2016年上半年和谐盈利3.06亿元）。

因此一些业内人士认为，本次独立售后业务引入这次战略投资可以改善和谐汽车的经营活动现金流。和谐汽车新车收入的75%都来自于宝马品牌，而今年是宝马产品大年。在没有独立售后的后顾之忧下，和谐汽车可以把精力集中在4S店主业。根据国元证券（香港）研报，“（售后业务）分拆后，2017年H1开始不计入独立售后的报表，降低了销管费用，也降低了业绩的不确定性。”

朱伟华则提出了不同的看法：“寻求上市是国内不少企业获得融资的途径，对于和谐汽车而言独立售后公司谋求上市或许可以融资，但是需要一段时间去实现。而问题在于即便上市了也不意味着万事大吉，可以改善经营状况。像新焦点（0360.HK）这种上市很久的企业，近几年的营业额和利润水平每况愈下。”

市场需求大

“中国汽车后市场目前极为分散，发展潜力巨大。”和谐汽车公告如是表述。