京东物流首日孖展认购超140倍 5月28日正式上市

本报记者 李静 北京报道

5月17日，京东物流正式启动股份全球公开发售，总计6.092亿股，当中3%在香港公开发售，97%属国际配售。每股发售价为39.36港元至43.36港元，公开发售时间为5月17日至5月21日，股票代码2618，每手100股，入场费4379.7港元，预计于5月28日上市交易。

数据显示，京东物流发售首日获得了1127.56亿港元的孖展认购，相当于超购141.3倍。根据本次招股价39.36-43.36港元/股计算，京东物流香港IPO发行后总市值为2398亿-2641亿港元。

“超额认购比例显示出资金热情，认购倍数在1-15倍时，散户持货量低，方便机构进行股价拉升。认购倍数大于100倍时，通常为热门明星股，众人吹捧，且自身质地较好，股价容易飙涨。”如是资本董事总经理、如是金融研究院副院长张奥平在接受《中国经营报》记者采访时表示，“因此，京东物流超额认购140倍是远远高于市场水平的。”

安信国际也认为，京东物流本次在香港面向公众发行的股份仅有3%，也就是1827.5万股，折合市值仅7.2亿-7.9亿港元，份额较少。加上京东物流是近期香港IPO市场少有的受关注股份，因此预计本次IPO有望创造较高的超额认购倍数。

文渊智库创始人王超对记者表示：“京东物流是一家经过证实的企业，业内对他的业务不会有什么质疑，但是这个行业竞争激烈，有四通一达和顺丰的竞争，京东物流很难出现跨越式的发展，京东的电商规模不可能出现成倍增长，所以京东物流的基本盘保持稳定，但想要进一步发展也是不易。从稳健角度来看，这是一只很好的标的。”

据披露，京东物流IPO获得7名基石投资者认购约119亿港元股票，包括软银、淡马锡、Tiger Global、中国国有企业结构调整基金、中国诚通投资、黑石、Matthews Funds和Oaktree。美银证券、高盛、海通国际担任此次发行的联席保荐人。

王超对记者表示，认购跟目前的经济形势以及资金充裕度有关，也跟京东物流自己的IR、路演以及承销商的努力有关。挂牌之后股票的走势还是要看京东物流的业务如何发展。“一只股票的好坏，最终跟公司的经营相关，围绕公司的实际业绩上下波动。”

根据测算，假设京东物流发售价为每股41.36港元（即发售价范围每股39.36港元至43.36港元的中位数），经扣除公司就全球发售已付及应付的承销佣金及其他预计开支后，假设超额配股权未获行使，此次京东物流全球发售募集资金净额预计约为247亿港元。

根据招股书显示，京东物流IPO募集的资金中，55%将用于升级和扩展六大物流网络，保持竞争优势；20%将用于开发与供应链解决方案和物流服务相关的先进技术，包括自动化科技、数据分析与算法以及其他底层技术等；15%将用于扩展一体化供应链解决方案的广度与深度，深耕现有客户，吸引潜在客户。

2018年、2019年及2020年，京东物流营收分别为人民币379亿元、498亿元和734亿元，其中2019年同比增长31.6%，2020年同比增长47.2%，2021年Q1，京东物流收入224亿元，同比增长达64.1%。

京东物流也正在逐步摆脱对京东系的依赖，从京东物流收入结构来看，京东物流外部客户收入占比已经从2018年的29.9%、2019年的38.4%增长至2020年的46.6%。

同时，一体化供应链收入是京东物流营收的主要构成。2020年，京东物流一体化供应链收入占总收入的比重达到75.8%。根据灼识咨询报告，预计一体化供应链物流服务行业的市场规模将由2020年的人民币20,260亿元增加到2025年的人民币31,900亿元，复合年增长率为9.5%。

截至2020年12月31日，京东物流运营超过900个仓库，包含京东物流管理的云仓面积在内，仓储总面积约2100万平方米。其构建的仓储网络、综合运输网络、最后一公里配送网络、大件网络、冷链网络及跨境网络等六大网络，服务范围覆盖了中国大部分地区、城镇和人口，全球可触达超过220国家和地区。

不过，京东物流仍然处于亏损状态。资料显示，京东物流在2018年、2019年和2020年分别亏损27.65 亿元、22.37 亿元及 40.37 亿元。安信国际认为，由于中国一体化供应链物流服务行业格局未定，预计在中短期内京东物流仍将放弃短期盈利，持续扩大收入规模和市场占有率。

（编辑：张靖超 校对：翟军）