搜狗市值腰斩 流量与营收结构待破题

2月1日，搜狗公布了截至2018全年未经审计的财务报告。财报显示，搜狗2018年全年总营收首次突破10亿美元，达到11.24亿美元，同比增长24%。

然而，截止到2月22日16时35分许，搜狗由去年最高近16美元/股跌到目前的5.98美元/股，市值暴跌近62.6%。

通常情况下，美股是看重未来的市场，投资者注重企业的营收状况，搜狗营收增长，市值却近乎腰斩，这是为何？

一位业内投资分析师向《中国经营报》记者解释称，“搜狗一直没有解决投资者两个顾虑，对腾讯流量的依赖和营收结构的相对单一。”

而搜狗方面回应本报记者称，“营收结构仅是短期问题。搜狗也正在调整和刷新，展开新的突破。”

营收结构相对单一

搜狗发布2018年财报后，搜狗公司CEO王小川在内部信中表示，接下来公司将进行优化调整，“今天我也看到一些职能重复建设、项目目标偏失、团队惯性工作的情况出现，需要进行优化来提升组织效率。”

记者查询财报发现，在其营收构成方面，2018年其搜索相关广告营收为10.23亿美元，占比91.01%；其他收入1.01亿美元，占比8.99%。

摩根大通投资银行部副总经理赵栋告诉记者，“从搜狗2018年末总营收来看，绝大部分收入来自搜索（广告）业务收入，也就是说，搜狗市值本身是由其搜索业务支撑的，上市之后并没有改变收入结构。”

在广告投放和体验方面，一位不愿具名的业内人士告诉记者，搜狗的广告条数不断增多，但是搜狗的研发投入下降，一定程度上牺牲了用户体验换来广告收入。

记者查询搜狗2018年季度财报发现，2018年Q2、Q3、Q4研发费用分别为5622万美元、5060万美元、4828万美元，其研发费用在不断下降。

普度尚智公司的营销总监任怀武告诉记者，搜狗广告客户主要来自医疗、电商、游戏、商业服务和招商等行业。搜狗搜索的客户半数以上为年龄在30岁以下的年轻人群，搜狗输入法的用户更低龄化，90.5%以上的用户年龄不超过35岁。任怀武解释称，搜狗瞄准的是年轻用户群体，因此有不少客户是游戏厂商。

“而游戏对搜狗的影响很大，随着国家政策的加紧，腾讯游戏等对搜狗的导流和收入产生了重要影响。”上述人士告诉记者。

据了解，2018年3月，广电总局暂停了游戏版号的审批，直到今年1月才恢复。由此导致的结果是，游戏厂商们缺失了新产品的收入，老产品的收入也在逐渐减少，投放需求随之减少。

不过，搜狗方面回应记者称，营收结构仅是短期问题，从中长期看来，在用户基础和AI技术上，搜狗将取得新的突破。“2018年，搜狗搜索核心业务稳步发展的同时，输入法价值已经开始显现。”

流量问题待解

接近搜狗的人士表示，搜狗的自有流量并不大，但自有流量才是高价值流量，搜狗在这方面的能力较低。

赵栋告诉记者，搜狗与腾讯旗下的搜搜合并了之后，获取了腾讯的不少流量资源。在2018年第三季度时，搜狗CFO周毅在电话会议分析师问答环节中曾提到，搜狗流量来自两大蓄水池，“（2018年Q3）我们的自然流量在总流量中的占比为26%，来自腾讯渠道贡献了大约37%的流量，剩余37%则来自于OEM手机厂商渠道。”