云米科技赴美IPO：造血力不足遭疑 专利侵权惹非议

继华米科技之后，小米生态链又一家公司成功赴美上市。近日，云米科技在美国纳斯达克敲钟上市，股票代码为“VIOT”，发行价为9美元，位于此前区间价低端。

据了解，云米科技成立于2014年5月，仅用四年时间便成功登陆资本市场，可谓发展迅猛。但仔细观察招股书发现，该公司近两年业绩大规模增长的背后暗藏“缺钱”隐忧。今年上半年，云米科技实现净利润7029.1万元，经营现金流却为-1788万元，公司营销费用则从上年同期的3242.2万元大幅增至1.47亿元。

现金流的断崖式下跌以及营销费用的大幅增长，暴露了云米科技当前急需资金“补血”的困境，因此，有观点认为，云米科技的“匆忙”上市实属无奈。另一方面，招股书透露出云米科技对小米存在较大的依赖性，2016年、2017年以及2018年上半年，公司来自小米的收入占总营业收入的比重分别为95.9%、84.7%和62.6%。

针对上述问题，《中国经营报》记者致电致函云米科技方面，其CFO 蒋顺表示，公司目前正处于IPO 静默期，10月20日结束。

值得注意的是，主打“家庭物联网”概念的云米科技并未在美股市场受到多少青睐，上市首日公司股价虽一度逼近11美元，但随后又快速跳水，收盘时仅微涨0.89%。到了次日，收盘竟大跌8.59%，报8.30美元，宣告破发。截至10月11日12:40，云米科技报8.33美元，市值为5.77亿美元。

急于上市“补血”？

资料显示，云米科技成立于2014年5月，主营物联网智能家电产品。公司2014年7月获得小米的天使轮投资，2015年完成A轮融资，投资方包括顺为资本、红杉资本和晨兴资本等，数额为数千万人民币。

成立之初，云米科技主要研发生产小米智能净水器等小家电，2016年开始从小家电转向全屋互联网家电，产品覆盖净水器、洗碗机、洗衣机、冰箱、抽油烟机等。

招股书披露,近两年云米科技的业绩增长迅速。2016年~2017年，营业收入从3.13亿元增长到8.73亿元，增幅高达179.8%；2018年上半年，云米科技营收为10.40亿元，已超过去年全年收入，与去年同期的2.71亿元相比增长283.76%。

净利润方面，从2016年的1625.9万元增加到2017年的9324万元，增幅达到473.5%，2018年上半年，云米科技收获净利润7029.1万元，比去年同期增长271.5%。

不过，在营收净利双双飞速增长的背后，公司的现金流状况却不理想。招股书显示，云米科技2016年经营现金流为1549.9万元，与净利润基本持平；2017年经营现金流为1.24亿元，比较充裕。但到2018年上半年，其经营现金流却出现负数，为-1788万元。

据了解，经营现金流是企业在一定会计期间产生的现金流入、现金流出及其总量情况的总称，是企业盈利能力的重要财务指标之一。经营现金流为负，一般说明企业的资金回收能力较弱，长期经营现金流为负的公司，造血能力一般都存在问题。

那么云米科技为何会出现这种情况？据了解，依托小米生态优势，云米科技自成立以来扩张迅速，尤其是近两年，公司进入全品类家电领域，并确定了“全屋互联网家电”的战略蓝图，相继推出了洗碗机、抽油烟机、燃气灶、冰箱、洗衣机、热水器等一系列产品。

产品线的不断丰富，自然也导致公司资金投入的增加。仅就销售支出来看，报告期内，公司的销售及营销开支分别为2092.9万元、9529.6万元、1.47亿元，占营业收入的比例分别为6.7%、10.9%、14.1%，呈不断上升趋势。

屡陷侵权风波

有意思的是，与营销支出的逐年上升不同，正在加速品类扩张的云米科技研发费用占比却一直下降。

招股书透露，2016年、2017年以及2018年上半年，云米科技的研发费用分别为2992.6万元、6074.9万元、4904.7万元，占营业收入的比例分别为9.6%、7%、4.7%。