注册制加金融改革激活市场 资金涌入致股指飙涨

本报记者 易妍君 广州报道

7月初，A股呈现一片热闹景象。上证综指实现7连涨，7日涨幅达15.61%。这期间，深证成指、创业板指也分别上涨14.70%和13.10%。不过，三大股指7月10日集体低开，盘中震荡向下。当日，上证综指收于3383.32点，较前一个交易日下跌1.95%，仅创业板指继续上涨。

对于此轮上涨行情，市场较为一致的判断是，A股迎来了结构性牛市。但也有机构认为，虽然近期市场火热，成交量也迅速放大，但客观地看，“大牛市”的基础并没有完全形成。另有专家提醒，指数牛市没有太大悬念，同时机会与风险并存，投资者应谨慎使用杠杆资金，切勿盲目入市。

与此同时，上市公司的大股东们开始忙着减持。截至7月7日，沪深两市本月已有近百家上市公司发布了股东拟减持计划，合计拟减持市值达226亿元。计算机、化工、券商等行业的公司股东减持案例较多。此外，国家集成电路产业投资基金股份有限公司、社保基金近期亦有减持动作。

改革+经济复苏

今年年初，突如其来的新冠肺炎疫情令国内各项生产活动一度停滞。2月底以来，疫情开始在全球范围内蔓延，海外金融市场步入剧烈波动的阶段。而国内由于疫情防控得当，复工复产有序推进，经济恢复势头强劲，A股也表现出较强韧性。

春节假期后，A股整体呈现震荡向上趋势，过程不乏曲折。3月中下旬，受外围市场扰动，上证综指一度下探2646点，但随后便不断向2900点攀登。6月1日收盘，上证综指重回2900点；7月1日收盘，指数即重回3000点，并急速站到了3400点的高位。创业板指更是不断创出新高，7月8日，创业板指收于2651.97点。

7月6日～7月8日，两市成交额连续3日超1.5万亿元。北上资金也在疯狂买入，根据Wind数据，7月以来，北上资金净买入金额接近550亿元。

值得一提的是，前期涨幅相对较小的低估值板块，如大金融等周期板块近日强势补涨，直接推高了本轮行情。但7月10日，大金融板块全面回调。根据Wind数据，券商指数当天下跌2.44%，保险和银行板块则分别下跌4.63%和3.58%。

粤开证券首席经济学家、研究院院长李奇霖在7月7日的研报中分析，目前为止，指数牛市更多是成长、科技与医药暴涨后，投资者畏高，板块轮动到低估值、非常便宜但占综指权重较大的金融周期（金融板块具有周期属性）所致，更像是一轮补涨行情。“如果看成长、科技与医药占据主导位置的创业板，会发现创业板在2019 年初就已经开始了牛市的征程，创业板指从1100 多点，已经上涨超过100%，达到了2500点的高位。”他指出。

长城证券分析师汪毅、潘京7月7日撰写的研报提到，国内经济修复的预期不断强化。制造业PMI 连续4 个月站上荣枯线，反映经济基本面持续改善趋势巩固，企业信心持续增强，这为金融、周期板块估值修复奠定了基础。国内生产恢复较强劲，下半年需求仍有待进一步恢复。

“金融领域利好政策的不断催化进一步助推大金融板块的上涨，包括商业银行发放券商牌照+混业经营传言、转融通取消保证金提取比例限制、允许地方政府专项债合理支持中小银行补充资本金等。创业板注册制即将首批上市，注册制‘增量+存量’改革同步推进，叠加其他利好改革政策，有利于大金融板块、尤其是券商板块的行情延续。”上述研报进一步指出。

平安基金权益投资总监李化松分析，整体而言，当前A股行情是经济超预期复苏和增量资金入市共同推动的结果。在海外需求修复、政策落地的支持下，市场资金流动性维持合理充裕，经济将延续复苏。国内改革红利的释放叠加基本面的好转、流动性的宽松，决定了A股市场大概率整体上行。

他同时提到，A股市场的优质公司相对于国内外其他类型的资产，估值水平更低，成长空间更大，外资配置比例明显偏低。资金持续流入A股的趋势难以逆转，外资和国内机构投资者占比持续提升，A股市场的生态环境也将持续改善，将进入健康持续发展阶段。而中国资产证券化比例及国民投资需求均尚有提高空间，权益市场长期应该处于上升趋势。

资金涌入

市场沸腾了，牛市真的来了吗？

牛散大学堂校长、冠军操盘手导师吴国平向《中国经营报》记者指出，伴随市场制度改革，最近的A股市场迎来了历史上大的转折，呈现出新牛市的特征。

“春节期间，全球疫情处于暴发当中，当时我们认为，年初的一轮下跌对A股市场来说是难得的历史机遇，其实到现在市场也呈现出这样一种状态。所以我认为这次的行情不是短期的，而一定是中长期行情。从国内市场牛熊演变的角度看，也到一个新牛市开启的年份。现在无非是确认了这种行情，未来是博弈的格局。”他进一步分析。