亏损减半 美团点评靠组合拳冲刺IPO

衣茉

传言许久，如今“靴子”终于落地了。

6月25日早上，美团点评（下称“美团”）正式向港交所递交IPO申请和招股书，高盛、摩根斯坦利等担任保荐人，华兴担任财务顾问。美团年内上市一事，将要成型。

有市场分析预测，美团的目标估值为600亿美元(约4680亿港元)，预计集资60亿美元(468亿港元)，最快10月挂牌。根据招股书，美团是国内领先的生活服务电子商务平台，三大主要业务板块为“餐饮外卖”“到店、酒店及旅游”以及“新业务”，过去3年收入增长超过7倍，从2015年的40亿元增至2017年的339亿元。

据招股书显示，2017年，美团收入339亿元，2015~2017年调整后净亏损为59亿元、54亿元、29亿元，亏损减半。

通过招股书的各项数据笔者发现，美团正在通过“引擎”餐饮横向引流、纵向为用户提供高度相关性的生活服务项目提高毛利率，渐渐形成了自己独特的生态。

值得注意的是，在招股书中，提及美团利用大数据和AI技术，在高峰期的每小时可执行约29亿次的路径规划算法，并披露目前正在研发无人驾驶配送车。有业内人士认为，美团或希望通过大数据、AI、无人驾驶等新概念，来提升自身竞争力，并对资本产生吸引力。

多元扩张亏损减半

随着餐饮外卖、到店餐饮、酒旅等业务的发展，通过佣金、在线营销服务以及其他服务和销售收入，美团取得了令人瞩目的增长，营业收入2015~2017年分别实现40亿元、130亿元、339亿元，同比分别增长223.2%、161.2%，三年收入增长超过七倍。

和此前港股上市的小米、美图等公司一样，美团也存在由于过往融资发给股东的“可转换可赎回优先股”公允价值增加而带来的“非经营性亏损”。

因此在排除以上相关的特殊会计处理后，“经调整亏损净额”更具有价值。据招股书显示，美团经调整亏损净额持续收窄，从2015年的-59亿元收窄至2016年的-54亿元，2017年进一步收窄至-28.5亿元，三年内亏损减半。电子商务研究中心生活服务电商分析师陈礼腾指出，从美团的发展轨迹来看，不难看出其亏损主要因为它多线作战并在各个业务线均有强有力的对手。

与此同时，美团一直拥有稳健的现金储备。招股书显示，截至2017年12月31日，美团现金及现金等价物及短期投资共计452亿元，为美团各项业务及新业务的发展奠定了坚实的基础。

今年年初，美团正式切入布局以烧钱见长的出行领域。3月美团打车强势登陆上海，凭借对乘客以及司机端的大额优惠补贴，与滴滴展开一场“打车大战”。另外，还重金收购了单车行业巨头“摩拜”。

对此，陈礼腾认为，美团点评短期内实现盈利较为困难，是因为扩张速度较快。由于多业务的并行，其需要承受很大的压力，对于团队的协同以及资金的运作需要较高的水平。美团作为有个性的服务平台，在风险中毅然前行。现在，美团所要做的，是把故事讲好，让市场知道，虽然我们现在不赚钱，但未来值得想象。

流量引擎外卖

美团是个将“民以食为天”这一定律发挥得较好的企业，而这是其商业模式得以实现的一个关键环节。在用户习惯于去点评上预订餐厅，点评服务，到美团外卖上去订外卖之后，生活的便利性有所提高，用户生活效率和餐饮行业运营效率得到了提升。更进一步，美团就要深度切入餐厅的实际运营过程中去了，以实现帮助用户“吃得更好”这一目标。

来看美团招股书各个业务线的情况。2015 ~ 2017 年，美团外卖营收分别是 17.5 亿元、53.0 亿元、210.3 亿元，到店、酒店及旅游业务营收分别是 37.7 亿元、70.2 亿元、108.5 亿元。