泛华金融净利大降背后：大金主外贸信托入场“竞跑”

本报记者 陈嘉玲 广州报道

近日，房抵贷海外上市第一股——泛华金融（CNF.NYSE）公司公布2019年度未经审计的财务数据显示，其净利润同比下降近4成，贷款业务同步下降三成。

业绩下滑背后，一方面，现金贷和资管业务日趋规范和严监管之下，泛华金融的贷款业务模式面临着挑战和调整。另一方面，正处于业务模式转型阶段的泛华金融，一边通过贷款合伙人挖掘客户、转移“兜底”风险；一边面临着最大资金端下场变身“竞跑者”。

据《中国经营报》记者了解，作为泛华金融最重要的资金来源，外贸信托自去年开始，通过上线先先呗APP，涉足To C个贷业务。对此，业内人士一度解读为，外贸信托可能希望借此将消费金融从To B通道模式向To C自营模式转型。

净利大降4成

日前，泛华金融发布了2019年第四季度与2019年度未经审计的财务报告。数据显示，2019年度泛华金融实现净利润5.35亿元，与2018年同期的8.61亿元相比减少37.9%。

自2018年11月7日在纽交所挂牌上市以来，泛华金融的赚钱能力“一落千丈”。Wind资讯显示，2016年～2018年度实现净利润分别为2.35亿元、5.33亿元和8.61亿元，可见2018年同比增长61.62%，仅为2017年增速126.24%的一半。2019年四个季度其净利润均呈下降趋势，分别为1.36亿元、1.61亿元、1.77亿元和6100万元，同比下降31.1%、33.4%、24.5%和67.6%。

业绩持续下滑主要是由于泛华金融贷款业务模式增长乏力。2018年第四季度和2019年前三季度，其发放贷款金额分别为11.28亿元、9.98亿元、16.67亿元、17.09亿元，其中2019年第一季度发放金额较2018年同期下滑高达120.54%。第四季度有所改善，发放贷款金额为20亿元。

2019年全年，泛华金融仅发放贷款63亿元，比2018年的95亿元下降了33.7%。截至2019年12月31日，未偿还贷款本金余额为113亿元，较2018年末的借贷余额158亿元相比减少28.5%。

据本报记者了解，泛华金融的房抵贷业务模式，是通过向信托公司转介借款人需求，连接信托公司作为资金方和放贷通道，并提供支付监控、债务催收等贷后服务。

模式之困

业绩下滑更深层次的原因是，泛华金融的贷款业务模式正在面临着挑战和调整，特别是现金贷和资管业务日趋规范和严监管之下。

在与信托公司合作，设立信托计划发放房抵贷的同时，泛华金融认购了这些信托计划的全部劣后级份额。并且，泛华金融与信托公司通常还存在“兜底”增信安排，包括偿付、回购不良贷款以及保证优先级份额投资人的本金和收益。

根据其2018年年报，泛华金融与外贸信托、中原信托、百瑞信托、中海信托等发起设立了外贸信托菁华系列、中原安惠系列、中海蓝海等多个集合资金信托计划。这些信托计划合同约定的分级比例为3∶1、4∶1和9∶1，菁华27号的实际分级比例最高6.86∶1。

而根据2017年底下发的《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》（以下简称“141号文”），信托公司等银行业金融机构不得将授信审查、风险控制等核心业务外包，也不得接受无担保资质的第三方机构提供增信服务以及兜底承诺等变相增信服务。同时还规定，应要求和保证第三方合作机构不得向借款人收取息费。

并且，资管新规明确，固定收益类资管产品分级比例不得超过3∶1，不得直接或间接对优先级份额认购者提供保本保收益安排等；还明确信托计划等资管产品投资非标债券类资产应当降低期限错配等风险，认定滚动发行、本金转让等为刚性兑付。

比如，据泛华金融披露，相关信托计划期限通常为1年～3年，但其提供的房抵贷期限通常为1至8年。

另一方面，上述信托放款模式下，泛华金融贷款规模的持续扩张受限于人工成本和劣后资本金。按照3∶1的结构比例，其至少需配备借款总金额25%的资金。

此前，为了加大资金杠杆，泛华金融将劣后级份额受益权转让给私募基金、与之关联的网贷平台“淘淘金”等资金方。对此，泛华金融年报中曾坦承，“高杠杆率可能使我们面临流动性风险，我们可能没有足够的资本储备来管理损失。”

据了解，截至2016年末、2017年末和2018年末，泛华金融的杠杆率分别为7倍、9.9倍和6.4倍。

新模式“风险”

为了能持续扩张贷款业务规模，泛华金融正在将“兜底”风险往外转移。

“旧模式业务规模的扩张，需要不断扩增业务人员，公司人工成本持续上升。公司认购25%的信托计划劣后级份额，需要不断投入劣后资本，才能持续做大规模。同时，公司承担了所有的违约风险，在贷款利率上升的情况下，需要准备充足的自有资金进行回购，这会导致公司在资金上面临非常大的压力。”泛华金融首席执行官翟彬于2019年5月在电话会议中曾表示。