小米金融被弱化背后：生态难“化反”又遭互金严监管

刘颖、何莎莎

7月9日，小米集团（1810.HK）登陆港交所。首日开盘价为16.6港元，较发行价17港元下跌2.35%。在经历了首日的破发后，次日股价出现大涨，在上市的第三天，小米集团股价更是一度上涨超过4%逼近20港元，市值也一度超过京东。

在经历了先“破”后“涨”的悲喜跌宕后，小米创始人、董事长兼CEO雷军发微博感慨道：“这两天像一场梦……厚道的人运气不会太差！”雷军还在微博晒出一张穿破洞裤的照片，纪念小米IPO首日破发。

在聚光灯下赚足眼球的小米集团，其金融版图也浮出水面。据小米CDR招股书，小米金融将在三年内完全剥离出集团独立运作。然而，在小米近600页的招股书中，与金融相关的内容并不多，这与之前雷军对金融的定位十分矛盾。

针对小米集团为何在招股书中“弱化”金融的地位问题，截至发稿前，小米金融并未给予正面回应。小米金融仅表示，目前各项主营业务正在稳健合规地进行中。

有业内人士分析，从目前的情况来看，小米金融业务发展尚未成气候，其中流量变现能力是小米金融亟待解决的问题。更有分析人士直言不看好小米金融未来发展。与此同时，也有业内人士分析，剥离后的小米金融在战略、运营、资源投入等方面更加独立，会迎来更大的发展空间，供应链金融或成其未来发展方向。

小米生态下的金融版图

招股书中，小米集团首次正式披露了金融板块拆分独立的消息。

事实上，将金融业务从主体剥离再上市，或者将金融业务做大做强后直接从主体分离似乎成了很多企业的常规打法。作为新金融巨头的蚂蚁金服和京东金融都有过从主体剥离的经验，而今年“五一”前，百度旗下金融服务事业群组也宣布完成拆分。

盈灿咨询高级研究员张叶霞表示，参考京东金融、蚂蚁金服早期从集团剥离的先例，小米金融从小米集团剥离可能也是为了以后独立上市准备。那么战略调整后，小米金融可能会迎来一定的发展机遇。

从发展路径来看，2015年起步的小米金融也与其他新金融巨头们类似：从支付切入，然后进入利润最高的贷款领域，同时兼顾保险代销、理财等流量消耗型业务，且逐步向产业链上游延伸，为用户提供定制化产品。

据了解，目前小米集团的金融相关业务均已重组至小米金融，涉及供应链融资、互联网小额贷款、支付、理财产品分销、互联网保险等业务。截至目前，小米全资控股子公司小米金融已囊括五大金融业务条线。

在牌照方面，无论是价格一路水涨船高的第三方支付牌照，还是新金融行业分量最重的民营银行牌照都已经被小米金融收入囊中。另外，小米金融还布局了网络小贷、保险经纪、商业保理等牌照。

可以说，小米金融在牌照和业务线布局方面已经相对齐全。

另一方面，雷军在投资方面也频繁出手，连续投资老虎证券、51信用卡、积木盒子、草根投资、公牛炒股、多彩投等多家公司，业务涵盖股权众筹、互联网券商、P2P网贷等多个领域。

值得注意的是，51信用卡在前不久刚刚披露了赴港上市的招股书，而积木盒子也通过曲线借壳港股上市公司勇骏国际控股登陆港股市场。

在2017年初小米集团的年会上，雷军曾透露，未来一年将会聚焦黑科技、新零售、国际化、人工智能和互联网金融五大方向，其中互联网金融作为核心战略也是小米首次在内部员工会上提出。“除了人工智能，金融也是我们整年要拉开阵势干的大事。”

可以说，小米金融的种种布局，都显示着雷军成为下一个“巨头”的决心。

据网贷之家研究院院长于百程分析，依托小米丰富的用户、供应链企业、客户端等资源，小米有希望在巨头互联网金融的竞逐中占有一席之地。从小米集团的定位看，小米金融仍在发展的初期，不过此次上市之后，将给小米金融的发展带来一定契机，无论是未来的分拆独立、股权的激励、人员的吸引等都对发展有利。

业务尚未成气候

招股书显示，截至2017年12月31日止年度，小米金融的收入及税前净利润分别占集团收入及税前净利润约0.7%及0.2%。截至去年末，小米金融总资产占集团总资产的14.1%。从资产和营收占比来看，金融条线仍占据小米集团很小的比例。

此外，依据招股书的相关表述，小米集团也在“弱化”金融的地位，这与之前雷军对金融的定位十分矛盾。

外界分析，相较于蚂蚁金服、京东金融等巨头而言，年仅“3岁”的小米金融仍属于起步阶段，看起来先发优势已失。与此同时，后发机会将有多大，仍属未知。

“按小米招股书披露的数据估测，小米金融2017年收入约为8.02亿元，总资产约126.76亿元。这一规模在互联网金融行业远不算大。比如蚂蚁金服旗下的网商银行的数据，2017年度营业收入42.75亿元，净利润4.04亿元，资产总额781.1亿元。”于百程指出，在刚过去的几个月，蚂蚁金服、京东金融和百度金融，都已公布或传出巨额融资的消息，未来的竞逐会更加激励。

事实上，从招股书来看，目前小米金融最核心的业务是贷款。应收贷款主要包括向客户提供互联网金融业务的附属公司贷款。由于互联网金融业务增长，应收贷款由2016年的16亿元，增长至2017年的81亿元。截至2018年3月31日，已偿还45.4亿元。2017年，借款112亿元主要为互联网金融业务提供资金，其中45亿元已偿还。招股书提到，互联网金融服务对互联网服务分部收入贡献变高。