上海家化扣非后净利11年来首次下滑 原总经理：随它去吧

【中国经营网注】3月11日，上海家化发布了2015年年报，其扣非后净利出现了11年来的首次下滑。

上海家化现任董事长谢文坚曾立下五年发展战略的“军令状”，目标是2018年将实现营业收入120亿元、跻身中国市场份额前五位。

2013年，上海家化经历了长达两年的内斗，最终原董事长葛文耀、原总经理王茁被迫出局。此次上海家化发布业绩报告之后，有媒体与王茁取得了联系，请他对上海家化去年的业绩做出评价。王茁只是回复了短短几个字：“Let it be(随它去吧)”，“四时行焉，百物生焉”。

文章来自新京报：

在历经长达两年内斗，高层集体换血后，上海家化联合股份有限公司(下简称“上海家化”)交出了新管理层稳定后的成绩单。

3月11日，上海家化发布了2015年年报。年报显示，过去一年，上海家化业绩增速放缓，扣非后净利出现了11年来首次下滑;同时，以高毛利著称的化妆品板块毛利，也出现下滑。

上海家化方面对新京报记者回应称，短期内，公司受大环境影响经营有波动，但是从长期来看，公司具有明确的长远规划，对研发、渠道、营销上的投入将助力公司在未来发展得更加稳健、扎实。

“大股东不把家化搞好，无法交代”

被看做中国民族化妆品产业旗手的上海家化，在新管理层交出的成绩单面前，略显黯淡。

上海家化2015年年报显示，营业收入58.46亿元，同比增长9.58%，增幅创5年来新低。得益于出售天江药业的投资收益，上海家化2015年归属净利润高达22.09亿元，但扣除非经常性损益的净利润仅为8.17亿元，与去年同期相比下滑了6.38%。

这也是上海家化扣非后净利润11年来的首次下滑。

对于出售天江药业，上海家化的意图是聚焦主业，但一位专注消费品、医药的职业投资者称，天江药业出售的价格过于廉价了。在年报发布后，上海家化前董事长葛文耀在微博上表达了对出售天江药业的惋惜之情“天江是个"现金牛"，卖掉了扣非每股收入下降2毛多。”

在葛文耀看来，经营性现金流大幅减少，应收款、库存大幅上升，说明塞货严重，塞货造成的坏账坏货会严重影响今后几年的业绩，因为化妆品是有期效的商品。“大股东不把家化搞好，无法交代。”葛文耀在微博上写到。

对此，上海家化方面对新京报记者表示，葛文耀针对公司应收账款、存货和经营性现金流而做出公司塞货的猜测并不正确。

“应收账款的问题是公司根据行业及整体经营情况，在2015年初将部分加盟商向自营销售转换，在这一过程中，由于去年百货经营非常困难，导致回款相比以往延迟。”上海家化方面称，库存问题主要是由于公司因相关法律法规调整而对特定品类的产品进行了集中备货。

“经营性现金流的下降，有应收账款等方面的原因。”上海家化方面称。

去年上海家化人事动荡时，上海天强管理咨询公司总经理祝波善，表达了对产业资本与金融资本难磨合的担忧。

“现在的情况已不是简单的磨合问题，而是反映了金融资本对于产业资本的驾驭能力方面的问题，因为目前已经是金融资本在主导着上海家化的管理运营。”面对上海家化2015年的业绩，祝波善说。

毛利率下滑，“是一个预警”

对于业绩下滑，上海家化将原因归于日化行业增速放缓以及商超、百货等传统渠道增速的下降。一位长期从事日化销售人士告诉新京报记者，上海家化旗下产品由于定位在高端，其铺货主要集中在百货渠道，而在大卖场、超市占比相对较少。

上海家化旗下拥有佰草集、高夫、美加净、启初、六神、家安等。相对其他品牌，六神和佰草集较为知名，更是为上海家化发展开疆辟土。

但近年来，韩系品牌快速渗入国内市场，与此同时，低端草本概念竞品亦迅速挤压佰草集市场份额。