百威英博收购SAB米勒 影响几何？

【中国经营网综合报道】经过长达两周的讨价还价后，全球啤酒市场老大百威英博对最大竞争对手啤酒制造商SAB米勒的世纪收购昨日终于基本敲定。百威英博与SAB米勒公司于10月13日分别发布声明称，已经就收购案的一些关键性条款达成协议，SAB米勒董事会准备接受百威英博提出的收购方案。

消息传出之后，SAB米勒的股价上涨了9.2%。

事实上，从市场区域分布来看，SAB米勒目前拥有印度、非洲、澳洲等优势市场。百威英博在声明中表示，双方合并在区域分布和品牌组合上有极大的互补性，在世界每个主要的啤酒市场里都将能垂直运行，包括强劲增长的新兴市场如非洲、亚洲、中美洲和南美洲等。一旦合并完成，两家公司将占领全球啤酒市场30%的份额，年销售收入将高达650亿美元。

垄断全球1/3啤酒市场

据每日经济新闻报道，两大啤酒巨头在连续讨价还价之后，终于就收购价格达成了一致——每股44英镑。自9月以来，百威英博并购SAB米勒前三次给出的38、40、42.15英镑报价，都被SAB米勒董事会回应“太低”遭到拒绝。就在12日，百威英博还在官网中发表声明透露，公司给出的新报价为每股43.5英镑。

百威英博声明，44英镑约等于9月14日外界获悉双方拟进入收购前SAB米勒股价29.34英镑每股有了50%的溢价。若以每股44英镑计，该宗收购目前的代价近700亿英镑(约合1100亿美元)。

根据新华社消息，收购完成后，新跨国实体市值将达2750亿美元，年销售额将达733亿美元，相当于最大竞争对手荷兰喜力啤酒公司的3倍多。

除了每股44英镑的现金收购，对于共计持有41%股权的SAB米勒两大股东，百威英博则提出了部分股权替代方案，这样可降低每股收购价至39.03英镑。同时，百威英博同意收购不超过41%的股份。

外媒称，中国、巴西等新兴市场增速放缓在某种程度上刺激了该交易的加速。在百威英博宣布收购之前的几个月内，SAB米勒的股价出现了20%的下跌，此外低廉的信贷成本期即将结束,也是促成收购的催化剂之一。

按照英国的相关规定，双方必须在当地时间14日之前给出答案。SAB米勒已经要求英国收购委员会(Takeover Panel)延长这一期限至10月28日。至于巨额交易所需现金，百威英博称将通过内部资源与发行新债来筹集。

需要指出的是，SAB米勒持有中国最大的啤酒生产商华润雪花49%的股权，外界一般认为，如果百威英博收购成功，将不得不面对反垄断审查问题。对此，百威英博在8日发表声明指出，公司和聘请的咨询机构一道，已就监管事项做了“卓著的工作”，并且锁定了可以完成交易的清晰路径。

若交易达成，这将是今年以来全球最大的一次并购。根据彭博编制的数据统计，这也将是有史以来第四大并购交易。分析人士预计，两者合并后，将成为世界上最大消费品公司，在全球最大的30个啤酒消费市场，将占据其中24个市场的第一名或第二名。百威英博还将首度涉足非洲。

此外，根据百威英博与SAB米勒目前达成的协议，如果交易因监管障碍或百威英博股东不批准而最终失败，百威英博应支付30亿美元的反向分手费给SAB米勒。

实际上，百威英博的收购过程可谓一波三折。双方的交易意向早在9月16日就已披露，当时双方承认正在就收购谈判。其间百威英博与SAB米勒之间就交易价格拉锯多次，目前达成的协议价格已经较之前高。此前，百威英博披露，曾经两次以书面形式向百威英博提出收购意见，第一次建议是每股38英镑，第二次为每股40英镑，之后发出了正式方案，给予42.15英镑的现金报价，收购价格已达1040亿美元。

在百威英博看来，42.15英镑这一报价“很具有诱惑力，对SAB米勒股东来说也很有吸引力”。

百威英博还透露，在这一正式方案公布前，其曾两度“私下”以书面形式向SAB米勒提出收购意见，分别提出以每股38英镑、每股40英镑现金收购。“百威英博对于SAB米勒拒绝了这两个方案且没有表现出任何有意义的参与而感到失望。”百威英博说，它修正了报价，以现金支付每股42.15英镑提议收购SAB米勒，此外对于持股约41%的SAB米勒股东还给予部分股权支付的选择。

在百威英博看来，这一方案对于SAB米勒的股东来说具有“高度吸引力”，提供了“无可抗拒”的机会。并表示“现金收购的提议价格比9月14日SAB米勒的股价(彼时为29.34英镑，并购被证实后开始大涨)有44%的溢价。”

在7日率先发布的声明中，SAB米勒则强调，此前40英镑每股的价格“低估”了公司的价值。