地尔汉宇研发投入过低被质疑“伪高新”

陆胜成

全球市场占有率第一的家用电器排水泵生产企业江门市地尔汉宇电器股份有限公司(300403.SZ，以下简称“地尔汉宇”)，日前发布的2017年第三季度报告显示，2017年前三季度营业收入约5.72亿元，同比增长2.20%，净利润约1.34亿元，同比减少14.11%。该公司此前在前三季度业绩预告中对此解释称，1~9月净利润下降主要原因是非经常性损益同比大幅下降。

据了解，地尔汉宇大部分产品以出口为主，前三季度人民币的大幅升值，与2016年同期的大幅贬值，致其遭受较大汇兑损失。安信证券家电分析师张立聪认为，该公司盈利端的困难是暂时的，随着高毛利率的高效一体泵占比提升、新品水疗马桶、工业机器人等开始盈利，其业绩具备较高弹性。

不过，地尔汉宇上市至今已满3年，其近三年的年报数据显示，排水泵业务营收虽有所下降，但目前占比仍在80%以上;水疗马桶生产公司2017年上半年确已开始盈利，但工业机器人生产公司上半年净亏达80余万元，而前两年净亏损均超过500万元，显然仍处于“烧钱”阶段。《中国经营报》记者就相关问题致函地尔汉宇董秘处，截至发稿未获回函。

新业务开始盈利

地尔汉宇将生产基地设在广东珠江西岸先进装备制造产业带的主阵地江门，为国内外众多白色家电巨头生产洗衣机、洗碗机核心零部件——排水泵。地尔汉宇产品以出口为主，2017年半年报显示，上半年出口营收约2.62亿元，占总营收的比重达70%左右。其中2017年上半年，排水泵业务营收约3.09亿元，占总营收比重超过82%。

不满足于仅生产零部件的地尔汉宇，上市后即全面开启多元化布局，进军大健康、智能制造、新能源等热门领域。

地尔汉宇靠电机技术起家，公司创始人、董事长石华山，在业内有“技术狂人”之称。他前不久曾对媒体表示，公司目前所做的创新，在国内属于较为普遍的改良性创新，但未来要做颠覆性创新。

上市3年来，纯电动汽车核心零部件、工业机器人、iDear水疗马桶等与地尔汉宇所擅长的电机技术相关的新业务，逐步构成地尔汉宇的三大新业务，石华山欲借此打造“黑科技”企业。

据广证恒生发布的关于地尔汉宇的深度研究报告，地尔汉宇早在上市之前的2010年，就已推出了切入大健康领域的拳头产品水疗马桶。研报提到，2016年水疗马桶出货量超过8000台。梳理地尔汉宇近三年年报可知，该产品生产方地尔肠道健康科技有限公司，2015年营收逾7400万元，净亏损逾47万元;2016年营收逾9300万元，净亏损逾28万元;2017年上半年营收近5000万元，净利润逾15万元，至此终于扭亏为盈。